社交网络和在线平台的兴起不仅增加了初创企业寻找初始投资的机会,同时也为非机构投资者提供了更多的投资渠道。在“互联网+”背景下,众筹发起人在网络平台上发起众筹项目,直接向大众筹资,节省了高额的中介成本,使得内部资本流动更加高效。因此,越来越多的创业者选择众筹方式为自己的创新项目融资。众筹方式主要分为四类,分别是捐赠众筹、回报众筹、股权众筹、债权众筹。众筹方式根据筹资机制和收益回报方式的不同体现出不同的特点。尤其是股权众筹,作为一种新兴的创业融资方式,逐渐替代天使投资和风险投资在创业领域中的作用。股权众筹是指筹资人通过互联网平台向社会大众筹集资金,以支持其创业经营或项目开展的新型融资模式。相比较其他众筹形式,项目持续周期过长与原始资金退出困难始终限制着股权众筹的进一步发展。为了筹集到更多的资金,部分股权众筹项目发起人设立提前退出机制以缓解投资者退出难的问题,允许投资者在投资周期到期前某个时间点主动选择退出项目。中国的众筹平台有很多股权众筹项目就存在这样的提前退出节点,可以发现,大多数投资周期大于5年的项目都会设置提前退出节点。随着投资周期的缩短,是否设立提前退出节点表现出很大的差异性。因此,将提前退出机制作为一种新型的质量信号,研究提前退出机制能否吸引到更多的投资者以及适合设立提前退出机制的股权众筹项目的类型,具有重要意义。本文的研究主要分为两个部分,第一部分研究筹资阶段设定提前退出机制的影响因素,通过建立数学模型分析企业家设立提前退出机制的前提条件。结果表明,初始投资成本较高,收益回报周期较长的项目适合设计提前退出机制以起到价格歧视作用并筹集到更多资金,而短期内能产生高回报的项目设计提前退出机制并不能筹集到更多资金。从企业家的角度来看,提前退出机制区分并利用了不同效用类型的投资者,起到了价格歧视的作用。但是否设计提前退出机制还取决于项目的具体类型。此外,项目在不同阶段的投资风险以及回报率、项目发起前的标的估值,团体效应等各方面因素同样对融资绩效产生积极影响。第二部分基于理论分析的结果,从实证分析的角度检验提前退出机制对于项目融资绩效的影响。本文采用倾向得分匹配方法对股权众筹平台“开始吧”的项目数据进行实证分析。结论可知提前退出机制对筹资金额有显著影响,且这一影响与投资周期有关。投资周期较短的情况下,不设提前退出节点的项目能够筹集到更多资金。当投资周期较长时,几乎所有的项目都具有提前退出节点,此时提前退出节点对投资周期具有替代效应。由于对于股权众筹领域提前退出机制的研究较少,一方面,本文完善了关于股权众筹的学术研究,另一方面,本文为企业家在进行股权众筹融资时如何利用提前退出机制最大化筹集资金提供了理论指导和参考。