十四五规划和二〇三五年远景规划纲要提出:深化财税金融投融资体制改革,加快多层次资本市场体系建设。时至今日,机构投资者在资本市场中的影响力越来越大,而作为机构投资者中最活跃、与普通投资者联系最为紧密的公募基金,是资本市场建设中投融资体系的重要一环,其发展程度、管理水平、运作绩效直接影响到资本市场体系建设的成效,研究公募基金的运作管理也就显得十分必要。我国大力发展公募基金最为重要的现实意义在于:一是为投资者提供财富保值增值的渠道,使其参与资本市场能够获取相应要素的回报;二是能够优化投资者结构,降低股票价格偏误,抑制市场非理性炒作,改善市场价格质量,推动资本市场朝着更加健康的方向发展。本文基于这两个视角进行了实证分析。我国主动管理型公募基金的运作是否有效?本文从上述两个维度研究了公募基金运作的有效性。第一是对投资者而言是有效的,即从长期来看,主动管理型公募基金是否为投资者带来持续超额收益?并在此基础上,筛选出一系列能够度量基金管理能力的指标,并用CAPM模型以及CH-3模型进行实证分析,这些度量指标选择的标的能够为投资者获得不属于市场因子、规模因子、以及价值因子所解释的,基于基金独特的信息挖掘能力所带来的超额收益。结果表明,并非所有公募基金对于投资者而言是有效的,基金的管理能力存在着显著差异,我们能够利用一系列指标识别基金管理能力存在的差异。第二是对于修正价格偏误是有效的,从长期来看,主动管理型公募基金能否改善股票价格偏误?——分析主动管理型公募基金对于资产误定价的影响。用基金持有比例以及持有基金数量表示公募基金的持仓行为。实证结果发现,公募基金的持仓行为对资产误定价的影响呈现出正“U”型,最初随着基金持仓数量的增加会改善资产误定价,当到达一个临界点之后,基金持仓的继续增加会加剧资产价格偏误;面板回归结果显示:基金持仓变动与资产误定价程度呈现正相关关系,表现为公募基金增加股票持仓,将导致资产价格向上偏离其内在价值;同时,我们研究发现,公募基金在面对已经存在的资产误定价时,会选择进行负反馈操作,逐步消除资产价格偏误。实证结果表明,公募基金对于纠正价格偏误而言在一定程度上是有效的,但依然存在公募基金利用泡沫加剧资产价格偏误的现象。针对该结果并结合公募基金市场现实状况,提出了一系列促进基金市场健康发展的政策建议。