如果询问A股二级市场上的投资者们,上市公司股价和股东人数之间有什么关系?很多经验丰富的老股民一定会告诉你,股价会随股东人数减少而升高,反之会随股东人数增加而降低。他们认为股东人数的增加和减少代表了股票这一筹码的分散和集中程度,筹码集中会导致拉升行情,筹码分散会引起股价走跌。但以上这些判断都只是人们在实际操作中总结出来的一些经验认识,并未进行理论分析及原因梳理。股价与股东人数的相关性研究,此前已有学者和研究人员做过一些分析,但市场背景是多变的,自股改以来流通股所占A股市值比例也一直在扩大,一项经验要在一定的置信范围内具备策略指导性,还需要更多的分析和验证,并提取出最适合使用的情况。故本文首先对以前股东人数和公司股价方面论述的国内外文献进行了回顾和解读;然后从相关理论方面分析说明了股价的形成机制和影响股价的重要因素;厘清了股东人数和股价反向相关的市场经验之所以会在一些情况下起作用的来龙去脉;之后从实证角度出发,利用一次牛市和紧接着一次熊市的历史数据,对股东人数和中小市值公司股价数据进行了相关性分析,发现这两者之间并不具备显著负相关关系;由此针对市场上的相关经验传闻进行了进一步思考,从另一个角度对该经验进行了验证,发现股东人数减小比率最大的20%股票组合,与股东人数无显著变化或者明显增大的股票组合相比较,在年平均异常收益方面明显偏大。不仅如此,作者还从股权集中度的角度出发设计针对第10大流通股股东持股比例和公司股价的相关关系检验,同时从实务操作角度出发看在第十大流通股股东的持股比例上是否存在相应的门限阙值来导致股价和其强相关,持股比例和股价正相关关系强的股票组合是否具备明显的正异常收益;最后根据实证的数据给出作者对于股票二级市场的操作策略建议并总结全文。