中国的证券市场自1991年成立以来经历了快速发展，股票投资逐渐成为一种被广泛接受的投资方式。投资者对股票涨跌的研究从未停止过，人们试图通过对上市公司的基本面、股票走势的技术形态等进行分析，发现股票价格波动的规律。估值便是在这个过程中被认可并推广使用的一种有效的研究方法。但是由于国内证券市场起步较晚，一方面在估值方法还不完善，另一方面证券市场的发展尚不健全，经常导致对上市公司股票的估值与其股价存在较大的差异。目前，国内在对房地产上市公司股票估值过程使用最广泛的是NAV估值法，但是由于房地产企业的资产结构比较特殊，且房地产行业受政策调控影响较大，导致房地产上市公司股票估值与股价长期存在较大的差距。因此，本文在研究国内外股票估值相关文献的基础上，结合房地产行业的特殊性，分别选取2003年-2010年部分开发型和持有型房地产上市公司的数据进行实证分析，运用NAV估值法对上市公司股价进行估值，通过实证分析与案例分析相结合，探讨NAV估值法对房地产上市公司估值的合理性与不足，并选取宏观变量因素引入到NAV估值方法中，试图对NAV估值方法做一定的改进。