随着我国资本市场的不断完善，并购活动日益成为我国上市公司寻求快速发展的重要途径。有数据显示，2012年全球并购市场交易金额达2.8万亿美元，中国排名第二，增速居世界首位。Chinaventure统计的数据显示，2013年中国并购市场披露金额3328.5亿美元，披露金额的案例数量达4496起。中国并购市场的交易日趋活跃，进行频繁并购公司的比例也在不断增加。虽然越来越多的公司将连续并购作为扩大公司规模、提升自身竞争力的快捷方式，但连续并购的效益低下非常严重值得研究。P公司是一家民营电信服务运营商，2007年通过并购进入电信增值服务领域，随后五年通过连续收购快速成长为中国首屈一指的民营电信运营商。但在公司营业收入和净利润大幅增加的同时，公司的ROE却呈下降趋势，这和公司连续并购的扩张策略不无关系。因此本文的研究目的在于探究连续并购对公司绩效的影响。本文第一章将对关于并购动机、绩效和影响因素的国内外研究成果进行分类归纳，为下文案例分析做好理论基础。第二章对P公司背景、宽带接入行业的现状做了简要介绍和分析，随后对2005年以来公司营业收入、市场反映良好的情况下ROE却不断下滑的现象进行描述。在第三章首先基于杜邦分析法用连环替代方法分析出导致P公司绩效下降的影响因素，然后结合理论分析影响连续并购效益的原因，发现P公司并购效益下滑主要原因是尚未实现规模经济和范围经济、并购后资产整合不佳、未产生经济价值的资产比重较高和资金利用效率较低。第四章将针对前文分析的结果，总结对P公司和相似公司并购行为的启示。对于P公司来说，提高固定资产利用率、加快收购后的资源整合、合作建设宽带基础资源和提高资金利用效率是解决当下ROE持续下降的有效方法。而对于宽带接入行业，甚至整个电信业的公司来说，明晰公司战略定位、延长宽带产业链和避免盲目扩张是最应该注意的问题。