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摘要：财政补贴是促进公司企业R&D投资，提高企业生产率的的重要政策之一，然而现阶段针对财政补贴冲击生产率的途径及效果的研究却很少。本文以沪深两市的ST公司为例，我们使用非平衡面板数据，数据跨度为2001-2009，1616个数据。使用贝叶斯层次方程考察了财政补贴对ST公司生产率冲击的途径及效果。从DIC信息准则和BF假设检验的结果可知：财政补贴应作为触媒进入随机前沿生产函数，通过投入要素产出弹性的途径影响产出。然而，财政补贴对于公司技术进步以及技术效率的有显著的负面影响。各投入要素在区域间具有显著的差异。从而得出财政补贴对于ST公司是无效率的。在投入要素方面，财政补贴对固定资产有具有显著的替代作用,对中间投入具有显著的互补作用，而对劳动的作用不显著。本文的第二部分从改善ST公司经营状况、高管与地方政府间政治关联、并购重组、地方政府的社会责任等方面考察了地方政府对ST公司进行财政补贴行为的动因.通过多元线性模型与面板logit模型检验分析，最后得到公司重组对于ST公司获得大量的财政补贴有着显著的影响，而其他两方面性质对财政补贴的流向影响不显著。地方政府的补贴行为不具备改善ST公司经营状况的动因。进一步的检验表明地方政府的补贴行为主要基于社会责任及促进ST公司并购重组的动因。