股票市场作为整个金融市场的重要组成部分,已逐渐成为反映我国宏观经济走势和企业发展状况的“晴雨表”。对股票市场而言,股票市场波动性一定程度能够提高股民积极性。自ETF推出以来,它的认购规模就在不断扩大,在金融市场上越来越受欢迎,目前这一资产类别在全球拥有2.5万亿美元的资产。ETF对于投资者来说,他们不仅可以获得与指数共同基金相同的广泛多元化投资,而且与共同基金不同,投资者可以自由地在市场交易时间进行交易。ETF作为一篮子股票的组合,ETF与成分股波动性之间的联系,一直都是学术研究的重点。关于ETF与成分股波动性之间的关系,学术界一直没有一个统一的答案。Glosten和Zou（2016）的价格发现假设表明当出现基本面冲击时,ETF会使股价能够更快的对基本面做出反应,因此,ETF持股比例和波动性之间可能存在正相关,即ETF持股比例越高,成分股波动性越大。而Grossman（1989）持有不同的观点,他从期货的角度对ETF进行研究,认为期货的存在需要额外的做市能力来吸收流动性冲击的影响,从而会降低现货市场的波动性。本文在前人的研究基础上,探究中国A股市场上ETF与成分股波动性之间的关系,并尝试为二者之间存在的关系提供解释。本文认为ETF的流动性可能会吸引高频投资者的需求。这种高频需求因为ETF及其篮子受到套利的约束可能对基础证券的价格产生影响。因此,基础ETF的证券可能会面临新的需求冲击层,这可能会使这些证券的价格更具波动性。本文通过CSMAR数据库选取沪深300ETF和中证500ETF 2012年12月至2019年12月的数据为样本,研究ETF持股对标的成分股收益波动率的影响,分别采用了OLS回归、Fama-French三因子回归进行了实证检验。以每月的日收益率的标准差计算得出的个股收益波动率作为被解释变量,以ETF持股比例作为解释变量,控制变量为流动性指标,公司市值的对数,股价倒数。通过实证结果发现,ETF的持股比例越高,标的成分股的波动率越大。并且ETF会导致成分股的资产定价出现扭曲,会给成分证券带来一个无法分散的系统性风险。