A股新股上市涨幅影响因子的实证研究

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我国新股发行抑价率一直以来都维持在非常高的水平,虽然在2012年以前呈现逐步下降的趋势,但是自2013年新股发行制度改革以来,近3年的IPO发行抑价率又再次上升。IPO抑价率过高会有诸多不利因素,例如导致高昂的承销费用,市场投机炒作等等。学术界对于IPO抑价的话题也是关注度较高,国外学者已经提出了许多较为成熟的理论,这些理论可以很好地解释成熟市场中IPO抑价率的现象。然而,由于我国股市起步至今尚不足30年,许多体制和措施仍然在摸索过程中,对于新股发行的制度也在逐步完善中。国内学者对于IPO抑价也总结出了一套有效的理论,但是大部分分析基于的样本数据都为2012年或之前的情况,在2013年新股发行制度改革后,又经历了多次的政策修订,并且A股市场的整体环境相比之前也出现了非常大的变化,这些变化中也有很多因素会导致IPO抑价率的变化,本文基于2014年恢复新股发行之后至2016年末,共计发行的570只新股作为样本,试图分析能够解释现阶段IPO抑价率的影响因子。通过建立回归模型,得出最终的IPO抑价率与企业资产负债率、是否需要提前全额缴纳保证金的制度、企业的发行价格、首发募集资金、首发企业所处行业的市盈率、首发企业上市后开板时的指数点位偏离度等相关性较大。在A股市场,二级市场投资者的情绪对于IPO抑价率的影响较大。
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