周期性行业多属于传统支柱性行业,在国民经济体系中的地位不可或缺。伴随我国“供给侧”改革的深入推进,周期性行业转型升级加快,兼并重组频繁,促使周期性公司的估值需求凸显,合理且可靠地评估周期性公司价值成为当前重点问题。周期性行业发展态势与宏观经济运行情况密不可分,加之我国经济受全球经济影响,经济运行复杂多样,这使得周期性公司估值进一步成为难点问题。由于收益法在周期性公司估值中的适用性较强,着眼于宏观经济因素影响视角,研究收益法在周期性公司估值中的应用问题,兼具一定的理论意义和现实意义。经过梳理相关文献发现,现有周期性公司估值研究中,强调宏观经济重要性影响的定性分析较多,而对宏观经济影响的量化分析较为有限。故本文尝试对宏观经济的影响进行量化,将量化值引入到周期性公司收益法估值的修正中。一方面,本文尝试将周期性公司的收益额、收益额增长率、折现率等作为被解释变量,参照已有研究选取相应的宏观经济因素作为解释变量,建立多元线性回归模型;再利用H-P滤波法对回归显著的宏观经济指标进行分析,分离出相应的宏观经济异动值,结合回归模型得到的影响测度,计算宏观经济因素量化值,并将其纳入收益法模型之中,从而评估出周期性公司修正后的价值。另一方面,本文采用案例分析法,以石化行业SH上市公司为例,选取2006年至2017年作为样本时间跨度,将以上收益法估值修正思路纳入其中,并采用FCFE两阶段模型对样本公司进行评估,进一步检验周期性公司收益法估值修正思路的应用效果和提出相关应用建议。通过研究,本文得到如下结论:(1)宏观经济因素对周期性公司的收益额、收益额增长率及折现率均有一定影响,且宏观经济指标对不同参数的影响不尽相同;(2)量化宏观经济指标对周期性公司估值的影响,可以采用多元回归分析和H-P滤波法相结合的方式;(3)将宏观经济因素影响纳入收益法估值框架的修正思路,有利于提高周期性公司收益法估值的合理性和科学性。