“陆股通资金”的投资动向引发了人们的广泛关注。随着经济全球化的发展,各个国家的资金跨市场流动的现象不断加剧。而在各种跨市场资金流动中,陆股通资金的流向备受瞩目。2014年,我国全球规模首创的交易所互联互通机制--沪港通出现了,其允许境外投资者可以在一定的限额内买卖规定范围内的上交所的已上市股票,进而可以实现交易所资金跨境双向流动。2016年深港通开放后,这更加打开了A股市场与外界联通的大门,提升了我国的资金流动性和在全球的影响力。陆股通资金也即“北向”资金,被称为聪明资金。被陆股通资金开始大量购入的股票通常被认为是到了底部或接近底部的状态,当陆股通资金净流出量规模较大时,它会被认为是在逃离顶部或者接近高点。陆股通资金的趋势走向愈发成为国内股票投资者投资的指向标,由此形成羊群效应。投资者情绪在陆股通资金波动对羊群效应的影响中起到中介作用。其反应行为金融的一种逻辑。投资者情绪高涨,整个市场将非常活跃,因为人们愿意投资,而当投资者情绪低落时,股票开始下跌,人们不愿意再拿钱出来投资,股市就会很低迷。本文主要的研究目的是分析陆股通资金波动,投资者情绪和羊群效应之间的关系,并探究投资者情绪是否在二者之间起到中介作用效果。考虑到不同类型投资者和不同类型的羊群效应,对三者关系分类进行研究,探究了三者之间的关系具体如何。本文研究的理论意义是丰富了羊群效应的研究,完善了不同投资者类型对陆股通资金的不同反应以及投资者情绪的中介效应占比的变化,同时丰富了陆股通资金对不同羊群效应的影响效果的研究,能更好地解释这种羊群效应的发生逻辑。本文研究更具有现实意义,对于陆股通资金的引入导致的投资者行为的变化有一定指导作用。对合理调控投资者情绪,从而促进理性投资,使得金融市场更健康发展也有一定参考意义。本文主要发现有:第一,陆股通资金波动的增强会引起投资者的羊群行为,投资者情绪在其中起中介作用。第二,不同类型投资者的中介效应有明显差异。机构投资者和散户投资者都为部分中介效应,但机构投资者的中介效应占比明显强于散户投资者,而且在陆股通资金波动对羊群效应的影响中,机构投资者也明显高于散户投资者,说明机构投资者对于陆股通资金的动向更易产生羊群行为。第三,对于买入和卖出羊群行为进行分类后得出,投资者的买入和卖出行为均有显著的羊群效应,但是在买入时中介效应很弱,卖出时中介效应则十分明显。