我国债券市场自上世纪九十年代建立以来,规模越来越大,交易越来越频繁,业务也越来越复杂。在高标准、严要求的准入约束下,我国债市总体发展平稳,市场规模已达世界第二。但是,2014年“超日债”、2015年“天威债”先后违约打破了这份平静,同时也动摇了债券市场根深蒂固的刚兑信仰。2018年起,大规模的“违约潮”席卷我国债市,违约特征从早期局部地区、民营企业的零星违约,发展为高评级国有企业连环违约。2020年,清华紫光、北大方正、华晨集团、永煤控股等多家优质国企发行人接二连三地宣告债券违约,一次次地打击着市场的信心和热情,一度引起了投资者的信任危机。在这愈演愈烈的“违约潮”中,2020年永煤控股债券违约一案造成的市场动荡最为激烈。作为河南省最大煤企,永煤控股在坐拥千亿资产、手持百亿现金的情况下,宣告无力兑付一只10亿元债券的本息,叠加资金占用、违规披露、交叉违约等多个因素的影响,最终引发超过500亿元的债务风险。一时间市场恐慌情绪爆发——违约当月,大量债券延期发行,存续期内的同类债券价格骤跌,大量资金撤出债市,行业再融资能力下降。本文以永煤债违约事件为中心,梳理了违约的过程和经济后果,解读了相关财务报表和重大事项公告,并对行业经济数据做了收集和研判。研究发现,永煤控股的经营过度依赖债务融资,不合理的债务结构极大地增加了短期偿债压力,同时,传统煤炭业处于经济下行周期,叠加政策收紧的不利影响,使公司的盈利动力不足,直接导致资金链断裂,无法按期还本付息。此外,市场中介机构失职、信用评级虚高、刚性兑付理念作祟等多个外部因素从客观上掩盖了永煤控股的真实违约风险,使其在债台高筑的情况下仍得以不断扩大债务规模,最终发生实质性违约。本文力求通过探索永煤债违约的特征与原因,归纳出国有企业债券违约风险的影响因素。同时,在此基础上,从投资人、发行人、中介机构和监管层四个角度提出行之有效的风险应对策略,为今后我国债券市场和相关国企发行人能够成熟应对债券违约风险打下基础。