在信息不对称的市场前提下，由于外部融资与内部融资的不对等，公司在做投资决策时会受到融资约束，不同公司的融资约束也不同。本文旨在研究政府持股对中国上市公司的融资约束的影响。本文从理论和实证上论述了融资约束的存在以及造成融资约束的原因，选取较为普遍的投资-现金流敏感度模型进行实证分析，并总结了以往学者对上市公司融资约束的微观影响因素研究的成果与不足，在样本时间段和变量控制上加以创新。　　在实证环节，本文选取了2006-2015年上证A股的数据。在实证模型中，由于解释变量中存在被解释变量的滞后项，所以本文选择用动态面板广义矩估计（GMM）作为计量手段，并使用系统GMM作为估计的具体方法。在得出结果后又用KZ指数模型进行稳健性检验。最终结果显示，总体样本中的投资-现金流敏感性显著为正，说明上市企业普遍存在融资约束，政府持股比例越高的企业受到的融资约束越少。为了进一步研究政府持股与融资约束的关系，本文还对政府持股与银行借款的关系进行了研究，结果表明政府持股与银行借款存在显著负相关的关系，即政府持股比例越高的上市公司通过银行体系借款越少。通过上述结果，我们可以得出相关结论，为国有企业改革提供建议。