随着证券投资基金规模的不断扩大,证券投资基金的投资行为对证券市场的直接的和间接的影响也日益加深,并得到显现。对于证券投资基金的研究也越来越多,主要集中在基金的绩效体系的设立和绩效考核两个方面,对于证券投资基金的投资行为的研究主要侧重于证券投资基金的羊群行为。本文对于证券投资基金行为的研究主要研究羊群行为和反馈交易以及投资行为对市场的影响,分为四个部分。第一部分为第一、二章,绪论和文献综述;第二部分为第三章描述统计分析,通过描述统计来给出基金投资行为的全景图,并结合实际做简单理论分析;第四部分为实证分析,包括第四章,关于羊群行为和反馈交易以及投资行为对市场影响的实证分析;第四部分为第五章,政策建议。在研究数据的选取上,考虑到2000 年以前国家给予证券投资基金的政策优惠,对基金业绩有一定的影响,不能客观反映基金的实际情况,因此本文选取2001 年1 月以前成立的33 只封闭式基金,时间段选择2001 年1 月至2004 年8 月。在研究方法上,主要采取描述统计分析、相关分析和多元回归等实证研究,研究结论为:(1)、将基金累计净值收益与复合指数周收益的比较中,发现基金的累计收益的波动性远远小于复合指数的波动性;(2)、在分析基金是否能战胜市场时,我们发现基金成立初期,由于价值投资理念得不到生存的土壤,有一段时间基金的业绩跑输市场。在市场逐渐理性化后,基金成为战胜市场的赢家,但同时我们也应看到,虽然基金战胜了市场,但在市场持续下跌中,基金的累计净值收益为负,这说明基金也不能有效规避市场系统性风险;(3)、在证券投资基金的风格研究中,我们发现基金的实际投资风格和基金契约中所描述的投资风格有很大差异。大多基金的投资风格是平衡型;(4)、在证券投资基金的投资策略研究中,我们发现基金对时机的判断能力和把握能力较差,追涨杀跌现象严重。同时,基金的股票集中度和行业集中度一直都保持较高的比例;(5)、在证券投资基金的羊群行为实证研究中,发现我国证券投资基金的羊群行为比较明显,主要表现在大盘股、小规模证券投资基金、前期表现好的股票上面;(6)、在证券投资基金的反馈交易策略实证研究中,发现基金的追涨杀跌现象严重,整体实施正反馈交易策略,主要体现在中小盘股和低市盈率股票上;(7)、在分析证券投资基金投资行为对市场的影响时,我们发现在羊群行为、资产配置比例变动和股票集中度变化三个因素中,基金的羊群行为对市场的影响非常显著。本文最后针对研究得出的结论,提出相关政策建议。