2020年1月,新冠肺炎病毒在全国范围内大爆发,疫情爆发初期恰逢我国春节,国家迅速采取防控措施,居民大规模居家隔离,企业暂缓开工。疫情期间,我国生产停滞,实体经济受到了巨大的冲击。金融市场方面,春节后的首个交易日,上证综指暴跌,债券市场指数也出现异常波动。随后国家采取宽松的货币政策和财政政策,债券利率快速下行。新冠疫情冲击了我国实体经济和金融市场,造成债券市场收益率大幅波动。那么,新冠疫情冲击是否对债券信用利差产生了影响?不同类型的债券信用利差所受到的影响是否存在差异性?本文就此研究疫情冲击对我国债券市场上信用利差的影响,并分析不同信用评级、不同企业性质、不同行业的债券信用利差受新冠疫情影响的差异。新冠疫情对信用利差的影响主要通过三种机制产生。一是投资者情绪机制,疫情时期,投资者容易产生悲观预期,将选择性的抛售那些抗风险能力较差、主营业务受影响较大的公司所发行的低质量债券。二是共同风险敞口机制,疫情初期我国股票市场大幅波动,股票市场的异常波动会产生风险共振与风险溢出效应,系统风险也会从股票市场传导至债券市场,导致收益率震荡波动,债券信用利差也随之发生改变。三是资产配置调整机制,受新冠疫情影响,全球经济下行,投资者风险厌恶程度加大,投资策略上更加稳健,更偏好安全低风险的资产,并且在避险情绪下投资者从股市转向相对平稳债市,可能增加对安全性最高的国债的投资,同时放弃一些低评级、期限较长的低质量债券,从而造成不同类型债券信用利差的差异变化。本文运用事件研究法,计量了新冠疫情爆后债券异常信用利差,分析疫情对我国债券市场上整体债券信用利差的影响。并且将债券样本按照债券评级、企业性质、所属行业分类,在债券因素存在差异的条件下分别比较疫情对信用利差影响程度差异,探讨不同评级、不同企业性质、不同行业的债券受疫情影响的程度是否不同。通过实证研究,本文得出以下结论:第一,疫情冲击导致我国债券市场上信用利差走扩。新冠疫情下,我国实体经济受到严重影响,企业的经营情况恶化,整体上债券市场违约风险增大,投资者会要求更高的回报率。因此,在疫情发生后,债券收益率提高,信用利差走扩。第二,疫情冲击对信用利差产生的影响程度随信用评级的变化而变化,信用评级较低的债券具有走扩幅度更大的信用利差。疫情下高评级的债券安全性更高所以更受投资者青睐,相反,低评级债券意味着债券质量较差,疫情冲击下,企业按时还本付息不能得到保障,违约率升高,所以信用利差提高幅度较大。第三,疫情对于国有企业和非国有企业的债券信用利差均有显著的正影响,但国有企业信用利差扩大的幅度小于非国有企业利差扩大的幅度。在新冠疫情时期,国有企业能在政府帮扶下快速从疫情冲击中恢复过来,而非国有企业则缺少保障,违约概率更高,故非国有企业信用利差上升的幅度更大。第四,房地产、能源、公用事业、工业、金融、可选消费行业的债券信用利差显著扩大,主要原因在于这些行业受疫情打击较大,疫情初期停工停产,居民消费能力和消费需求降低,致使企业经营情况恶化,盈利减少,违约风险上升,投资者预期企业的还款能力也会下降,从而要求债券提供更高的信用利差以弥补违约风险。根据本文研究结论,为降低疫情冲击对债券市场造成的影响,推动信用利差恢复正常趋势,提出以下建议:第一,监管机构加强系统性风险防控,增强金融系统风险抵抗力。对于新冠疫情冲击下,债券市场整体信用利差走扩的结果,监管机构应该采取有效措施,提前加强系统性风险防控,避免重大突发公共事件发生后引起的信用利差波动形成系统性风险,由债券市场风险共振至其他金融市场。第二,针对性开展企业帮扶活动,促进企业恢复生产。基于不同类型债券信用利差扩大幅度出现显著性差异的结果,政府应该开展精准帮扶活动,对于资质较差、信用评级较低的非国有企业,可以形成工作专班,精准帮扶企业生产经营。第三,加强投资者教育,稳定投资者情绪。新冠疫情属于重大突发公共事件,迅速冲击各大金融市场。这是因为疫情初期投资者悲观情绪占主导地位。我国金融市场起步较晚,仍不成熟,投资者教育普及时间尚短,投资者情绪引发的金融市场波动更加剧烈,债券异常信用利差更为显著。所以在平时需要落实好投资者教育工作,适当平复投资者情绪。