近年来,伴随着中小板和创业板市场的快速发展,尤其是2009年10月深圳证券交易所正式推出创业板,不仅为我国创业企业解决融资难问题提供了难得的机会,也为风险投资这一新型金融中介的发展提供了平台。企业为上市目标而进行的改制阶段大量引入风险投资机构。由此,风险投资通过被投资企业成功上市来获得超额收益。近年来,风险投资倾向于在企业发展的中后期进行投资,比如Pre-IPO投资,以便投资后能在短时间内获得收益。已有研究表明风险投资介入企业后,对企业IPO通过率有显著的促进作用。但是,有研究表明有风险投资支持的企业在成功IPO后存在明显的业绩变脸情况,需要我们进一步关注企业IPO后的经济后果情况。由于我国的风险投资机构正处于成长阶段,风险投资机构的行业专长高低是否对企业IPO审核及上市后的经济后果产生不同的影响?风险投资行业专长又是通过怎样的路径与机制影响IPO的?这些问题值得进一步关注。本文以在中小板和创业板提交IPO申请的企业为研究对象,探究风险投资行业专长对企业IPO审核通过率、IPO后长期市场表现、财务业绩波动的影响,并进一步探究风险投资行业专长对企业上市后经济后果的潜在机制。鉴于中国股票市场IPO审核极易受到牛熊市的影响,文章还区分了牛熊市对上述问题进行研究。研究发现,高行业专长风险投资机构更加有助于提升企业IPO审核通过率,这种提升企业IPO审核通过率的作用主要体现在熊市期间;高行业专长风险投资机构对企业IPO后长期市场业绩有明显的正面促进作用,并有助于抑制企业IPO后财务业绩波动,但上述影响均主要体现在熊市期间。进一步考察风险投资行业专长影响企业IPO审核及其经济后果的潜在机制发现,与低行业专长相比,高行业专长风险投资机构的优势主要体现在投资企业后的增值服务和监督控制,但是投资企业前的筛选企业能力并无优势。本文的研究不仅向上市企业是否引入以及如何甄选适合企业的风险投资机构提供了依据,也向证监会提高IPO审核效率和合理分配市场资源提供决策参考。