2008年席卷全球的金融危机给世界金融体系和实体经济都造成了重大损失。各国政府和监管当局都清晰地认识到,单个金融机构的行为对整个金融体系和实体经济都可能产生重要的影响。作为世界经济体系的重要组成部分,中国金融市场的发展是世界各国关注的焦点。但是,中国金融系统面临的系统性风险不可忽视。危机后,各国监管机构逐渐加强对商业银行监管,逐步强化资本充足率、银行流动性水平要求。在较短的时间内,中国商业银行不仅经历着资本和流动性的双重约束,而且还要面对经济下行、利率市场化、汇率波动等多重不确定性因素的冲击。因此,无论从宏观审慎政策的角度,还是从经济运行的方向来看,研究资本监管下流动性创造对银行系统性风险的影响,具有重大的理论与现实意义。本文在归纳总结国内外关于商业银行系统性风险及其影响因素的文献基础上,深入探讨了资本充足率、流动性创造对银行系统性风险的影响和变化。同时,结合中国金融监管治理结构新变化,分析了货币政策与宏观审慎政策组合为代表的“双支柱”调控对银行系统性风险的影响。实证分析表明:(1)资本充足率与银行系统性风险负相关,即银行资本充足率越高,银行系统稳定性越好,符合“风险吸收”假说。但是,过高的资本充足率反而会增加银行系统性风险,因而应保持合理的资本充足率水平,以有效防范和化解银行系统性风险。(2)流动性创造与银行系统性风险负相关,流动性创造越高,银行系统稳定性越好。(3)由于我国对资本和流动性监管力度不同,资本充足率对商业银行系统性风险的效应要高于流动性创造。(4)货币政策与资本监管对商业银行系统性风险的影响具有协同效应,两者协调有利于降低银行系统性风险,维护金融市场稳定。因此,中国监管部门应重视资本和流动性双重约束下的银行系统性风险的行为特征,不仅进一步完善和强化资本监管,弹性管理资本充足率,而且要有效监管商业银行表外流动性创造,不断完善宏观审慎监管流动性工具,建立科学合理的流动性风险预警体系,更要加强货币政策与宏观审慎政策两者的联动和协调,持续完善货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架。