资产证券化是资本市场中金融创新的一种衍生工具,通过实施资产证券化可以把未来可以产生稳定现金流的不活跃资产转变为债券在资本市场进行流通,实质就是把那些流动性低甚至不流动的资产通过结构性的转化变成高流动性、可以变现的资产。我国政府自2014年开始先后制定了一系列措施来促进资产证券化在我国资本市场中的发展,例如发行方式由审批制转变为注册制,制定了资产证券化负面清单管理制度以及可证券化基础资产清单等,这些措施大大促进了我国资产证券化发展的速度。在政策的大力支持下,我国的资产证券化迎来了良好的发展机遇。根据Wind、CNABS统计,截至2018年底,在我国交易所市场一共发行7,219只企业资产证券化债券,总的发行规模为956,405.19亿元,在银行间交易市场共发了1,898只资产证券化债券,发行总规模为27,098.49亿元,发行交易商协会主管的资产支持票据468只,发行金额为2,237.70亿元。然而由于我国资本市场发展时间较短,各项制度建设还不太完善,在推行资产证券化时面临着税收制度欠缺、法律体系不完善以及定价方式不合理、在二级市场的交易量不活跃等问题,这些问题严重限制了我国资产证券化的发展进程。资产证券化结构具有一定的复杂性,涉及的各个参与方较多,存在一定程度的信息不对称问题,信用评级在资产证券化发行定价过程中发挥着重要的作用,但是由于我国的评级体系发展的时间较短,投资者在对评级报告所传递的信息依赖的同时又持有怀疑的态度,所以分析信用评级信息如何影响资产证券化发行定价、进一步探究信用评级的定价效率以及剖析影响资产证券化发行定价的主要因子就成为了需要解决的问题,同时这也是本文研究的目的。由于我国的信用评级体系起步相对较晚,在发展过程中出现了一些问题,2018年中国证监会和银行间交易商协会对存在问题的一些评级机构进行了严厉的处罚,使得资本市场的参与者对评级机构的独立性、专业性以及信用评级的真实性提出了质疑,但是监管机构的严厉处罚也对评级机构起到了的警示作用,评级行业的发展也越来越规范。虽然一些学者也对信用评级在公司债发行中定价的影响进行了相关的研究,但是相关效用和机理尚未形成,且信用评级在资产证券化发行定价方面的研究相对较少。本文在总结国内外学者关于资产证券化研究成果的基础上,根据我国的实际情况,基于信用评级的视角,研究影响资产证券化发行定价的因素,为以后形成我国资产证券化债券发行定价模型提供一定的参考价值。同时,通过进一步对信用评级在资产证券化发行中作用的了解,可以有助于改善调整融资结构,结合公司的实际情况选择合适的时机、发行规模来尽可能地降低公司的发行成本。本文以2016-2019年6月在我国交易所市场发行的企业资产证券化债券与在银行间市场发行的信贷资产证券化债券数据作为研究对象,选取信用评级、债券分层作为主要的解释变量,发行总额、发行期限、原始权益人属性、发行人所在区域、居民消费价格指数以及市场波动率作为控制变量,通关建立多元回归模型,采用实证的方法分析了信用评级对资产证券化发行定价的影响,并进一步分析了信用评级在交易所市场和银行间市场效果的差异。通过研究,本文发现:信用评级对于资产证券化发行定价成本具有负向的影响作用,即债券的信用评级水平越高,在发行的利率水平越低,企业融资的成本就会越低;资产证券化债券设计的分层数越多,债券发行时的利率水平就会越低;另外,信用评级对资产证券化发行定价的影响在交易所市场和银行间市场具有不同的影响,其在交易所市场对资产证券化债券定价的影响要高于在银行间市场,信用评级在交易所市场能够起到更好的信息传递作用;发行规模、原始权益人所在区域和性质对发行定价具有显著的负向影响作用,发行期限、消费指数和市场波动率对发行定价具有显著的正向影响作用。