论文部分内容阅读
作者简介：王博（1990.03-），男，汉族，四川成都人。西南财经大学会计学院在读研究生，研究方向：公司治理结构；
余海宗，男，博士，西南财经大学会计学院教授。中国注册会计师，四川省高级经济师认定委员会委员，成都房地产会计学会副秘书长。研究方向：资本市场财务与会计、成本管理会计。
摘要：本文结合我国川渝地区上市公司数据对该地区上市公司治理结构与会计信息质量的关系进行实证研究。结果表明：董事会的规模对会计信息质量没有本质影响；独立董事比例与会计信息质量呈显著正相关关系；国有股比例对会计信息披露质量呈显著负相关关系。本文进而结合具体的政治、经济环境对如何提高川渝地区上市公司会计信息质量提出建议。
关键词：会计信息质量；公司治理结构；股权结构
一、引言
为了让上市公司能够更好地披露更为决策有用的会计信息，中国证监会在2001年发布了《关于在上市公司建立独立董事制度的意见指导》，开启了公司治理结构的发展之路。近年来，我国上市公司治理结构虽发展迅速，但大股东侵占现象仍然严重，尤其是地处偏远的川渝地区，会计信息质量的起步与发展状况更为落后。本文将从董事会特征和股权结构这两个方面出发，采用多元回归分析的方法对我国川渝地区上市公司的治理结构与会计信息质量的关系进行实证研究，并就如何提高上市公司会计信息的质量提出建议。
二、研究设计
（一）研究假设
1.董事会规模
董事会为公司制定经营决策并监督经理人。董事会人数过多，其成员沟通与协调较为困难，效率更加低下，更容易受到总经理的干扰和控制，将影响其治理职能。本文综合了川渝地区相对不成熟的公司治理背景，认为较大的董事会规模会导致董事会成员更容易被经理人控制，难以有效地执行监控任务，无法保证会计信息质量。由此，本文提出假设：
假设1：董事会规模与会计信息质量呈负相关关系。
2.独立董事比例
美、英等发达市场经济国家为更好地改善公司治理结构，早在20世纪40年代就引入了独立董事制度。推行独立董事制度是改善公司治理结构的必然趋势，它将积极推动对经理层的监督约束机制，同时使得中小股东的利益得到保护，并能有效提高公司运作效率。由此，本文提出假设：
假设2：独立董事比例与会计信息质量呈正相关关系。
3.国有控股比例
Beasley（1996）的研究表明，增加发行在外的普通股比例，可以有效减小公司发生舞弊的可能性。通过对川渝地区早期上市公司的研究，不难发现其中绝大部分是能源类国有企业，国有控股现象十分普遍。这样，就很有可能发生政企不分、企业经营与行政垄断权力不分的现象，也就不能保证所披露的会计信息的质量。由此，本文提出假设：
假设3：国有控股比例与会计信息质量呈负相关关系。
（二）变量选择与模型设定
1.变量选择
（1）被解释变量
财务报表审计意见向报表使用者传达了会计报告的可信度，反映了企业财务报告会计信息质量的高低。所以本文选取审议意见作为AIQ（会计信息质量指数）的替代变量。取值方法为：当审计意见为无保留意见时，取值为0；当审计意见为保留意见、无法表示意见或者否定意见时，取值为1；对于经证监会查实存在会计舞弊的企业，无论审议意见如何均取值为1。
（2）解释变量
本文主要研究川渝地区上市公司董事会特征和股权结构与会计信息质量的关系。根据上文提出的3个假设选取了董事会人数，独立董事比例和国有控股比例作为解释变量。
（3）控制变量
考虑到信息披露质量可能与公司的财务特征有关，本文选取了净资产收益率（ROE）和资产负债率（ALR）为控制变量。
2.模型设定
为考察上述设定变量之间的关系，本文参考了谭兴民、宋增基、蒲勇健（2009）的模型①，最终建立以下模型：
LNP（AIQ=1）1-P（AIQ=1）=β0+β1BSIZE+β2DRATIO+β2DRATIO+β3NRATIO+β4ALR+β5ROE+ε
本文logistic回归分析采用Eviews6.0统计分析软件进行。
（三）样本选取和数据来源
本文选取2002-2012年全部158家川渝地区上市公司作为研究样本，一共获得1092个初始样本。剔除金融类上市公司、T公司、SST公司、停市公司和休市公司以及异常数据后得到859个有效样本。数据来源于CSMAR数据库，部分缺失数据由金融界和凤凰财经网站公司年度报告查得。
三、实证分析
（一）描述性统计
表2为各变量的描述性统计，可以发现董事会人数在9到10人之间，且波动不大，符合《公司法》规定的5至19人的范围；独立董事比例平均值34%，符合我国规定的上市公司独立董事应当至少占董事会成员的三分之一，但是也可以看到，一些公司并没有设立独立董事，说明川渝地区独立董事这部分公司治理结构建设是有所欠缺的；另外，通过表3中分年度的数据分析可以得到，国有股自2005年上市公司股权分置改革后，发生了连续的、较大幅度的下降。
（二）多元回归
本文回归结果如表4所示。模型中，BSIZE未通过显著性检验，DRATIO通过了0.01水平上的显著性检验，NRATIO通过了0.05水平上的显著性检验。
四、研究结论和建议
（一）研究结论
本文的实证结果显示，对川渝地区上市公司而言：
董事会规模与会计信息披露质量指标无显著相关性，假设1不成立。究其原因，可能是因为本文董事会规模数据趋势比较稳定，并无明显线性关系，或者存在很难验证的、复杂的非线性关系。本文这一结论与刘立国，杜莹（2003）中关于董事会规模的结论是一致的。
独立董事比例与会计信息披露质量指标显著正相关，假设2成立。由此可见，独立董事在企业财务信息的公允披露和保证质量方面有重要的地位和作用，独立董事在董事会中的监督作用有效地限制了公司的舞弊行为。这也与Beasley （1996的结论相吻合。
国有控股比例与会计信息质量指标显著负相关，假设3成立。流通股比例的增加，将在一定程度上完善公司的治理结构，从而提高会计信息披露的质量。
（二）政策建议
针对目前川渝地区上市公司在公司治理方面存在的问题，结合上述结论，本文提出以下建议：
1.增强独立董事的独立性。独立董事应由股东大会选举产生，采取一人一票制，让独立董事更好地代表中小股东的利益。并且，可通过鼓励其适当购买公司股票的方式使独立董事“像股东一样思考”。
2.从政府和企业的角度出发，随着我国证券市场的不断发展，川渝地区政府及上市公司可以利用股份回购、可转换债券等多种金融工具，推动相关企业国有股的减持和退出，扩充和增加流通股比例，进一步完善公司的治理结构。（作者单位：西南财经大学会计学院）
注释
①本文借鉴了谭兴民、宋增基、蒲勇健在2009年发表的《公司治理影响信息披露了吗？——对中英资本市场的实证比较研究》一文中的研究模型。
参考文献：
[1]Jensen， M.C.The modern industrial revolution， exit， and the failure of internal control systems.The Journal of Finance，1993.（7）：831 –880.
[2]刘立国，杜莹.公司治理与会计信息质量关系的实证研究[J]，会计研究， 2003，（2）：28–36.
余海宗，男，博士，西南财经大学会计学院教授。中国注册会计师，四川省高级经济师认定委员会委员，成都房地产会计学会副秘书长。研究方向：资本市场财务与会计、成本管理会计。
摘要：本文结合我国川渝地区上市公司数据对该地区上市公司治理结构与会计信息质量的关系进行实证研究。结果表明：董事会的规模对会计信息质量没有本质影响；独立董事比例与会计信息质量呈显著正相关关系；国有股比例对会计信息披露质量呈显著负相关关系。本文进而结合具体的政治、经济环境对如何提高川渝地区上市公司会计信息质量提出建议。
关键词：会计信息质量；公司治理结构；股权结构
一、引言
为了让上市公司能够更好地披露更为决策有用的会计信息，中国证监会在2001年发布了《关于在上市公司建立独立董事制度的意见指导》，开启了公司治理结构的发展之路。近年来，我国上市公司治理结构虽发展迅速，但大股东侵占现象仍然严重，尤其是地处偏远的川渝地区，会计信息质量的起步与发展状况更为落后。本文将从董事会特征和股权结构这两个方面出发，采用多元回归分析的方法对我国川渝地区上市公司的治理结构与会计信息质量的关系进行实证研究，并就如何提高上市公司会计信息的质量提出建议。
二、研究设计
（一）研究假设
1.董事会规模
董事会为公司制定经营决策并监督经理人。董事会人数过多，其成员沟通与协调较为困难，效率更加低下，更容易受到总经理的干扰和控制，将影响其治理职能。本文综合了川渝地区相对不成熟的公司治理背景，认为较大的董事会规模会导致董事会成员更容易被经理人控制，难以有效地执行监控任务，无法保证会计信息质量。由此，本文提出假设：
假设1：董事会规模与会计信息质量呈负相关关系。
2.独立董事比例
美、英等发达市场经济国家为更好地改善公司治理结构，早在20世纪40年代就引入了独立董事制度。推行独立董事制度是改善公司治理结构的必然趋势，它将积极推动对经理层的监督约束机制，同时使得中小股东的利益得到保护，并能有效提高公司运作效率。由此，本文提出假设：
假设2：独立董事比例与会计信息质量呈正相关关系。
3.国有控股比例
Beasley（1996）的研究表明，增加发行在外的普通股比例，可以有效减小公司发生舞弊的可能性。通过对川渝地区早期上市公司的研究，不难发现其中绝大部分是能源类国有企业，国有控股现象十分普遍。这样，就很有可能发生政企不分、企业经营与行政垄断权力不分的现象，也就不能保证所披露的会计信息的质量。由此，本文提出假设：
假设3：国有控股比例与会计信息质量呈负相关关系。
（二）变量选择与模型设定
1.变量选择
（1）被解释变量
财务报表审计意见向报表使用者传达了会计报告的可信度，反映了企业财务报告会计信息质量的高低。所以本文选取审议意见作为AIQ（会计信息质量指数）的替代变量。取值方法为：当审计意见为无保留意见时，取值为0；当审计意见为保留意见、无法表示意见或者否定意见时，取值为1；对于经证监会查实存在会计舞弊的企业，无论审议意见如何均取值为1。
（2）解释变量
本文主要研究川渝地区上市公司董事会特征和股权结构与会计信息质量的关系。根据上文提出的3个假设选取了董事会人数，独立董事比例和国有控股比例作为解释变量。
（3）控制变量
考虑到信息披露质量可能与公司的财务特征有关，本文选取了净资产收益率（ROE）和资产负债率（ALR）为控制变量。
2.模型设定
为考察上述设定变量之间的关系，本文参考了谭兴民、宋增基、蒲勇健（2009）的模型①，最终建立以下模型：
LNP（AIQ=1）1-P（AIQ=1）=β0+β1BSIZE+β2DRATIO+β2DRATIO+β3NRATIO+β4ALR+β5ROE+ε
本文logistic回归分析采用Eviews6.0统计分析软件进行。
（三）样本选取和数据来源
本文选取2002-2012年全部158家川渝地区上市公司作为研究样本，一共获得1092个初始样本。剔除金融类上市公司、T公司、SST公司、停市公司和休市公司以及异常数据后得到859个有效样本。数据来源于CSMAR数据库，部分缺失数据由金融界和凤凰财经网站公司年度报告查得。
三、实证分析
（一）描述性统计
表2为各变量的描述性统计，可以发现董事会人数在9到10人之间，且波动不大，符合《公司法》规定的5至19人的范围；独立董事比例平均值34%，符合我国规定的上市公司独立董事应当至少占董事会成员的三分之一，但是也可以看到，一些公司并没有设立独立董事，说明川渝地区独立董事这部分公司治理结构建设是有所欠缺的；另外，通过表3中分年度的数据分析可以得到，国有股自2005年上市公司股权分置改革后，发生了连续的、较大幅度的下降。
（二）多元回归
本文回归结果如表4所示。模型中，BSIZE未通过显著性检验，DRATIO通过了0.01水平上的显著性检验，NRATIO通过了0.05水平上的显著性检验。
四、研究结论和建议
（一）研究结论
本文的实证结果显示，对川渝地区上市公司而言：
董事会规模与会计信息披露质量指标无显著相关性，假设1不成立。究其原因，可能是因为本文董事会规模数据趋势比较稳定，并无明显线性关系，或者存在很难验证的、复杂的非线性关系。本文这一结论与刘立国，杜莹（2003）中关于董事会规模的结论是一致的。
独立董事比例与会计信息披露质量指标显著正相关，假设2成立。由此可见，独立董事在企业财务信息的公允披露和保证质量方面有重要的地位和作用，独立董事在董事会中的监督作用有效地限制了公司的舞弊行为。这也与Beasley （1996的结论相吻合。
国有控股比例与会计信息质量指标显著负相关，假设3成立。流通股比例的增加，将在一定程度上完善公司的治理结构，从而提高会计信息披露的质量。
（二）政策建议
针对目前川渝地区上市公司在公司治理方面存在的问题，结合上述结论，本文提出以下建议：
1.增强独立董事的独立性。独立董事应由股东大会选举产生，采取一人一票制，让独立董事更好地代表中小股东的利益。并且，可通过鼓励其适当购买公司股票的方式使独立董事“像股东一样思考”。
2.从政府和企业的角度出发，随着我国证券市场的不断发展，川渝地区政府及上市公司可以利用股份回购、可转换债券等多种金融工具，推动相关企业国有股的减持和退出，扩充和增加流通股比例，进一步完善公司的治理结构。（作者单位：西南财经大学会计学院）
注释
①本文借鉴了谭兴民、宋增基、蒲勇健在2009年发表的《公司治理影响信息披露了吗？——对中英资本市场的实证比较研究》一文中的研究模型。
参考文献：
[1]Jensen， M.C.The modern industrial revolution， exit， and the failure of internal control systems.The Journal of Finance，1993.（7）：831 –880.
[2]刘立国，杜莹.公司治理与会计信息质量关系的实证研究[J]，会计研究， 2003，（2）：28–36.