论文部分内容阅读
【摘 要】本文从人民币国际化的角度来看我国汇率形成机制改革。稳定的币值是人民币国际化的重要保证，在人民币国际化初级阶段参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度有利于人民币国际化进程的推进。然而汇率市场化是人民币国际化的前提，随着人民币国际化的逐步推进，一个能够反映市场供求关系的汇率制度是必不可少的。因此我们必须完善有管理的人民币汇率制度，创造条件推进人民币汇率形成机制的改革，促进人民币国际化进程。
【关键词】人民币国际化；人民币汇率形成机制改革
人民币国际化是汇率改革的一个目标，人民币汇率形成机制改革是实现人民币国际化的手段。对于尚处于初级阶段的人民币国际化来说什么样的汇率形成机制最有利于它的推进，随着人民币国际化进程的推进，汇率形成机制又将如何改革？文章围绕为了促进人民币国际化进程，人民币汇率形成机制将如何改革这样一个中心展开。
一、中国汇率制度的演变
（1）改革开放前——国家控制。改革开放前，中国实行的是计划经济，人民币汇率完全由政府来制定，是计划经济的调节工具。随着经济的发展，我国采用了盯住一篮子货币的汇率制度，盯住一篮子货币的汇率无法反应市场行为。（2）改革开放初期——双轨制。从1978年改革开放至1994年的市场化经济建设这段时期我国实行汇率双轨制度。1981年人民币开始实行贸易外汇内部结算汇率与官方汇率并行的复汇率制，虽然这种汇率制度有利于经济我发展但人民币仍然处于高估的状态，难以很好地发挥经济杠杆的作用。于是1985年，我国取消内部结算价，开始实施官方汇率和外汇调剂市场汇率并存的双重汇率制度。（3）现在——有管理的浮动汇率制。从1994年起我国开始实行“以市场为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度”。在这一汇率制度的实施过程中汇率受市场影响波动较大，为了维持人民币汇率的稳定，中国人民银行加强了对外汇市场的干预。我国的汇率制度实际上变成了盯住美元的固定汇率制度。盯住美元的固定汇率制度，在促进我国外贸行业发展的同时，也使人民币升值压力变得越来越大，不利于经济的进一步发展。于是2005年7月21日中国人民银行宣布我国实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调解、有管理的浮动汇率制度”，并且这种汇率制度一直沿用到今天。
二、现行汇率制度的绩效
1．促进了经济发展水平的提升。第一，提高产品竞争力。中国现行的参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度能够锁定汇率风险，扩大了国际贸易，进了外资与先进技术，加上我国劳动力资源丰富和低廉的优势，同一款产品，我国的产品在国际上的价格低于其他国家，提高了产品的国际竞争力。我国贸易额持续增加，有利于促进经济增长。自2005年汇率改革以来中国的出口量持续上升，促进了中国经济的高速发展。2009年中国国内生产总额达到了340506.9亿美元。并且，在2010年第二季度中国的国内生产总额（13390亿美元）超过日本（12880亿美元）成为世界第二经济大国。第二，优化产业经济结构。相对稳定的汇率制度是我国俩年处于双顺差的局面，由此积攒的大量外汇储备可以用来进口石油、矿砂、技术设备等我国紧缺资源和急需技术，提高我国企业生产能力和整体素质，最终有利于对外国的产品出口；另一方面相对稳定的汇率制度稳定了投资者的信心，为我国经济的发展注入新的血液，并且与外资一起进入的先进技术、管理理念一定程度上促进了产业结构的优化升级，进而有利于我国整个经济结构的调整。
2．一定程度上不利于经济的发展。第一，国际收支失衡问题严重。现行汇率制度不能完全反应外汇市场。政府主导市场汇率的形成，中国的汇率市场跟市场真正的需求供给不对称。政府的介入使人民币存在一定程度上的低估，使经常项目顺差以及资本金融项目顺差迅速扩大。不断扩大的“双顺差”，加剧了我国跟其他国家的贸易摩擦，不利于我国经济的长远发展。第二，货币政策独立性受到挑战。稳定的汇率制度使我国国际收支连年顺差，我国外汇储备在近几年增长极其迅速。为了应对高速增长的外汇储备央行不得不被迫投放大量人民币基础货币并在公开市场上不断滚动增发央行票据来回笼资金，我国货币政策的独立性和有效性受到很大的挑战。第三，国际热钱大量涌入危害金融体系稳定。现行汇率制度，在促进我国出口和吸引外资发展的同时，也给国际热钱入侵留下了可乘之机。热钱的涌入，在很大程度上危害了我国金融体系的稳定，降低了货币政策的有效性，加大了我国的金融风险，不利于宏观经济的稳定发展。
三、完善人民币汇率制度形成机制的实践——积极推进人民币国际化
（1）人民币国际化的必要性。人民币国际化是当前国际经济发展的必然。现在的以美元为主的国际货币体系因缺乏有效约束已成为国际金融不稳定和世界经济发展不平衡的重要因素之一。中国的货币政策一定程度上受制于美元等国际货币发行国的经济政策。推进人民币国际化，改革现行国际货币体系，维持我国独立货币政策以及金融市场稳定促进我国经济可持续发展是我们的不二选择。（2）人民币国际化的成功尝试。第一，推进跨境人民币结算。2009年7月6日，我国跨境贸易人民币结算试点正式启动。2010年6月，跨境贸易人民币结算的境内试点地区由上海和广东省的5个城市扩大至全国20个省区市，同时不再限制境外地域。从2009年7月开始推进跨境贸易结算试点，截至2010年12月底，人民币结算试点的企业由最初的365家已经扩展到67724家，跨境贸易额度攀升201倍。第二，港澳地区人民币计价的借贷与投资实践。人民币在中国港澳地区的可接受度较高，人民币与其他国际货币具有同等的流通效力，且可通过多种途径自由兑换。2009年，中央政府在港发行60亿元人民币国债。2010年11月中国财政部又在香港发行80亿元人民币国债，这有助于推动人民币对境外投资者吸引力，扩大香港人民币债券市场的规模。在香港人民币债券已成为典型的投资产品，今后会进一步推动各类人民币金融产品的发展，为人民币国际化奠定金融市场和产品基础。第三，周边国家人民币的流通规模日益扩大。近年来，中国同周边国家地区的贸易高速发展起来。人民币在整个东南亚流通起来，并且规模日益扩大。目前，中国已与韩国、马来西亚等8个国家地区签订了双边货币结算协议，明确了双方商业银行可以相互开立代理账户实行本币结算。并且通过货币互换创新，可以部分实现人民币国际结算功能，并在一定程度上实现储备功能。甚者在某些国家和地区出现了代替当地货币的趋势，为进一步推动人民币国际化创造了有利条件。虽然目前跨境贸易人民币结算已扩大至所有国家，结算规模也在急剧增加，但由于我国的债券市场还很滞后，人民币在资本项下不可自由兑换，人民币国际化目前还仅处于起步阶段。在人民币汇率体系更具弹性之前，人民币的跨国贸易结算是一个不对称的繁荣。人民币国际化的推进客观上会倒逼人民币汇率形成机制改革。
四、进一步完善人民币汇率制度形成机制的对策
（1）参考一篮子货币是人民币国际化初级阶段的重要选择。人民币国际化需要具备几大必要条件。其一是稳定的币值，其二是有一个能够反映外汇的供求关系，富有弹性灵活性的汇率机制。一方面要求人民币汇率能够保持相对稳定；另一方面又要求人民币的汇率决定市场化，对于没有一个行之有效的汇率稳定机制，这一要求是很难实现的。人民币国际化尚处于一个初级阶段，需要一个稳定的经济、金融环境、汇率机制做保证。目前实行的“以市场为基础，参考一篮子货币，有管理的浮动汇率制度”是相对比较好的选择。以市场为基础、有管理的浮动使得汇率能在一定层面上反映外汇市场的供求关系，并使汇率更具弹性和灵活性，一定程度上有利于推进人民币国际化进程。另外根据与我国贸易与投资密切相关的国家，选择他们的货币设定不同权重后组成一篮子货币，并设定浮动范围，人民币根据这一篮子货币并在范围内浮动，可以避免人民币的单边升值，有利于减少人民币对关键货币的波动，保持人民币汇率的稳定，促进人民币国际化的推进。（2）积极稳妥地推进人民币国际化。我国现行的汇率制度虽然理论上一定程度上能反映外汇市场的供求关系，但是在执行过程中实际上变成了盯住美元的汇率制度，汇率有一定的稳定性但是没有市场化，这样的汇率制度只适合人民币国际化的初级阶段，不利于人民币国际化的进一步推进。市场化的汇率是人民币国际化的必要前提，这就要求我国的汇率形成机制改革朝着能反映外汇市场供求的汇率机制发展。此时自由浮动汇率制度是较好的选择。虽然自由浮动汇率机制能反映外汇市场的供求关系，并且能够根据市场需求而自行调节，是汇率形成机制的最理想状态，但是从中国目前的经济、金融状况来看，中国还不能应对由自由浮动汇率制度带来的诸如金融不稳定等一系列影响，贸然马上采用自由浮动汇率制度可能导致汇率动荡和整个经济形势的恶化。人民币汇率形成机制改革不可能一蹴而就，它是一个渐进的过程。如何稳步推进人民币汇率形成机制改革将直接关系到人民币国际化的成败。因此我们必须做好相关准备为自由浮动汇率制度提供一个良好的环境。（3）完善有管理的人民币汇率制度。第一，致力于产业结构升级是基础。发展本国生产力、提高本国的综合经济实力并不断提高经济的国际化程度，是一国实现货币国际化的最根本的方法。人民币国际化是一个漫长的过程，人民币能否成为国际货币主要取决于我国的经济发展水平和经济结构。现在中国的产业构造阻碍了经济的持续发展，我们必须培育有核心技术的企业，调整产业结构，并且使企业有应对汇率风险的意识。这样，企业就会逐步具备应对自由浮动汇率制度带来的风险的意识，人民币国际化所需要的经济基础也会逐步形成。第二，完善金融体系建设是前提。由参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度过渡到自由浮动的汇率制度，所需要的前提条件之一就是必须具有一个有深度和流动性的外汇市场以及强而有效的金融监管体制。人民币能否成为国际货币也取决于我国金融市场的发展水平和开放程度。当前国内金融市场的不完善，造成人民币流动性总体仍然较差，整个金融体系还不成熟，应对危机的力量还很弱小。因为市场主体单一，中国的汇率市场发展不足，汇率市场的广度以及深度都有一定限制，不利于人民币国际化的进程。因此，我们必须加强国际游资的管理和监控，防止汇率波动带来严重冲击。加强加快外汇市场建设拓宽人民币汇率形成市场，不仅为人民币汇率制度走向自由浮动提供重要保障，也为人民币的国际化提供一个坚实而良好的基础。
参 考 文 献
[1]孙立行．基于人民币国际化视角的人民币汇率机制形成改革问题研究[J]．世界经济研究．2010（12）
[2]赵蔚．人民币汇率改革与人民币国际化[J]．中国金融家．2011（1）
[3]王思程．对人民币国际化问题的若干思考[J]．现代国际关系．2008（8）
[4]林天鸿．人民币国际化的必要性及其经济成本分析[J]．中国外资．2010（11）
[5]贺霜虹，杨定华．人民币国际化的必要性和可行性[J]．企业导报．2010（8）
[6]贺霜虹，杨定华．人民币国际化的必要性和可行性[J]．企业导报．2010（8）
【关键词】人民币国际化；人民币汇率形成机制改革
人民币国际化是汇率改革的一个目标，人民币汇率形成机制改革是实现人民币国际化的手段。对于尚处于初级阶段的人民币国际化来说什么样的汇率形成机制最有利于它的推进，随着人民币国际化进程的推进，汇率形成机制又将如何改革？文章围绕为了促进人民币国际化进程，人民币汇率形成机制将如何改革这样一个中心展开。
一、中国汇率制度的演变
（1）改革开放前——国家控制。改革开放前，中国实行的是计划经济，人民币汇率完全由政府来制定，是计划经济的调节工具。随着经济的发展，我国采用了盯住一篮子货币的汇率制度，盯住一篮子货币的汇率无法反应市场行为。（2）改革开放初期——双轨制。从1978年改革开放至1994年的市场化经济建设这段时期我国实行汇率双轨制度。1981年人民币开始实行贸易外汇内部结算汇率与官方汇率并行的复汇率制，虽然这种汇率制度有利于经济我发展但人民币仍然处于高估的状态，难以很好地发挥经济杠杆的作用。于是1985年，我国取消内部结算价，开始实施官方汇率和外汇调剂市场汇率并存的双重汇率制度。（3）现在——有管理的浮动汇率制。从1994年起我国开始实行“以市场为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度”。在这一汇率制度的实施过程中汇率受市场影响波动较大，为了维持人民币汇率的稳定，中国人民银行加强了对外汇市场的干预。我国的汇率制度实际上变成了盯住美元的固定汇率制度。盯住美元的固定汇率制度，在促进我国外贸行业发展的同时，也使人民币升值压力变得越来越大，不利于经济的进一步发展。于是2005年7月21日中国人民银行宣布我国实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调解、有管理的浮动汇率制度”，并且这种汇率制度一直沿用到今天。
二、现行汇率制度的绩效
1．促进了经济发展水平的提升。第一，提高产品竞争力。中国现行的参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度能够锁定汇率风险，扩大了国际贸易，进了外资与先进技术，加上我国劳动力资源丰富和低廉的优势，同一款产品，我国的产品在国际上的价格低于其他国家，提高了产品的国际竞争力。我国贸易额持续增加，有利于促进经济增长。自2005年汇率改革以来中国的出口量持续上升，促进了中国经济的高速发展。2009年中国国内生产总额达到了340506.9亿美元。并且，在2010年第二季度中国的国内生产总额（13390亿美元）超过日本（12880亿美元）成为世界第二经济大国。第二，优化产业经济结构。相对稳定的汇率制度是我国俩年处于双顺差的局面，由此积攒的大量外汇储备可以用来进口石油、矿砂、技术设备等我国紧缺资源和急需技术，提高我国企业生产能力和整体素质，最终有利于对外国的产品出口；另一方面相对稳定的汇率制度稳定了投资者的信心，为我国经济的发展注入新的血液，并且与外资一起进入的先进技术、管理理念一定程度上促进了产业结构的优化升级，进而有利于我国整个经济结构的调整。
2．一定程度上不利于经济的发展。第一，国际收支失衡问题严重。现行汇率制度不能完全反应外汇市场。政府主导市场汇率的形成，中国的汇率市场跟市场真正的需求供给不对称。政府的介入使人民币存在一定程度上的低估，使经常项目顺差以及资本金融项目顺差迅速扩大。不断扩大的“双顺差”，加剧了我国跟其他国家的贸易摩擦，不利于我国经济的长远发展。第二，货币政策独立性受到挑战。稳定的汇率制度使我国国际收支连年顺差，我国外汇储备在近几年增长极其迅速。为了应对高速增长的外汇储备央行不得不被迫投放大量人民币基础货币并在公开市场上不断滚动增发央行票据来回笼资金，我国货币政策的独立性和有效性受到很大的挑战。第三，国际热钱大量涌入危害金融体系稳定。现行汇率制度，在促进我国出口和吸引外资发展的同时，也给国际热钱入侵留下了可乘之机。热钱的涌入，在很大程度上危害了我国金融体系的稳定，降低了货币政策的有效性，加大了我国的金融风险，不利于宏观经济的稳定发展。
三、完善人民币汇率制度形成机制的实践——积极推进人民币国际化
（1）人民币国际化的必要性。人民币国际化是当前国际经济发展的必然。现在的以美元为主的国际货币体系因缺乏有效约束已成为国际金融不稳定和世界经济发展不平衡的重要因素之一。中国的货币政策一定程度上受制于美元等国际货币发行国的经济政策。推进人民币国际化，改革现行国际货币体系，维持我国独立货币政策以及金融市场稳定促进我国经济可持续发展是我们的不二选择。（2）人民币国际化的成功尝试。第一，推进跨境人民币结算。2009年7月6日，我国跨境贸易人民币结算试点正式启动。2010年6月，跨境贸易人民币结算的境内试点地区由上海和广东省的5个城市扩大至全国20个省区市，同时不再限制境外地域。从2009年7月开始推进跨境贸易结算试点，截至2010年12月底，人民币结算试点的企业由最初的365家已经扩展到67724家，跨境贸易额度攀升201倍。第二，港澳地区人民币计价的借贷与投资实践。人民币在中国港澳地区的可接受度较高，人民币与其他国际货币具有同等的流通效力，且可通过多种途径自由兑换。2009年，中央政府在港发行60亿元人民币国债。2010年11月中国财政部又在香港发行80亿元人民币国债，这有助于推动人民币对境外投资者吸引力，扩大香港人民币债券市场的规模。在香港人民币债券已成为典型的投资产品，今后会进一步推动各类人民币金融产品的发展，为人民币国际化奠定金融市场和产品基础。第三，周边国家人民币的流通规模日益扩大。近年来，中国同周边国家地区的贸易高速发展起来。人民币在整个东南亚流通起来，并且规模日益扩大。目前，中国已与韩国、马来西亚等8个国家地区签订了双边货币结算协议，明确了双方商业银行可以相互开立代理账户实行本币结算。并且通过货币互换创新，可以部分实现人民币国际结算功能，并在一定程度上实现储备功能。甚者在某些国家和地区出现了代替当地货币的趋势，为进一步推动人民币国际化创造了有利条件。虽然目前跨境贸易人民币结算已扩大至所有国家，结算规模也在急剧增加，但由于我国的债券市场还很滞后，人民币在资本项下不可自由兑换，人民币国际化目前还仅处于起步阶段。在人民币汇率体系更具弹性之前，人民币的跨国贸易结算是一个不对称的繁荣。人民币国际化的推进客观上会倒逼人民币汇率形成机制改革。
四、进一步完善人民币汇率制度形成机制的对策
（1）参考一篮子货币是人民币国际化初级阶段的重要选择。人民币国际化需要具备几大必要条件。其一是稳定的币值，其二是有一个能够反映外汇的供求关系，富有弹性灵活性的汇率机制。一方面要求人民币汇率能够保持相对稳定；另一方面又要求人民币的汇率决定市场化，对于没有一个行之有效的汇率稳定机制，这一要求是很难实现的。人民币国际化尚处于一个初级阶段，需要一个稳定的经济、金融环境、汇率机制做保证。目前实行的“以市场为基础，参考一篮子货币，有管理的浮动汇率制度”是相对比较好的选择。以市场为基础、有管理的浮动使得汇率能在一定层面上反映外汇市场的供求关系，并使汇率更具弹性和灵活性，一定程度上有利于推进人民币国际化进程。另外根据与我国贸易与投资密切相关的国家，选择他们的货币设定不同权重后组成一篮子货币，并设定浮动范围，人民币根据这一篮子货币并在范围内浮动，可以避免人民币的单边升值，有利于减少人民币对关键货币的波动，保持人民币汇率的稳定，促进人民币国际化的推进。（2）积极稳妥地推进人民币国际化。我国现行的汇率制度虽然理论上一定程度上能反映外汇市场的供求关系，但是在执行过程中实际上变成了盯住美元的汇率制度，汇率有一定的稳定性但是没有市场化，这样的汇率制度只适合人民币国际化的初级阶段，不利于人民币国际化的进一步推进。市场化的汇率是人民币国际化的必要前提，这就要求我国的汇率形成机制改革朝着能反映外汇市场供求的汇率机制发展。此时自由浮动汇率制度是较好的选择。虽然自由浮动汇率机制能反映外汇市场的供求关系，并且能够根据市场需求而自行调节，是汇率形成机制的最理想状态，但是从中国目前的经济、金融状况来看，中国还不能应对由自由浮动汇率制度带来的诸如金融不稳定等一系列影响，贸然马上采用自由浮动汇率制度可能导致汇率动荡和整个经济形势的恶化。人民币汇率形成机制改革不可能一蹴而就，它是一个渐进的过程。如何稳步推进人民币汇率形成机制改革将直接关系到人民币国际化的成败。因此我们必须做好相关准备为自由浮动汇率制度提供一个良好的环境。（3）完善有管理的人民币汇率制度。第一，致力于产业结构升级是基础。发展本国生产力、提高本国的综合经济实力并不断提高经济的国际化程度，是一国实现货币国际化的最根本的方法。人民币国际化是一个漫长的过程，人民币能否成为国际货币主要取决于我国的经济发展水平和经济结构。现在中国的产业构造阻碍了经济的持续发展，我们必须培育有核心技术的企业，调整产业结构，并且使企业有应对汇率风险的意识。这样，企业就会逐步具备应对自由浮动汇率制度带来的风险的意识，人民币国际化所需要的经济基础也会逐步形成。第二，完善金融体系建设是前提。由参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度过渡到自由浮动的汇率制度，所需要的前提条件之一就是必须具有一个有深度和流动性的外汇市场以及强而有效的金融监管体制。人民币能否成为国际货币也取决于我国金融市场的发展水平和开放程度。当前国内金融市场的不完善，造成人民币流动性总体仍然较差，整个金融体系还不成熟，应对危机的力量还很弱小。因为市场主体单一，中国的汇率市场发展不足，汇率市场的广度以及深度都有一定限制，不利于人民币国际化的进程。因此，我们必须加强国际游资的管理和监控，防止汇率波动带来严重冲击。加强加快外汇市场建设拓宽人民币汇率形成市场，不仅为人民币汇率制度走向自由浮动提供重要保障，也为人民币的国际化提供一个坚实而良好的基础。
参 考 文 献
[1]孙立行．基于人民币国际化视角的人民币汇率机制形成改革问题研究[J]．世界经济研究．2010（12）
[2]赵蔚．人民币汇率改革与人民币国际化[J]．中国金融家．2011（1）
[3]王思程．对人民币国际化问题的若干思考[J]．现代国际关系．2008（8）
[4]林天鸿．人民币国际化的必要性及其经济成本分析[J]．中国外资．2010（11）
[5]贺霜虹，杨定华．人民币国际化的必要性和可行性[J]．企业导报．2010（8）
[6]贺霜虹，杨定华．人民币国际化的必要性和可行性[J]．企业导报．2010（8）