2005年在全球股市的一片涨声中，香港股市连续第三年造好，只是上升趋势有所减缓。恒生指数2005年12月30日收报14876点，比2004年底仅上升4.5%，年内曾创出2001年2月以来的新高15508点。
　　港股的这轮牛市周期始于2003年SARS期间，至今维持近三年。2004年起香港经济从谷底反弹，恒指成份股盈利大增，2004年恒指上涨13%。
　　但到2005上半年，恒指走势却非常反复，在14000点以下争持了整整半年，市场观望气氛浓厚。但之后港股重演了五穷六绝七翻身的历史，2005年7月至8月高奏凯歌，恒指攀上四年半新高。
　　10月份受升息以及禽流感疫情可能扩散等不利消息的影响，港股中的零售和旅游股尤其走势疲软。同时中国建设银行（0939.HK）差过预期的招股拖累一众新股生不逢时，上市后股价潜水众多，恶性循环影响二级市场气氛。但在经历整整一个月下跌1000多点的痛苦调整之后，港股又顽强抬起头，恒指以凌厉声势在11月再度冲破15000点大关，在12月初完成U字形态，回升到接近10月初的起跌水平。
　　2005年最后一个月，恒指横向整理微幅向上。11月的升势主要得益于环球对冲基金对内地短期内可能微调人民币汇率机制消息的炒作，尤其使中资股再次成为基金的宠儿。此外，新股也是热中之热，曾经开局不利的建行在低迷之后向上大幅突破，为年底新股潮打响头炮，领汇（0823.HK）连涨一月升幅近50%的成功上市又进一步稳固了建行开创的局面，并启动房地产投资信托基金REIT热潮。海外投资基金纷纷悄悄地大量持有领汇权益等事实的披露，给这些基金披上点石成金的魔衣。
　　分板块来看，2005年在人民币升值的憧憬下，中资股跑赢大市，红筹指数和国企指数分别上涨24%和13%，各创四年半及八年多新高；受石油和金属等原材料涨价的刺激，工商类指数上涨17%，远超其它行业指数，石油股尤其一枝独秀，行情屡升不息；但受加息拖累，金融和地产类指数分别下挫6%和1%；愈来愈边缘化的创业板，集资能力大幅萎缩，指数也仅勉强微升2%。
　　总体来说，2005年港股的热点涉及加息、人民币升值、新股、房地产投资信托基金以及私有化。2005年4.5%的恒指涨幅虽不算强劲，但港股也创下多个新记录，3000亿港元的一级市场集资额为2000年科技网络股热潮以来最佳，约180亿港元的日均成交额和4.6万亿港元的股市市值也刷新纪录。2005年的港股依然可谓人气和财富两旺。
　　展望2006年，在经济持续复苏、基本因素继续改善、加息或将缓和、内需进一步增强、新股上市可望再创新高、美元汇价转弱等利好因素作用下，港股的升势可望得到延续。地产和银行股、中资保险股、电讯股、消费股均可被看好。
　　经济持续好转，将在根本上提升消费和投资意欲，零售和房地产市场将获得支持。
　　利息上升和油价高企一直令市场忧虑通胀上升，但我们认为美国经济前景依然乐观，美债出现的“逆向孳息曲线”可被理解为长期通胀温和的信号，而非经济衰退的预兆，因此美国加息周期快将结束的机会不低，这对2005年表现落后的香港本地银行股和地产股的股价表现将带来鼓舞，而银行坏帐的改善及借贷额的上升也有利银行股股价回升。
　　中资股预计仍将是基金钟情的对象，内地金融保险股将受惠于QDII方案及对保险业资金境外投资的放宽。
　　此外，美元汇价转弱有利吸引港股买盘，而2006年将有巨型中资股尤其银行股上市，带来的投资机会也将吸引更多资金进入香港。
　　估计2006年中国企业海外上市的规模可能会在2005年的基础上再创新高，2005年内地企业的融资金额为220亿美元，2006年预计可达250亿至300亿美元。
　　此外，恒指成份股选择标准的可能调整是2006年值得注意的另一个问题。目前恒指包含的多是香港本地的金融和地产股，并一直拒绝国企股的加入。但随着香港与内地经济融合，港股中的中资股比重迅速加重，个别红筹股以及国企股的市值已跃居港股前列，接受国企股加入恒指成份股大家庭是大势所趋，恒指服务公司也已表示会放宽恒指规定。若果能实现，中石油、建行、交行估计将是首批获选对象。众基金的指数跟踪选股必然将对相关股份的股价产生影响。
　　我们预见港股将在2006年挑战新高水平，有机会再升10%至15%，恒指及国企指数有机会达到16400点及5800点。我们预期，恒指及国企股指数在2006年的波动范围为14700-18,000点及5200-6400点。