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摘要：我国企业跨国并购行为是在利用中国市场，扩大海外市场、巩固并提升竞争力、掌握先进技术的需要等的动机下产生，但是跨国并购行为伴随着并购财务风险的出现，根据融资风险、支付风险及整合风险做出相关控制举措，积极扩展融资渠道，合理安排融资结构、选择合适的支付方式、制定合理有效整合计划，积极推动整合措施。
关键词：跨国并购;并购动机;并购财务风险控制
一、跨国并购含义
跨国并购牵涉两个及以上不同国家的公司，此中，一个国家的跨国企业发起并购，另一个国家的企业则为被并购企业。
跨国并购包括兼并（Merge）和收购（Acquisition），统称为M&A。兼并是指某一企业把其他企业合并纳入本企业，被合并的企业自此失去法人实体。收购是一公司经过购入其他公司的股权这一行为，取得其他公司的控制权。可通过现金支付、用股换股、以资产购股份等形式收购。
跨国并购有三种表现形式：横向跨国并购、纵向跨国并购和混合跨国并购。横向跨国并购是超过两家的在同一行业生产或销售一样或类似商品的国家企业的并购，其目的是提高国际竞争地位，获取超额营收。纵向跨国并购是指超过两家的处于价值链上下游或者在不同生产进程上的国家企业之间的并购，其目的是扩大产品的供应链或销售链，以拥有比竞争对手更充足的货源。混合跨国并购为超过两家的在不同产业上的国家企业的并购，其目的是为了达成多元化经营策略。
二、跨国并购动机
（一）利用中国市场，扩大海外市场
从1948～2018年中国经济维持年均9.5% 的经济增长速度，2019 年中国经济保持中高速增长，人均国内生产总值突破近1 万美金，已跨入中等偏上收入国家行列，同时尽力缩短与高等收入国家的差距。中国消费能力、消费结构不断提升得益于中国人均收入水平的上升加上14亿的庞大人口数量，中国巨大的市场优势正在稳定逐步地形成。例如，复兴集团收购法国百年健康食品品牌St Hubert ，通过一定的营销手段推广该品牌产品，提高品牌知名度，利用中国庞大的消费市场盈利，实现有效经营。
从中国进行改革开放到加入WTO，因为中国制造的商品供给量大且廉价，外国对中国商品产生日渐旺盛的需求，目前中国主要是以出口的方式向国外提供产品。出口商品的需要是海外并购的一个关键驱动力。比如，阿里巴巴并购LAZADA集团——东南亚电商购物平台，与电商平台合作扩大销售渠道，通过连接国外的海量客户群体，为阿里巴巴以及其所笼盖的其他众多企业开辟了广阔的国际市场空间。
（二）巩固并提升竞争力
我国大多数产业市场在多年激烈的竞争下已趋于饱和，企业若囿于当前的情况态势不转变战略，则会阻碍企业的长期发展。因而，企业必须紧随全球发展趋势，稳定自身竞争地位的同时提高核心竞争力。对我国以加工制造为基础进行产品销售的许多企业来说，完善产业链，改良价值创造系统，促进企业转型升级，才是企业提高核心竞争力，实现可持续发展的长久之计。
（三）掌握先进技术的需要
我国企业的创新能力和技术研发能力较为缺乏，而核心技术又对企业的发展至关重要，拥有先进技术可以给企业带来提高生产效率、扩大产量、降低成本、改善产品质量、增加产品附加值等好处。所以，企业跨国并购是获取外国企业的先进技术的一个上策，这种方法可以在较短时间内，较低成本下直接获得核心科技。中国作为全球第二大对外投资国，持续增强的对外投资能力使得跨国并购成为中国企业积极获取高级生产要素、攀升全球价值链的主要手段。
三、跨国并购财务风险分析
（一）融资风险
并购融资风险是指由于并购企业没有筹集充足的资金，导致并购无法正常进行的风险。融资风险有内部融资和外部融资。内部融资是企业自身的资金积累，成本低，但融资能力受企业运营影响。外部融资有三种方式：债务融资、股权融资和混合融资，三种融资方式各有优劣。不同的内外部融资方式使得企业产生不同的财务风险，融资方式的筛选，应综合考虑内外融资的优缺点、融资结构是否合理、融资成本高低、融资目的等要素，选择一种或几种融资方式相结合，以适应资金需求。防止出现TCL集团三次跨国收购使其债台高筑陷入困境，至今仍没有走出跨国并购失败带来的负面影响。
（二）支付风险
并购支付风险是指支付方式的选择导致与资金流动性和控制权分散有关的并购资本利用风险。企业并购支付方式有现金支付、股票支付、承担债务支付和混合支付等。
现金支付使并购企业担负资金压力和债务负担，引发资金流动性风险问题。股权支付无需支付现金，在一定程度上减轻了收购企业的资金压力，但会有股权稀释的风险。承担债务短期内不需要偿还债券的本息，而且债券筹资规模大，能满足較大的资金需求;到期仍需偿还，对企业并购后的收益和现金流入仍有一定的要求。混合支付的优势就在于能够分散单一支付需要面对的风险水平。
不同的支付方式带来的支付风险大同小异，不恰当的支付方式以及支付结构的决定，都可能带来跨国并购的财务风险，企业可以选择其中一种支付方式或者是依据企业实际情况，遵循配比，协调多种支付方式，达成分散风险的宗旨。
（三）整合风险
并购整合风险是指并购企业接管、整合被并购企业的过程中，由于管理方式、公司制度、文化沟通等的差异，致使并购可能失败。整合风险的内容有财务整合风险、人力资源整合风险、文化整合风险等。
顺利的财务整合，让并购后的企业最大限度上得到目标盈利，完成企业内部的资源优化配置，给企业带来“协同效应”;并购后，因为新的工作环境、企业文化、管理风格等的变化，员工的焦虑情绪在一定程度上会影响其工作效率，甚至会出现离职现象，企业或将面临人才流失，这些都是人力资源整合风险;由于双方企业文化差异显著，所以并购后的融合有着极大的风险，企业要想平稳发展就必须凝集整体价值观念，考虑怎么将新的企业文化和新的发展环境相对接。 四、跨国并购财务风险控制
（一）积极扩充融资渠道，恰当调整融资结构
多样化的融资渠道可以降低融资风险。跨国并购的融资渠道不但有使用自有资金、银行贷款和发行股票等，信托公司、保险公司、某些衍生金融工具、成立专项并购基金等也在考虑范围内，还可以查看相关的国家政策支持。跨国并购中企业通常采用银行借款等单一的债务融资方式，容易产生财务风险，这时企业应积极拓展融资渠道，不仅充分利用现有的融资渠道，还应尝试创新融资渠道，多种融资渠道相结合，以降低单一融资渠道导致的财务风险。
企业的资本结构受融资结构选择的影响。企业在跨国并购的融资过程中应合理安排股权、债权的融资比例，使融资的资本成本控制在合理范围内，降低并购的财务风险。在确定最佳资本结构时，要考虑企业实际发展状况，包括企业发展前景、资产的质量、资金的流动性、资金的期限和数量等。
（二）选择合适的支付方式
对企业跨国并购的融资能力、资本结构和成本等合理评估，结合企业自身情况，例如融资能力、股权与资本结构、目标企业未来现金流等，计划跨国并购支付方式，将现金、股权等支付方式合理组合，长短期资金需求合理安排，达到并购双方的要求，同时减轻并购企业并购后的还贷压力，确保财务安全。
当并购企业有着较理想的财务状况和较富足的资金时，可以适当选择现金支付。另外，支付方式的选择与并购后企业后续盈利和现金流入量的预测有关，对于后续有稳定的盈利和现金流入量并购可以采用以现金支付为主的支付方式。当并购企业有着较差的资金状况和不佳的现金流动性时，企业可以采取换股并购。
总而言之，生产经营稳定性的保持和现金、债券、股权、认股权证和可转换债券等多种支付工具进行支付方式息息相关;另外，企业也可以根据企业自身的特殊性，对进行支付方案创新组合，使其更平衡合理，缓解企业的现金流，灵活支付方式，降低支付带来的财务风险。
（三）制定合理有效整合计划，积极推动整合措施
在财务整合方面，高水平的会计信息之间的相互对比，有利于合并会计报表，这需要统一会计核算体系和会计政策;调整和完善企业内部操纵制度以适应企业财务规模相应扩大的环境;并购后双方应从企业整体利益出发，统一会计制度，避免财务处理上的分歧带来的财务风险，才能更有效的进行信息传递，为信息使用者提供更全面的财务信息，实现财务系统一体化;企业的现金流和债务结构也要进行有效整合。
人力资源的整合是企业跨国并购整合的关键一步。首先，对人才的整合应基于企业的发展战略;其次，结合企业文化，从整体方向实现人力资源的整合，相互合作，发挥各类人才的优势互补作用;另外，人力资源中要多与原有员工的沟通交流，让员工明白整合之后新的公司框架、报告制度、从属关系等，让这类信息提前公开透明，同时，了解他们的想法意见，以增加员工满意度，减少内部摩擦，只有获得了企业员工的支持，才能更好地实现并购目标。
在文化整合中，并购方最先需要表现公司物质和制度文化，这有利于被并购企业在最短时间内触及并购企业文化，对基础文化环境较快接受和习惯，从而逐渐与深层次的企业文化氛围相融合。由于跨国并购，并购双方对对方的文化较为陌生，让双方公司的员工到对方公司上岗可以使双方更好地理解对方的文化。交换上岗之后双方能亲身体会到对方文化的特点，就能够在并购后快速取之所长，实现双方企业文化互朴。除此之外，谨慎、包容是对待文化差异应该保持的态度，这样才能更好地促进文化整合，最终实现并购价值。
五、结语
我国企业跨国并购是顺应经济全球化的发展趋势的结果，也与我国企业自身的发展目标和战略规划相关，但是跨国并购不同于本国并购，并购前期、并购过程中以及并购行为完成后，都会出现一系列的问题和風险，此时就需要我国企业对可能产生的风险进行分析并提出风险控制方法，防止跨国并购失败。
参考文献：
[1]张钰欣，谢宪文.企业跨国并购财务风险及防范[J].合作经济与科技，2020（24）：105-107.
[2]李昌勇.企业并购动因及风险分析——以吉利收购戴姆勒股份为例[J].江西电力职业技术学院学报，2020，33（03）：137-139.
[3]薛安伟.后全球化背景下中国企业跨国并购新动机[J].世界经济研究，2020（02）：97-105+137.
[4]夏翠玉.美的并购库卡的财务风险分析与控制研究[D]. 青岛：青岛科技大学，2020.
[5]THONGCHAISIRISAKUL.P.电商企业海外并购的动因和风险分析[D].杭州：浙江大学，2017.
关键词：跨国并购;并购动机;并购财务风险控制
一、跨国并购含义
跨国并购牵涉两个及以上不同国家的公司，此中，一个国家的跨国企业发起并购，另一个国家的企业则为被并购企业。
跨国并购包括兼并（Merge）和收购（Acquisition），统称为M&A。兼并是指某一企业把其他企业合并纳入本企业，被合并的企业自此失去法人实体。收购是一公司经过购入其他公司的股权这一行为，取得其他公司的控制权。可通过现金支付、用股换股、以资产购股份等形式收购。
跨国并购有三种表现形式：横向跨国并购、纵向跨国并购和混合跨国并购。横向跨国并购是超过两家的在同一行业生产或销售一样或类似商品的国家企业的并购，其目的是提高国际竞争地位，获取超额营收。纵向跨国并购是指超过两家的处于价值链上下游或者在不同生产进程上的国家企业之间的并购，其目的是扩大产品的供应链或销售链，以拥有比竞争对手更充足的货源。混合跨国并购为超过两家的在不同产业上的国家企业的并购，其目的是为了达成多元化经营策略。
二、跨国并购动机
（一）利用中国市场，扩大海外市场
从1948～2018年中国经济维持年均9.5% 的经济增长速度，2019 年中国经济保持中高速增长，人均国内生产总值突破近1 万美金，已跨入中等偏上收入国家行列，同时尽力缩短与高等收入国家的差距。中国消费能力、消费结构不断提升得益于中国人均收入水平的上升加上14亿的庞大人口数量，中国巨大的市场优势正在稳定逐步地形成。例如，复兴集团收购法国百年健康食品品牌St Hubert ，通过一定的营销手段推广该品牌产品，提高品牌知名度，利用中国庞大的消费市场盈利，实现有效经营。
从中国进行改革开放到加入WTO，因为中国制造的商品供给量大且廉价，外国对中国商品产生日渐旺盛的需求，目前中国主要是以出口的方式向国外提供产品。出口商品的需要是海外并购的一个关键驱动力。比如，阿里巴巴并购LAZADA集团——东南亚电商购物平台，与电商平台合作扩大销售渠道，通过连接国外的海量客户群体，为阿里巴巴以及其所笼盖的其他众多企业开辟了广阔的国际市场空间。
（二）巩固并提升竞争力
我国大多数产业市场在多年激烈的竞争下已趋于饱和，企业若囿于当前的情况态势不转变战略，则会阻碍企业的长期发展。因而，企业必须紧随全球发展趋势，稳定自身竞争地位的同时提高核心竞争力。对我国以加工制造为基础进行产品销售的许多企业来说，完善产业链，改良价值创造系统，促进企业转型升级，才是企业提高核心竞争力，实现可持续发展的长久之计。
（三）掌握先进技术的需要
我国企业的创新能力和技术研发能力较为缺乏，而核心技术又对企业的发展至关重要，拥有先进技术可以给企业带来提高生产效率、扩大产量、降低成本、改善产品质量、增加产品附加值等好处。所以，企业跨国并购是获取外国企业的先进技术的一个上策，这种方法可以在较短时间内，较低成本下直接获得核心科技。中国作为全球第二大对外投资国，持续增强的对外投资能力使得跨国并购成为中国企业积极获取高级生产要素、攀升全球价值链的主要手段。
三、跨国并购财务风险分析
（一）融资风险
并购融资风险是指由于并购企业没有筹集充足的资金，导致并购无法正常进行的风险。融资风险有内部融资和外部融资。内部融资是企业自身的资金积累，成本低，但融资能力受企业运营影响。外部融资有三种方式：债务融资、股权融资和混合融资，三种融资方式各有优劣。不同的内外部融资方式使得企业产生不同的财务风险，融资方式的筛选，应综合考虑内外融资的优缺点、融资结构是否合理、融资成本高低、融资目的等要素，选择一种或几种融资方式相结合，以适应资金需求。防止出现TCL集团三次跨国收购使其债台高筑陷入困境，至今仍没有走出跨国并购失败带来的负面影响。
（二）支付风险
并购支付风险是指支付方式的选择导致与资金流动性和控制权分散有关的并购资本利用风险。企业并购支付方式有现金支付、股票支付、承担债务支付和混合支付等。
现金支付使并购企业担负资金压力和债务负担，引发资金流动性风险问题。股权支付无需支付现金，在一定程度上减轻了收购企业的资金压力，但会有股权稀释的风险。承担债务短期内不需要偿还债券的本息，而且债券筹资规模大，能满足較大的资金需求;到期仍需偿还，对企业并购后的收益和现金流入仍有一定的要求。混合支付的优势就在于能够分散单一支付需要面对的风险水平。
不同的支付方式带来的支付风险大同小异，不恰当的支付方式以及支付结构的决定，都可能带来跨国并购的财务风险，企业可以选择其中一种支付方式或者是依据企业实际情况，遵循配比，协调多种支付方式，达成分散风险的宗旨。
（三）整合风险
并购整合风险是指并购企业接管、整合被并购企业的过程中，由于管理方式、公司制度、文化沟通等的差异，致使并购可能失败。整合风险的内容有财务整合风险、人力资源整合风险、文化整合风险等。
顺利的财务整合，让并购后的企业最大限度上得到目标盈利，完成企业内部的资源优化配置，给企业带来“协同效应”;并购后，因为新的工作环境、企业文化、管理风格等的变化，员工的焦虑情绪在一定程度上会影响其工作效率，甚至会出现离职现象，企业或将面临人才流失，这些都是人力资源整合风险;由于双方企业文化差异显著，所以并购后的融合有着极大的风险，企业要想平稳发展就必须凝集整体价值观念，考虑怎么将新的企业文化和新的发展环境相对接。 四、跨国并购财务风险控制
（一）积极扩充融资渠道，恰当调整融资结构
多样化的融资渠道可以降低融资风险。跨国并购的融资渠道不但有使用自有资金、银行贷款和发行股票等，信托公司、保险公司、某些衍生金融工具、成立专项并购基金等也在考虑范围内，还可以查看相关的国家政策支持。跨国并购中企业通常采用银行借款等单一的债务融资方式，容易产生财务风险，这时企业应积极拓展融资渠道，不仅充分利用现有的融资渠道，还应尝试创新融资渠道，多种融资渠道相结合，以降低单一融资渠道导致的财务风险。
企业的资本结构受融资结构选择的影响。企业在跨国并购的融资过程中应合理安排股权、债权的融资比例，使融资的资本成本控制在合理范围内，降低并购的财务风险。在确定最佳资本结构时，要考虑企业实际发展状况，包括企业发展前景、资产的质量、资金的流动性、资金的期限和数量等。
（二）选择合适的支付方式
对企业跨国并购的融资能力、资本结构和成本等合理评估，结合企业自身情况，例如融资能力、股权与资本结构、目标企业未来现金流等，计划跨国并购支付方式，将现金、股权等支付方式合理组合，长短期资金需求合理安排，达到并购双方的要求，同时减轻并购企业并购后的还贷压力，确保财务安全。
当并购企业有着较理想的财务状况和较富足的资金时，可以适当选择现金支付。另外，支付方式的选择与并购后企业后续盈利和现金流入量的预测有关，对于后续有稳定的盈利和现金流入量并购可以采用以现金支付为主的支付方式。当并购企业有着较差的资金状况和不佳的现金流动性时，企业可以采取换股并购。
总而言之，生产经营稳定性的保持和现金、债券、股权、认股权证和可转换债券等多种支付工具进行支付方式息息相关;另外，企业也可以根据企业自身的特殊性，对进行支付方案创新组合，使其更平衡合理，缓解企业的现金流，灵活支付方式，降低支付带来的财务风险。
（三）制定合理有效整合计划，积极推动整合措施
在财务整合方面，高水平的会计信息之间的相互对比，有利于合并会计报表，这需要统一会计核算体系和会计政策;调整和完善企业内部操纵制度以适应企业财务规模相应扩大的环境;并购后双方应从企业整体利益出发，统一会计制度，避免财务处理上的分歧带来的财务风险，才能更有效的进行信息传递，为信息使用者提供更全面的财务信息，实现财务系统一体化;企业的现金流和债务结构也要进行有效整合。
人力资源的整合是企业跨国并购整合的关键一步。首先，对人才的整合应基于企业的发展战略;其次，结合企业文化，从整体方向实现人力资源的整合，相互合作，发挥各类人才的优势互补作用;另外，人力资源中要多与原有员工的沟通交流，让员工明白整合之后新的公司框架、报告制度、从属关系等，让这类信息提前公开透明，同时，了解他们的想法意见，以增加员工满意度，减少内部摩擦，只有获得了企业员工的支持，才能更好地实现并购目标。
在文化整合中，并购方最先需要表现公司物质和制度文化，这有利于被并购企业在最短时间内触及并购企业文化，对基础文化环境较快接受和习惯，从而逐渐与深层次的企业文化氛围相融合。由于跨国并购，并购双方对对方的文化较为陌生，让双方公司的员工到对方公司上岗可以使双方更好地理解对方的文化。交换上岗之后双方能亲身体会到对方文化的特点，就能够在并购后快速取之所长，实现双方企业文化互朴。除此之外，谨慎、包容是对待文化差异应该保持的态度，这样才能更好地促进文化整合，最终实现并购价值。
五、结语
我国企业跨国并购是顺应经济全球化的发展趋势的结果，也与我国企业自身的发展目标和战略规划相关，但是跨国并购不同于本国并购，并购前期、并购过程中以及并购行为完成后，都会出现一系列的问题和風险，此时就需要我国企业对可能产生的风险进行分析并提出风险控制方法，防止跨国并购失败。
参考文献：
[1]张钰欣，谢宪文.企业跨国并购财务风险及防范[J].合作经济与科技，2020（24）：105-107.
[2]李昌勇.企业并购动因及风险分析——以吉利收购戴姆勒股份为例[J].江西电力职业技术学院学报，2020，33（03）：137-139.
[3]薛安伟.后全球化背景下中国企业跨国并购新动机[J].世界经济研究，2020（02）：97-105+137.
[4]夏翠玉.美的并购库卡的财务风险分析与控制研究[D]. 青岛：青岛科技大学，2020.
[5]THONGCHAISIRISAKUL.P.电商企业海外并购的动因和风险分析[D].杭州：浙江大学，2017.