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“浑水研究”靠揭露炙手可热的金融产品背后黑幕赚钱。这个炙手可热的金融产品，如今正好就是中国概念股。
这是卡森·布洛克(CarsonCutler Block)的午饭时间，他一直在跟一名上海政府官员聊购买动车卧铺票的问题。让布洛克大为头痛的是，预订票对他显然是个技术活。
“刚来到火车站，票就已经卖完了，结果来了很多卖假票的人。虽然我知道结果，但我还是问，为什么会这样?”布洛克说。
对方神秘地笑了笑，说：“他们在浑水摸鱼。”
这是布洛克第一次听到“浑水摸鱼”这个说法。“我喜欢这个表达，它解释了人们在中国怎么做生意。人们戴上很多面罩，期望以不透明的方式赚钱。这种方式就像卖假票的人，他们手头没有任何有价值的东西，还会借此骗取别人的钱。”
一年以后，布洛克注册了一家公司，用来揭露中国概念股的业绩“造假”。这家公司的名字就是让他念念不忘的“浑水研究”。
谁在搅浑水?
也许在布洛克的眼里，他只是负责把中国概念股的浑水打起来让欧美的投资者看一看。但对众多中国上市高科技公司来说，浑水公司才是搅浑水的人。
2010年6月28日，股市收盘后，在香港新注册的浑水公司登出首份报告，给予在美国证交所上市的中国概念股东方纸业“强力卖出”评级，目标价低于1美元。这相当于预示浑水公司要做空这家股票。
这是“浑水研究”的首战，结果超出布洛克的意料，他的报告导致东方纸业股价第二日大跌13％，一直到现在，东方纸业都未能从这次暴跌中恢复，市值只剩下当初的一半。
随后“浑水研究”的报告遭到强烈质疑，但并未妨碍“浑水研究”继续向纳斯达克的中国概念股开战。布洛克的第二个目标绿诺科技，被“浑水研究”质疑上市审计造假，最终被迫退市，审计师也跟着辞职。2011年6月，浑水研究的成就达到了顶峰，它对中国嘉汉林业的质疑，迫使美国股坛巨鳄约翰·保尔森抛售嘉汉林业的股票，成就了美国人最爱听的“小毛头斗赢大玩家”的传说。
面对媒体的采访时，布洛克一再强调自己是个“无名小辈”。如今这个无名小辈受到中美两国投资人的共同关注，炙手可热。达到这种地步，“浑水研究”靠的是什么?
显然不是成功的公司模式。按照布洛克的说法，“浑水研究”只是一家普通的第三方调查机构。相比西蒙斯掌管的对冲基金“文艺复兴”动用复杂数学模型进行高频交易、索罗斯的“量子基金”利用地缘政治与国家对撼，浑水的模式没有什么惊人之处——仅仅简单地利用美股市场与中国公司的信息不对称，将一些通过中国税务工商登记、网上地图、供货商采购商证词等查到的种种信息拼接在一起，就得出对应中国概念股可能造假的结论，然后做空这些股票。
那些被“浑水研究”打假的公司，此前往往由于规模较小，并无大规模的券商跟踪，所以一旦浑水公司将负面研究报告群发给大量对冲基金及持股基金，就会造成巨大的杀伤力。
尽管如此，“浑水研究”的报告不止一次被诟病为专业不过关，甚至“不懂会计”。在最近的两次对中国概念股的出击中，嘉汉林业和展讯通信都对“浑水研究”的报告做出了有力的反驳。但不知道为什么，美国投资者对所谓的“浑水报告”总是投以信任票。
2010年3月，一个疑似布洛克本人发布的帖子被贴在美国雅虎的论坛中。布洛克在帖子中透露了自己对中国概念股的担忧，在下面的回帖中，几乎100％的美国股民表示了同样的担忧。其中一个回帖说：“我相信你，小子，你更懂中国。”
布洛克清楚自己的成功卖点何在，在与媒体的对话中，他不止一次地隐晦表明，自己是个“中国通”，还有个中文名字“博乐康”。
“中国通”的不快乐旅途
如果只看博乐康(布洛克)的求学之旅，他和那些到中国留学的美国高材生没什么不同。“我出生在一个热衷投资的家庭，总想在这个领域发展，但我对中国也一直有强烈兴趣。我学过中文，最终决定去南加州大学，因为这间大学的专业与中国投资联系紧密。毕业时，我面试了几家美国投行的工作，其中有一个公司愿意招收我。但就在面试过程中，我决定终止面试，马上去中国。”
当时是1998年，22岁的布洛克来到上海。他的普通话其实一点也不好，却四处和人碰面，试图了解当时中国的A股市场，“主要是想理解中国市场是如何运作的，希望找到一个商业模式。”
当然，他碰了壁。中国的A股市场水之深、变化之莫名让他完全摸不着头脑。“我觉得对这个市场深入分析为时尚早，就回了美国。”
他在美国的一家大型投行做起了理财工作，然而“投行太大了，不适合我。”最终，布洛克辞去工作，去帮自己的父亲做一些小股票研究。
布洛克的父亲一直是他的心病，似乎这两个投资玩家之间总是意见不合。很快他就放弃了父亲公司的工作，就读芝加哥肯特法学院。“我去法学院的时候，觉得自己就是一个企业家。”布洛克如此形容自己去法学院时的心态。
2005年布洛克从法学院毕业，这一回他又受到了中国的召唤。“两家美国的大律师事务所都要我去，一家在美国，一家要求我去上海，我最终选择了去上海的律师事务所Jones Day。”
这次上海之行让布洛克感受颇多。“这是一个很有意思的工作，但有些东西我没有料到。我觉得最有价值的事，是对中国人有了更多了解。”
布洛克在观察他的上海同事时，经常会感到吃惊。这些同事接受过很好教育，相对来说是高收入的中国城市居民。“我说的东西他们都能理解。后来我有了一个主意，建一家名字叫Love Box的私人仓储，得到了他们的支持。这是第一个将私人仓储服务带到中国市场的尝试。我的理解是，我们面对的是企业，有高标准的客户服务，这会让事情更简单。”
这家私人仓储公司的地址，就是现在浑水公司在香港登记时留下的法人地址：上海洛川中路1158号。然而现在留在那里的只是一家运营不善的临时仓储供应商，根本不是布洛克想象中的那种高端定制仓储。
这一回，布洛克开始明白，自己在中国缺少的最大东西：“信用”。他在回忆这段创业历史时说：“对私人仓储这种业务来说，信任是关键。你信任我，愿意把东西放在我这里吗?显然中国人不信任我。对我来说，这才是让我学习了解中国商业最好的教育。”
“我犯了许多外国投资者在中国犯的同样错误，我们总是跟高端的商务人才打交道。但中国非常多元化，有各种各样的人。我费了一番苦功夫才知道，人们在中国做生意的方式很不相同。比起尖端的理念，人们更关心的是：谁介绍你来的，我凭什么相信你?”布洛克说。
2009年底，布洛克仍纠缠在 Love Box的业务中焦头烂额。这时，他收到了一个重要的委托，这个任务来自他的父亲，并从此改变了他在中国创业的道路。
“空头”的崛起
2010年1月，布洛克的老投资家父亲比尔·布洛克(Bill Block)对一些中国在美国上市的公司产生了强烈兴趣，其中一个就是东方纸业。
“他说他需要人去做东方纸业和其他公司的尽职调查。说实话，我当时挺犹豫，并没有强烈兴趣。当他告诉我他对这个公司了解了哪些内容，听起来可能会有什么问题，我当时并没有想过任何做空的想法。我只是隐约觉察到，这家公司有些问题。”
久在中国的布洛克意识到了，父亲“不信任”这家公司。然而当时，东方纸业在美国的市值超过1.5亿美元，却只有一两家公司的分析师研究这家公司。漂亮的报表告诉老布洛克，有必要“信任”这家公司——比尔·布洛克犹豫着是否要“做多”这家公司。
实际上，老比尔·布洛克也是美国股市中有名的“烂股推荐者”，根据《华尔街日报》的报道，他曾将一些公司的评级列为“强力推荐买入”，这些公司则给他钱。
卡森·布洛克却觉得有必要前往这家公司进行调查，他约上了自己南加州大学的同学、工厂流程专家西恩·里根(Sean Regan)——后来他成了“浑水研究”的合伙人。
“当我去看这个公司时，我震惊了，我不能相信。这完全是一个欺诈!”布洛克如此说。根据布洛克的报告，东方纸业是一个在美国“借壳上市”的反向收购公司，公布的业绩与实际的业绩有很大的差距。
整件事情在他的另一名南加州大学校友、投资人里克·皮尔森(Rick Pearson)口中却是另一幅面貌。当时皮尔森正在东方纸业进行一组宣传拍摄，巧遇了来这里做调查的布洛克和里根。
“因为是校友的缘故，我们寒暄了一番。他们告诉我，到访东方纸业是为了编写一份‘收费’的研究报告，可以向市场推介该公司股票为强烈买入。”皮尔森在后来提交的一份书面报告中称这两位校友为“骗子”，并指称“浑水研究”根本没有为上市公司评级的资格。
皮尔森称，自己在每次公司探访之前，都会专程到北京的专业语言学校，花几天时间以温习跟该行业有关的专有名词及术语，而布洛克什么也没询问，表现漠不关心。“我个人认为他们进行的公司探访并不是为了获得任何公司资料，而仅仅为了表示他们已进行了实地考察，增强他们所做的调查报告的说服力而已。”皮尔森声称。
皮尔森的声明被中国概念股投资人当作谴责布洛克的利器，然而，不可讳言，皮尔森本人正是投资东方纸业的“多头”之一。
在这场较量中，中国概念股不幸成为美国的“多头”和“空头”相争的战场。后面的故事告诉我们，“中国通”布洛克赢了，来北京还需要到语言学校进修的皮尔森输了——美国投资人选择了相信“中国通”，因为这个国家背后实在有太多神奇的、无法获知的故事。
生意未来在中国
“我并不觉得中国的市场有多黑暗。”布洛克告诉媒体，“当时我离开投资行业已经有数年，我从来没有进入过中美投资圈，但突然间，我就卷入了这个圈子。其他人对我说，东方纸业只是冰山一角，还有更多欺诈。你必须理解机制，把中国公司带到美国去的机制。对这些银行、律师及其事务所来说，他们可以赚大笔的钱。”
布洛克说，他花了几个月时间去理解这个环境，然后才知道“美方这边有多么腐败”——他们通过卖一些炙手可热的金融产品来挣钱。这个炙手可热的金融产品，如今正好就是中国。
“欺诈不只是中国公司的问题。只是对于欺诈的推广者来说，中国是完美的目标”，布洛克说，中国是非常热门的投资，“看看全球投资环境，中国很受关注。又因为中国遥远，语言不同，文化不同，法律系统不同，那些骗子在这里寻找可供欺诈的公司，打扮一下，就把它们带到美国来。对美国国内的监管来说，追查的代价太高。”
对于被“浑水研究”击倒的中国公司，则是另一个问题。“我认为许多大陆商人也不愿意透明，因为他们觉得这样能赚钱，而透明的话就不能赚钱。我了解这个状况，所以我想，取‘浑水’这个名字是为了说明，我有技能，分析中国公司的技能，其他很少人有。与许多美国人相比，我能更好地识破这些不透明——正是因为不透明才制造了很多问题。”
“浑水研究”正在督促中国公司改正这种不透明的状况，但另一方面，它也在借着这种“不透明”而大发其财。
“各个公司调查方式不同，但基本工作差不多。我们不想耐着性子听完针对投资者和分析师的演讲。我们不想问CFO这些容易的问题。我们想看看他们的业务，我们不想看他们展示给投资者的那张脸。”布洛克透露，“浑水研究”不仅在盯着反向收购公司，下一步已经瞄准在美国公开IPO的中国大公司。
问题是，在布洛克口口声声的为中美投资界“打假”的口号中，如果中国的浑水全部被揭开，那“浑水研究”的生意依靠什么生存呢?
这是卡森·布洛克(CarsonCutler Block)的午饭时间，他一直在跟一名上海政府官员聊购买动车卧铺票的问题。让布洛克大为头痛的是，预订票对他显然是个技术活。
“刚来到火车站，票就已经卖完了，结果来了很多卖假票的人。虽然我知道结果，但我还是问，为什么会这样?”布洛克说。
对方神秘地笑了笑，说：“他们在浑水摸鱼。”
这是布洛克第一次听到“浑水摸鱼”这个说法。“我喜欢这个表达，它解释了人们在中国怎么做生意。人们戴上很多面罩，期望以不透明的方式赚钱。这种方式就像卖假票的人，他们手头没有任何有价值的东西，还会借此骗取别人的钱。”
一年以后，布洛克注册了一家公司，用来揭露中国概念股的业绩“造假”。这家公司的名字就是让他念念不忘的“浑水研究”。
谁在搅浑水?
也许在布洛克的眼里，他只是负责把中国概念股的浑水打起来让欧美的投资者看一看。但对众多中国上市高科技公司来说，浑水公司才是搅浑水的人。
2010年6月28日，股市收盘后，在香港新注册的浑水公司登出首份报告，给予在美国证交所上市的中国概念股东方纸业“强力卖出”评级，目标价低于1美元。这相当于预示浑水公司要做空这家股票。
这是“浑水研究”的首战，结果超出布洛克的意料，他的报告导致东方纸业股价第二日大跌13％，一直到现在，东方纸业都未能从这次暴跌中恢复，市值只剩下当初的一半。
随后“浑水研究”的报告遭到强烈质疑，但并未妨碍“浑水研究”继续向纳斯达克的中国概念股开战。布洛克的第二个目标绿诺科技，被“浑水研究”质疑上市审计造假，最终被迫退市，审计师也跟着辞职。2011年6月，浑水研究的成就达到了顶峰，它对中国嘉汉林业的质疑，迫使美国股坛巨鳄约翰·保尔森抛售嘉汉林业的股票，成就了美国人最爱听的“小毛头斗赢大玩家”的传说。
面对媒体的采访时，布洛克一再强调自己是个“无名小辈”。如今这个无名小辈受到中美两国投资人的共同关注，炙手可热。达到这种地步，“浑水研究”靠的是什么?
显然不是成功的公司模式。按照布洛克的说法，“浑水研究”只是一家普通的第三方调查机构。相比西蒙斯掌管的对冲基金“文艺复兴”动用复杂数学模型进行高频交易、索罗斯的“量子基金”利用地缘政治与国家对撼，浑水的模式没有什么惊人之处——仅仅简单地利用美股市场与中国公司的信息不对称，将一些通过中国税务工商登记、网上地图、供货商采购商证词等查到的种种信息拼接在一起，就得出对应中国概念股可能造假的结论，然后做空这些股票。
那些被“浑水研究”打假的公司，此前往往由于规模较小，并无大规模的券商跟踪，所以一旦浑水公司将负面研究报告群发给大量对冲基金及持股基金，就会造成巨大的杀伤力。
尽管如此，“浑水研究”的报告不止一次被诟病为专业不过关，甚至“不懂会计”。在最近的两次对中国概念股的出击中，嘉汉林业和展讯通信都对“浑水研究”的报告做出了有力的反驳。但不知道为什么，美国投资者对所谓的“浑水报告”总是投以信任票。
2010年3月，一个疑似布洛克本人发布的帖子被贴在美国雅虎的论坛中。布洛克在帖子中透露了自己对中国概念股的担忧，在下面的回帖中，几乎100％的美国股民表示了同样的担忧。其中一个回帖说：“我相信你，小子，你更懂中国。”
布洛克清楚自己的成功卖点何在，在与媒体的对话中，他不止一次地隐晦表明，自己是个“中国通”，还有个中文名字“博乐康”。
“中国通”的不快乐旅途
如果只看博乐康(布洛克)的求学之旅，他和那些到中国留学的美国高材生没什么不同。“我出生在一个热衷投资的家庭，总想在这个领域发展，但我对中国也一直有强烈兴趣。我学过中文，最终决定去南加州大学，因为这间大学的专业与中国投资联系紧密。毕业时，我面试了几家美国投行的工作，其中有一个公司愿意招收我。但就在面试过程中，我决定终止面试，马上去中国。”
当时是1998年，22岁的布洛克来到上海。他的普通话其实一点也不好，却四处和人碰面，试图了解当时中国的A股市场，“主要是想理解中国市场是如何运作的，希望找到一个商业模式。”
当然，他碰了壁。中国的A股市场水之深、变化之莫名让他完全摸不着头脑。“我觉得对这个市场深入分析为时尚早，就回了美国。”
他在美国的一家大型投行做起了理财工作，然而“投行太大了，不适合我。”最终，布洛克辞去工作，去帮自己的父亲做一些小股票研究。
布洛克的父亲一直是他的心病，似乎这两个投资玩家之间总是意见不合。很快他就放弃了父亲公司的工作，就读芝加哥肯特法学院。“我去法学院的时候，觉得自己就是一个企业家。”布洛克如此形容自己去法学院时的心态。
2005年布洛克从法学院毕业，这一回他又受到了中国的召唤。“两家美国的大律师事务所都要我去，一家在美国，一家要求我去上海，我最终选择了去上海的律师事务所Jones Day。”
这次上海之行让布洛克感受颇多。“这是一个很有意思的工作，但有些东西我没有料到。我觉得最有价值的事，是对中国人有了更多了解。”
布洛克在观察他的上海同事时，经常会感到吃惊。这些同事接受过很好教育，相对来说是高收入的中国城市居民。“我说的东西他们都能理解。后来我有了一个主意，建一家名字叫Love Box的私人仓储，得到了他们的支持。这是第一个将私人仓储服务带到中国市场的尝试。我的理解是，我们面对的是企业，有高标准的客户服务，这会让事情更简单。”
这家私人仓储公司的地址，就是现在浑水公司在香港登记时留下的法人地址：上海洛川中路1158号。然而现在留在那里的只是一家运营不善的临时仓储供应商，根本不是布洛克想象中的那种高端定制仓储。
这一回，布洛克开始明白，自己在中国缺少的最大东西：“信用”。他在回忆这段创业历史时说：“对私人仓储这种业务来说，信任是关键。你信任我，愿意把东西放在我这里吗?显然中国人不信任我。对我来说，这才是让我学习了解中国商业最好的教育。”
“我犯了许多外国投资者在中国犯的同样错误，我们总是跟高端的商务人才打交道。但中国非常多元化，有各种各样的人。我费了一番苦功夫才知道，人们在中国做生意的方式很不相同。比起尖端的理念，人们更关心的是：谁介绍你来的，我凭什么相信你?”布洛克说。
2009年底，布洛克仍纠缠在 Love Box的业务中焦头烂额。这时，他收到了一个重要的委托，这个任务来自他的父亲，并从此改变了他在中国创业的道路。
“空头”的崛起
2010年1月，布洛克的老投资家父亲比尔·布洛克(Bill Block)对一些中国在美国上市的公司产生了强烈兴趣，其中一个就是东方纸业。
“他说他需要人去做东方纸业和其他公司的尽职调查。说实话，我当时挺犹豫，并没有强烈兴趣。当他告诉我他对这个公司了解了哪些内容，听起来可能会有什么问题，我当时并没有想过任何做空的想法。我只是隐约觉察到，这家公司有些问题。”
久在中国的布洛克意识到了，父亲“不信任”这家公司。然而当时，东方纸业在美国的市值超过1.5亿美元，却只有一两家公司的分析师研究这家公司。漂亮的报表告诉老布洛克，有必要“信任”这家公司——比尔·布洛克犹豫着是否要“做多”这家公司。
实际上，老比尔·布洛克也是美国股市中有名的“烂股推荐者”，根据《华尔街日报》的报道，他曾将一些公司的评级列为“强力推荐买入”，这些公司则给他钱。
卡森·布洛克却觉得有必要前往这家公司进行调查，他约上了自己南加州大学的同学、工厂流程专家西恩·里根(Sean Regan)——后来他成了“浑水研究”的合伙人。
“当我去看这个公司时，我震惊了，我不能相信。这完全是一个欺诈!”布洛克如此说。根据布洛克的报告，东方纸业是一个在美国“借壳上市”的反向收购公司，公布的业绩与实际的业绩有很大的差距。
整件事情在他的另一名南加州大学校友、投资人里克·皮尔森(Rick Pearson)口中却是另一幅面貌。当时皮尔森正在东方纸业进行一组宣传拍摄，巧遇了来这里做调查的布洛克和里根。
“因为是校友的缘故，我们寒暄了一番。他们告诉我，到访东方纸业是为了编写一份‘收费’的研究报告，可以向市场推介该公司股票为强烈买入。”皮尔森在后来提交的一份书面报告中称这两位校友为“骗子”，并指称“浑水研究”根本没有为上市公司评级的资格。
皮尔森称，自己在每次公司探访之前，都会专程到北京的专业语言学校，花几天时间以温习跟该行业有关的专有名词及术语，而布洛克什么也没询问，表现漠不关心。“我个人认为他们进行的公司探访并不是为了获得任何公司资料，而仅仅为了表示他们已进行了实地考察，增强他们所做的调查报告的说服力而已。”皮尔森声称。
皮尔森的声明被中国概念股投资人当作谴责布洛克的利器，然而，不可讳言，皮尔森本人正是投资东方纸业的“多头”之一。
在这场较量中，中国概念股不幸成为美国的“多头”和“空头”相争的战场。后面的故事告诉我们，“中国通”布洛克赢了，来北京还需要到语言学校进修的皮尔森输了——美国投资人选择了相信“中国通”，因为这个国家背后实在有太多神奇的、无法获知的故事。
生意未来在中国
“我并不觉得中国的市场有多黑暗。”布洛克告诉媒体，“当时我离开投资行业已经有数年，我从来没有进入过中美投资圈，但突然间，我就卷入了这个圈子。其他人对我说，东方纸业只是冰山一角，还有更多欺诈。你必须理解机制，把中国公司带到美国去的机制。对这些银行、律师及其事务所来说，他们可以赚大笔的钱。”
布洛克说，他花了几个月时间去理解这个环境，然后才知道“美方这边有多么腐败”——他们通过卖一些炙手可热的金融产品来挣钱。这个炙手可热的金融产品，如今正好就是中国。
“欺诈不只是中国公司的问题。只是对于欺诈的推广者来说，中国是完美的目标”，布洛克说，中国是非常热门的投资，“看看全球投资环境，中国很受关注。又因为中国遥远，语言不同，文化不同，法律系统不同，那些骗子在这里寻找可供欺诈的公司，打扮一下，就把它们带到美国来。对美国国内的监管来说，追查的代价太高。”
对于被“浑水研究”击倒的中国公司，则是另一个问题。“我认为许多大陆商人也不愿意透明，因为他们觉得这样能赚钱，而透明的话就不能赚钱。我了解这个状况，所以我想，取‘浑水’这个名字是为了说明，我有技能，分析中国公司的技能，其他很少人有。与许多美国人相比，我能更好地识破这些不透明——正是因为不透明才制造了很多问题。”
“浑水研究”正在督促中国公司改正这种不透明的状况，但另一方面，它也在借着这种“不透明”而大发其财。
“各个公司调查方式不同，但基本工作差不多。我们不想耐着性子听完针对投资者和分析师的演讲。我们不想问CFO这些容易的问题。我们想看看他们的业务，我们不想看他们展示给投资者的那张脸。”布洛克透露，“浑水研究”不仅在盯着反向收购公司，下一步已经瞄准在美国公开IPO的中国大公司。
问题是，在布洛克口口声声的为中美投资界“打假”的口号中，如果中国的浑水全部被揭开，那“浑水研究”的生意依靠什么生存呢?