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受益于国际市场及政策优惠，2009年的汽车板块在大盘中一路领涨，业绩喜人。在经历了惊人的高速增长后，2010年中国汽车板块到底能否再次成为市场热点?展望未来数月，汽车股的走势又将如何演绎下去?
对于汽车板块而言，2009年可谓春光无限好。在去年上证综指上涨80％的背景下，汽车板块受政策利好，跑赢大盘之余一路狂飙，涨幅惊人，荣膺十大牛股之首的安凯客车2009年更是大涨超过四倍!(详见本刊2010年2月第60期《09汽车牛、熊股大排行》报道)。在经历了如此高速增长后，汽车企业对2010年的市场毫无例外地一致看好；不少证券公司研究所分析报告亦对汽车行业维持“强于大市”的评级。
然而，在2010年初，汽车板块便遭遇了“滑铁卢”。截至2010年2月12日，上证综指下跌7.9％，但汽车板块跌幅更甚。其中，广汽长丰跌幅最深，下跌20.72％；在2009年给基金带来巨大收益的一汽轿车、上海汽车、一汽夏利等跌幅均接近20％。
汽车股进入调整期?
根据全景网统计数据，截至2010年2月12日，30个交易日内，交运设备行业资金净流出66.41亿元，位居资金净流出第7大板块。其中，从个股来看，一汽轿车、长安汽车、上海汽车、一汽夏利分别净流出8.51亿元、5.66亿元、5.5亿元、3.28亿元。
北京一大型券商汽车行业研究员分析认为，汽车板块最近表现较差的原因主要有三个：首先，去年从汽车股中获利不菲的机构投资者需要兑现账面浮盈，获利回吐是主因，其中，基金占了很重要的一部分；其次，投资者对于汽车行业2010年的增速较为担心，2009年汽车行业的增长率高达40％，但在2010年这一增速大大降低，预计在15％左右，不少投资者对汽车股的信心减少；另外，自今年一月份以来，A股出现回调，去年涨幅惊人的汽车板块自然也会随之出现调整。
广州一大型券商汽车行业研究员亦表示：“2009年股价涨幅过高和对于2010年行业成长的增速变小是导致汽车板块在近段时间出现调整的主因。”
国泰君安研究员则表示，汽车市场基本面没有变化，板块下跌更多是市场因素。在2010年促消费为主基调的背景下，政府对购置税优惠政策延期、以旧换新补贴力度加大、汽车金融政策有望出台，政策面上没有任何利空因素，更多的是积极扶持的态度。
事实上，随着各国经济的缓慢复苏，欧洲各国的汽车产业和销量情况都得到了一定的好转，但最关注的目光还是投向了中国。20lO中国汽车板块的走势在欧洲各国都引起了广泛的讨论和关注。
据悉，不仅大众、奔驰等公司对中国市场持有坚定信心，德国股市中的普遍观点是，20lO年应是整个汽车板块的复苏之年，也是经济危机以来汽车板块惨遭市场深冻后的破冰之旅，特别是中国汽车市场将有所作为，主要原因有三方面：一、中国政府大规模的刺激政策，是消费者强大的信心支持。二、中国内需市场结构的扩充及更新换代的庞大需求，特别是中国消费者正从个性型走向理智性消费。三，中国这几年在整体综合生产能力方面的巨大进步及在教育方面投入和学习世界工业强国先进科技之后的良好反馈等，都已为中国汽车业成为全球汽车领域重要一员奠定了坚实的基础。
港股反弹强劲?
与此同时，港股方面，受到1月底内地信贷收缩蔓延，部分银行暂停发放车贷的传闻影响，中资汽车股在高位缺乏承接，近期重现沽压。直至2月20日，由于最新发布的汽车销售数据理想，该板块普遍出现强劲反弹：抢先披露销量创新高的吉利汽车大升14.24％，报3.53港元；东风集团升5.99％、华晨中国升4.74％、庆铃汽车和骏威汽车分别升3.98％、0.74％。
不过，有业内人士提醒，虽然强劲的数据为汽车股反弹提供了一些支撑，但如此强劲的增长势头恐怕难以在中长期维持下去。
有汽车行业人士指出，1月销量喜人主要是由于内地汽车市场延续了去年的增长势头，而全球经济回暖也助长对汽车的需求。此外，该行业将继续受惠于多项因素，包括市场对中国经济增长保持乐观，以及管理层颁布的一系列振兴汽车工业政策。
对于连日来沽压沉重的汽车股普遍出现反弹，阿斯达克研究部认为，吉利汽车股价目前约相当于2010财年市盈率13.4倍，骏威汽车和东风汽车均为11倍，如果整体市场继续回调，吉利汽车可能遭受更沉重的获利回吐，因为其估值相对较高；大和也指出，1月份销售数据喜人，更多是由于暂时性原因促成的，维持对内地汽车业“中性”的评级。
时富资产管理联席董事姚浩然认为，汽车股去年累积了不少升幅，因此才会在今年出现回调，他相信调整幅度已经足够，该板块未来会受惠于相关政策。无须怀疑的是，2010年中央一号文件出台，其中与汽车相关联的政策是继续加大汽车下乡实施力度，对中小排量国产汽车车型的销售有着一定刺激作用。
2D09辉煌难再现
中汽协2009年汽车工业17家重点企业经济指标快报显示，汽车营业收入累计完成15128.08亿元，同比增长30％，增幅比上年提高20个百分点；利税总额累计完成2240.94亿元，同比增长68％，由上年负增长变为正增长。主要经济指标及企业盈利水平普遍提高。
在经历了2009年的高速增长后，汽车企业对2010年的汽车市场毫无例外地一致看好。吉利董事长李书福认为，2009年中国汽车销量达到1300万辆，只是中国汽车快速发展期的一个开始，至少未来十年内中国汽车销量都将在这个数据之上。华晨汽车董事长祁玉民更是明确提出，今年汽车市场总销量增幅应该会保持在15％-20％。事实上，从整个宏观经济的角度来讲，经济水平的提升必然会带动汽车市场的增长，因此今年正常的市场增长肯定会有。而且，目前中国的百姓存款总额已达25万亿元，对于很大一部分人来讲，买车已成为刚性需求。再加之利好政策的持续，15％-20％的增长将是汽车市场比较合理的增幅。
然而，即使对今年汽车股市一致看好，大部分证券分析研究员仍表达的是谨慎乐观，并认为仍有诸多因素左右2010年车市，其中，政策因素和总体经济形势最被关切，而投资风险主要来自于产能释放、竞争加剧、汽车市场销售增长低于10％及以原材料价格上涨幅度超预期等因素。
渤海证券表示，随着全球经济进一步复苏，钢铁、有色、石油、橡胶大宗原材料产品价格有上涨压力，汽车行业面临一定的成本上升压力，虽然盈利环境尚好，但与2009年相比，业绩增长想象空间已大大缩小。
2009年三季度末，银华领先前十大重仓股清一色配置汽车股，而另一只基金银华核心价值也在近三个季度连续持有多只汽车股，受益于汽车股2009年数倍的疯狂上涨，这两只基金在去年双双跻身偏股型基金业绩 增长前10名。但自2010年一季度以来，汽车板块出现了较大跌幅，过去受益的基金也受到明显拖累。在2010年汽车股投资策略上，基金开始看淡汽车。
事实上，在今年二月前后，上证指从近3300点跌到了3000点附近，跌幅不到10％，在大盘杀跌过程中，基金前期重仓汽车股却遭遇市场大幅抛售。2009年上涨近4倍的上海汽车一个月来跌幅已近30％。《今日投资》最新一期“基金经理调查”结果显示，行业选择上，基金经理最看好通讯，最看淡汽车。未来6个月，仅有8％的被调查者认为汽车股表现将超越大盘。
华商基金投资总监庄涛表示，目前，在市场流动性不足的情况下，一些机构开始抛售一些涨幅很大、带有周期性色彩的股票，这种氛围在后市还会蔓延。汽车行业唯一问题就是涨幅很大，其实它的估值也还便宜，基本看不到供需有什么不利信号，政策面也没有不利的信号，而是仅仅是由于涨幅大了，市场有所担心，汽车行业本身的行业属性是潜周期性行业。
“汽车行业火爆的时候，利润是100亿，差的时候亏得很厉害，这种行业，大家觉得不管后面多么好，反正我不接最后一棒，这种心态形成以后，对地产、汽车就会产生很大影响。”庄涛认为，从基本面看汽车行业表现还算不错，在市场走好的时候可能仍有反弹机会，但要像2009年那样重现辉煌有点困难。“投资者应该找到平衡点，短期之内想让它走强有点难度。”
稳住心态 静观其变
尽管2010年汽车股普遍被看淡难以超越大盘，但行业整体表现仍值得关注。
申银万国在研报中指出，近期可关注估值偏低、年报超预期的汽车股。该研究分析认为，2010年汽车行业将重结构胜于重销量，行业更多体现为结构性机会。由于2009年需求超预期及供给相对紧张，导致行业整体盈利大幅提升，2009年下半年行业结构改善亦导致汽车行业盈利增长明显，预计整车全年利润增速在75％左右。从3月份起，汽车公司将陆续公告业绩预增情况，仅从业绩同比预增幅度看，预计上汽、长安、江淮、福耀、福田、潍柴增幅较大。
华泰证券汽车行业研究员亦认为，从2010年一季度目前的现状来看，汽车行业仍处于景气度高位，部分车型一季度排产已满，因此一季度行业盈利将会大幅增长，预计一季度行业盈利增幅将会超过100％。此外，不少行业研究员表示，即使只达到15％的增长率，参考国外的情况来看，这依然是汽车行业非常不错的增长速度。
事实上，春节前最后一周，在大盘向好的带动之下，汽车股亦出现了小幅上涨，5个交易日内交运设备行业资金净流入1.21亿元。此外，2月23日，受上汽整体上市消息影响，由一汽系股票大涨而带动整体爆发的汽车板块力挽大盘颓势，并且全天均排在板块涨幅榜前列，汽车板块的整体表现，或将再一次使得“独具慧眼”的投资者赚个满堂红。
或许，此刻精明的投资者们应做的是稳住心态，静观其变，等待汽车市场拨开迷雾，再现晴朗天。
对于汽车板块而言，2009年可谓春光无限好。在去年上证综指上涨80％的背景下，汽车板块受政策利好，跑赢大盘之余一路狂飙，涨幅惊人，荣膺十大牛股之首的安凯客车2009年更是大涨超过四倍!(详见本刊2010年2月第60期《09汽车牛、熊股大排行》报道)。在经历了如此高速增长后，汽车企业对2010年的市场毫无例外地一致看好；不少证券公司研究所分析报告亦对汽车行业维持“强于大市”的评级。
然而，在2010年初，汽车板块便遭遇了“滑铁卢”。截至2010年2月12日，上证综指下跌7.9％，但汽车板块跌幅更甚。其中，广汽长丰跌幅最深，下跌20.72％；在2009年给基金带来巨大收益的一汽轿车、上海汽车、一汽夏利等跌幅均接近20％。
汽车股进入调整期?
根据全景网统计数据，截至2010年2月12日，30个交易日内，交运设备行业资金净流出66.41亿元，位居资金净流出第7大板块。其中，从个股来看，一汽轿车、长安汽车、上海汽车、一汽夏利分别净流出8.51亿元、5.66亿元、5.5亿元、3.28亿元。
北京一大型券商汽车行业研究员分析认为，汽车板块最近表现较差的原因主要有三个：首先，去年从汽车股中获利不菲的机构投资者需要兑现账面浮盈，获利回吐是主因，其中，基金占了很重要的一部分；其次，投资者对于汽车行业2010年的增速较为担心，2009年汽车行业的增长率高达40％，但在2010年这一增速大大降低，预计在15％左右，不少投资者对汽车股的信心减少；另外，自今年一月份以来，A股出现回调，去年涨幅惊人的汽车板块自然也会随之出现调整。
广州一大型券商汽车行业研究员亦表示：“2009年股价涨幅过高和对于2010年行业成长的增速变小是导致汽车板块在近段时间出现调整的主因。”
国泰君安研究员则表示，汽车市场基本面没有变化，板块下跌更多是市场因素。在2010年促消费为主基调的背景下，政府对购置税优惠政策延期、以旧换新补贴力度加大、汽车金融政策有望出台，政策面上没有任何利空因素，更多的是积极扶持的态度。
事实上，随着各国经济的缓慢复苏，欧洲各国的汽车产业和销量情况都得到了一定的好转，但最关注的目光还是投向了中国。20lO中国汽车板块的走势在欧洲各国都引起了广泛的讨论和关注。
据悉，不仅大众、奔驰等公司对中国市场持有坚定信心，德国股市中的普遍观点是，20lO年应是整个汽车板块的复苏之年，也是经济危机以来汽车板块惨遭市场深冻后的破冰之旅，特别是中国汽车市场将有所作为，主要原因有三方面：一、中国政府大规模的刺激政策，是消费者强大的信心支持。二、中国内需市场结构的扩充及更新换代的庞大需求，特别是中国消费者正从个性型走向理智性消费。三，中国这几年在整体综合生产能力方面的巨大进步及在教育方面投入和学习世界工业强国先进科技之后的良好反馈等，都已为中国汽车业成为全球汽车领域重要一员奠定了坚实的基础。
港股反弹强劲?
与此同时，港股方面，受到1月底内地信贷收缩蔓延，部分银行暂停发放车贷的传闻影响，中资汽车股在高位缺乏承接，近期重现沽压。直至2月20日，由于最新发布的汽车销售数据理想，该板块普遍出现强劲反弹：抢先披露销量创新高的吉利汽车大升14.24％，报3.53港元；东风集团升5.99％、华晨中国升4.74％、庆铃汽车和骏威汽车分别升3.98％、0.74％。
不过，有业内人士提醒，虽然强劲的数据为汽车股反弹提供了一些支撑，但如此强劲的增长势头恐怕难以在中长期维持下去。
有汽车行业人士指出，1月销量喜人主要是由于内地汽车市场延续了去年的增长势头，而全球经济回暖也助长对汽车的需求。此外，该行业将继续受惠于多项因素，包括市场对中国经济增长保持乐观，以及管理层颁布的一系列振兴汽车工业政策。
对于连日来沽压沉重的汽车股普遍出现反弹，阿斯达克研究部认为，吉利汽车股价目前约相当于2010财年市盈率13.4倍，骏威汽车和东风汽车均为11倍，如果整体市场继续回调，吉利汽车可能遭受更沉重的获利回吐，因为其估值相对较高；大和也指出，1月份销售数据喜人，更多是由于暂时性原因促成的，维持对内地汽车业“中性”的评级。
时富资产管理联席董事姚浩然认为，汽车股去年累积了不少升幅，因此才会在今年出现回调，他相信调整幅度已经足够，该板块未来会受惠于相关政策。无须怀疑的是，2010年中央一号文件出台，其中与汽车相关联的政策是继续加大汽车下乡实施力度，对中小排量国产汽车车型的销售有着一定刺激作用。
2D09辉煌难再现
中汽协2009年汽车工业17家重点企业经济指标快报显示，汽车营业收入累计完成15128.08亿元，同比增长30％，增幅比上年提高20个百分点；利税总额累计完成2240.94亿元，同比增长68％，由上年负增长变为正增长。主要经济指标及企业盈利水平普遍提高。
在经历了2009年的高速增长后，汽车企业对2010年的汽车市场毫无例外地一致看好。吉利董事长李书福认为，2009年中国汽车销量达到1300万辆，只是中国汽车快速发展期的一个开始，至少未来十年内中国汽车销量都将在这个数据之上。华晨汽车董事长祁玉民更是明确提出，今年汽车市场总销量增幅应该会保持在15％-20％。事实上，从整个宏观经济的角度来讲，经济水平的提升必然会带动汽车市场的增长，因此今年正常的市场增长肯定会有。而且，目前中国的百姓存款总额已达25万亿元，对于很大一部分人来讲，买车已成为刚性需求。再加之利好政策的持续，15％-20％的增长将是汽车市场比较合理的增幅。
然而，即使对今年汽车股市一致看好，大部分证券分析研究员仍表达的是谨慎乐观，并认为仍有诸多因素左右2010年车市，其中，政策因素和总体经济形势最被关切，而投资风险主要来自于产能释放、竞争加剧、汽车市场销售增长低于10％及以原材料价格上涨幅度超预期等因素。
渤海证券表示，随着全球经济进一步复苏，钢铁、有色、石油、橡胶大宗原材料产品价格有上涨压力，汽车行业面临一定的成本上升压力，虽然盈利环境尚好，但与2009年相比，业绩增长想象空间已大大缩小。
2009年三季度末，银华领先前十大重仓股清一色配置汽车股，而另一只基金银华核心价值也在近三个季度连续持有多只汽车股，受益于汽车股2009年数倍的疯狂上涨，这两只基金在去年双双跻身偏股型基金业绩 增长前10名。但自2010年一季度以来，汽车板块出现了较大跌幅，过去受益的基金也受到明显拖累。在2010年汽车股投资策略上，基金开始看淡汽车。
事实上，在今年二月前后，上证指从近3300点跌到了3000点附近，跌幅不到10％，在大盘杀跌过程中，基金前期重仓汽车股却遭遇市场大幅抛售。2009年上涨近4倍的上海汽车一个月来跌幅已近30％。《今日投资》最新一期“基金经理调查”结果显示，行业选择上，基金经理最看好通讯，最看淡汽车。未来6个月，仅有8％的被调查者认为汽车股表现将超越大盘。
华商基金投资总监庄涛表示，目前，在市场流动性不足的情况下，一些机构开始抛售一些涨幅很大、带有周期性色彩的股票，这种氛围在后市还会蔓延。汽车行业唯一问题就是涨幅很大，其实它的估值也还便宜，基本看不到供需有什么不利信号，政策面也没有不利的信号，而是仅仅是由于涨幅大了，市场有所担心，汽车行业本身的行业属性是潜周期性行业。
“汽车行业火爆的时候，利润是100亿，差的时候亏得很厉害，这种行业，大家觉得不管后面多么好，反正我不接最后一棒，这种心态形成以后，对地产、汽车就会产生很大影响。”庄涛认为，从基本面看汽车行业表现还算不错，在市场走好的时候可能仍有反弹机会，但要像2009年那样重现辉煌有点困难。“投资者应该找到平衡点，短期之内想让它走强有点难度。”
稳住心态 静观其变
尽管2010年汽车股普遍被看淡难以超越大盘，但行业整体表现仍值得关注。
申银万国在研报中指出，近期可关注估值偏低、年报超预期的汽车股。该研究分析认为，2010年汽车行业将重结构胜于重销量，行业更多体现为结构性机会。由于2009年需求超预期及供给相对紧张，导致行业整体盈利大幅提升，2009年下半年行业结构改善亦导致汽车行业盈利增长明显，预计整车全年利润增速在75％左右。从3月份起，汽车公司将陆续公告业绩预增情况，仅从业绩同比预增幅度看，预计上汽、长安、江淮、福耀、福田、潍柴增幅较大。
华泰证券汽车行业研究员亦认为，从2010年一季度目前的现状来看，汽车行业仍处于景气度高位，部分车型一季度排产已满，因此一季度行业盈利将会大幅增长，预计一季度行业盈利增幅将会超过100％。此外，不少行业研究员表示，即使只达到15％的增长率，参考国外的情况来看，这依然是汽车行业非常不错的增长速度。
事实上，春节前最后一周，在大盘向好的带动之下，汽车股亦出现了小幅上涨，5个交易日内交运设备行业资金净流入1.21亿元。此外，2月23日，受上汽整体上市消息影响，由一汽系股票大涨而带动整体爆发的汽车板块力挽大盘颓势，并且全天均排在板块涨幅榜前列，汽车板块的整体表现，或将再一次使得“独具慧眼”的投资者赚个满堂红。
或许，此刻精明的投资者们应做的是稳住心态，静观其变，等待汽车市场拨开迷雾，再现晴朗天。