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【摘要】随着经济增长以及人民保险意识增强，近年来财产保险业务规模发展较快，2014年累计原保费收入7500万，年均增长17%。财产保险公司的资金来源主要为保费收入和资本金，其中负债性的保费收入占比高，保险金支出时间不确定，整体赔付率高，因此资金运用收益是公司利润的重要来源，本文以中国人民财产保险股份有限公司信息披露报告为研究依据，综合分析财产保险公司的资金运用效率及特点。
【关键词】赔付率 资金运用效率
一、资金运用结构
相比寿险公司，财险公司负债偿还期限较短，对流动性要求高，投资期限也比较短，因此应更加关注安全性与流动性。
从保险行业协会公布数据来看，保险行业整体资金运用以债券投资为主，2015上半年、2014年以及2013年该部分比例分别为34.59%、38.19%以及43.42%，第二位是银行存款，其次是股票投资。为便于研究，在此将其资金运用分为四类：第一类核算现金及现金等价物、银行存款；第二类为债券投资；第三类为股权投资，包括权益类证券以及对联营公司投资；第四类为其他。人保财险的资金运用结构如下图所示：
可见，在资金运用方面，高流动性的现金及银行存款比例较大，远远高于国外保险企业5%的水平。与行业平均水平相比，债券投资比重减小了10%，相对提高了现金比重。因为债券投资虽然能产生固定收益，但其价格受利率影响大，鉴别债券好坏也存在一定风险，财险公司持有比例相对保守。就股权投资而言，受2015上半年牛市影响，股权投资占比有所上升，但出于经营稳健性以及自身投资能力考虑，我国财产保险公司持有比例较小。
必须指出的是，在上述三个时点，被核算在“其他”项中的贷款额均在2，100百万元人民币以上，占全部资产的7%。保单质押贷款或抵押贷款可以为公司带来固定收益，且利率较高，但一般来说贷款期限较长，若不能按时收回贷款会影响公司偿付能力，因此该项比例不高。
总体看来，财产保险公司通过多种方式运用资金，以债券投资、银行存款等固定收益投资为主，股权投资为辅，稳定投资收益并且控制风险。
二、综合投资收益分析
随着市场竞争加剧，保险费率不断降低，保险资金投资收益正成为保证保险公司经营持续性的重要方式。
投资收益率是衡量保险资金管理运用效果的重要指标。与发达国家相比，中国保险资金运用的收益率存在明显问题，主要是收益率不高。近年来，我国GDP持续保持高增长，基本在7%以上，但保险资金的收益率却低于这一增速，2004到2014年间，我国保险资金运用的平均收益率约为5.32%；保险资金新政“13条”公布后，2013年的全行业投资收益率也仅为5.04%。可见，我国保险资金运用并没有享受到国民经济增长的好处。
中国人民财产保险股份有限公司的投资收益率计算公式如下：
总投资收益率=（总投资收益-卖出回购证券所产生的利息开支）/（期初及期末平均总投资资产-卖出回购证券的相关负债）。
计算可得，该财产保险公司的投资收益率情况如下：
其中，2015上半年投资收益率为年化收益率。近两年，人保财险的投资收益率基本在5%以上，在达到行业平均水平的基础上略有上涨。由于保险资产的增长，以及保险资金使用范围的政策放松，各个保险公司逐渐关注保险资金运用方式，提高保险资金收益能力。以人保财险为例，自2010年以来，其投资收益总额增长稳定，2014年全年投资收益额超过136亿，同比增长28.5%。由下表可以得到投资收益对财险公司经营成果的相对贡献：
保财险的投资收益呈现两个特征：一是保险公司投资意识提高，投资能力上升，投资收益额增加。二是投资收益对公司经营成果贡献不大，低于6%，公司经营的利润来源几乎完全依赖于原保费和分保费收入。因此，面对日趋激烈的财险市场竞争，财险公司仍需关注自身资金运用能力，提高投资收益。
三、各投资方式效率分析
以上分析了财产保险公司总体投资收益能力，下面对不同资金运用方式的收益情况作进一步分析。
从图3可看出，利息收入在保险资金投资收益中占比最大，但近年来呈现下降趋势，这一变化与保险资金运用结构基本匹配，占比最高的银行存款和债券投资贡献了投资收益的大部分，股票投资收益仅占不到10%。
值得关注的是，虽然股票投资比重正呈现上升趋势，但投资收益不高，对保险公司投资收益的贡献率较低。人保财险2014年基金和股票投资的收益率约为6.94%（包含股息和未实现资本利得），与央行连续降息之后2%的存款利率相比，股票投资极具竞争力。
四、财险公司保险资金运用总评及建议
以中国人民财产保险股份有限公司为例，通过分析财产保险公司的保险资金运用结构以及投资收益情况，对财产保险公司资金运用作出以下评析：
（一）资产配置中银行存款比重过高，导致整体收益率不足
财产保险公司经营范围具有自身特性，主要是短期险种，因此短期流动性需求高。虽然银行存款和现金收益性低，但流动性最高，所以财险公司持有比例不能大幅减少，但是在目前，面对国内极低的利率水平，各财险公司应缩减闲置资金以及银行存款比例，以提高企业盈利能力。
（二）抓住股票投资时机，提高在资本市场中获利能力
从2014年保险公司配资结构可以看出，大部分保险公司抓住上半年牛市机遇，提高仓位，短期内提高了公司总体投资收益率。保监会也在通过各类指导性文件改善保险资金运用，2014年相关监管通知规定，投资权益类资产账面余额不得超过上季末总资产的30%，单一资产不得超过5%，可见也在放松对保险公司投资股市的限制。因此，财险公司公司应积极吸纳人才，提高保险资金在资本市场上的收益水平。
（三）根据公司业务结构配置资产比例
不同种类保险产品的风险频率和程度都有差异，对赔付准备金要求不同。如家庭财产保险和机动车辆险相比，机动车辆保险出险频率高，赔付率高，流动性要求更强。因此主营险种不同的财产保险公司，应当根据保险产品的特点进行资金配置，分别制定短期及长期资金投资收益目标，并结合不同阶段各类资金收益情况，合理有序调整公司资金配置。
参考文献
[1]贲奔.我国保险公司资金运用的问题与对策.《经济科学》，1998（5）：122-128.
[2]郭金龙，胡宏兵.我国保险资金运用现状、问题及策略研究.《行业观察》，2009（9）.
[3]盛虎，王学.我国保险投资对保险公司收益的影响研究——以我国上市保险公司为例《金融理论与实践》，2010（2）：97-100.
[4]戴成峰.论财产保险公司的资产负债管理与资金运用.《保险研究》，2007（07）：77-80.
作者简介：李婷（1995-），女，汉族，山西大同人，本科学历，研究方向：保险与风险管理方向；温善文（1995-），男，汉族，福建三明人，本科学历，研究方向：精算与风险管理。
【关键词】赔付率 资金运用效率
一、资金运用结构
相比寿险公司，财险公司负债偿还期限较短，对流动性要求高，投资期限也比较短，因此应更加关注安全性与流动性。
从保险行业协会公布数据来看，保险行业整体资金运用以债券投资为主，2015上半年、2014年以及2013年该部分比例分别为34.59%、38.19%以及43.42%，第二位是银行存款，其次是股票投资。为便于研究，在此将其资金运用分为四类：第一类核算现金及现金等价物、银行存款；第二类为债券投资；第三类为股权投资，包括权益类证券以及对联营公司投资；第四类为其他。人保财险的资金运用结构如下图所示：
可见，在资金运用方面，高流动性的现金及银行存款比例较大，远远高于国外保险企业5%的水平。与行业平均水平相比，债券投资比重减小了10%，相对提高了现金比重。因为债券投资虽然能产生固定收益，但其价格受利率影响大，鉴别债券好坏也存在一定风险，财险公司持有比例相对保守。就股权投资而言，受2015上半年牛市影响，股权投资占比有所上升，但出于经营稳健性以及自身投资能力考虑，我国财产保险公司持有比例较小。
必须指出的是，在上述三个时点，被核算在“其他”项中的贷款额均在2，100百万元人民币以上，占全部资产的7%。保单质押贷款或抵押贷款可以为公司带来固定收益，且利率较高，但一般来说贷款期限较长，若不能按时收回贷款会影响公司偿付能力，因此该项比例不高。
总体看来，财产保险公司通过多种方式运用资金，以债券投资、银行存款等固定收益投资为主，股权投资为辅，稳定投资收益并且控制风险。
二、综合投资收益分析
随着市场竞争加剧，保险费率不断降低，保险资金投资收益正成为保证保险公司经营持续性的重要方式。
投资收益率是衡量保险资金管理运用效果的重要指标。与发达国家相比，中国保险资金运用的收益率存在明显问题，主要是收益率不高。近年来，我国GDP持续保持高增长，基本在7%以上，但保险资金的收益率却低于这一增速，2004到2014年间，我国保险资金运用的平均收益率约为5.32%；保险资金新政“13条”公布后，2013年的全行业投资收益率也仅为5.04%。可见，我国保险资金运用并没有享受到国民经济增长的好处。
中国人民财产保险股份有限公司的投资收益率计算公式如下：
总投资收益率=（总投资收益-卖出回购证券所产生的利息开支）/（期初及期末平均总投资资产-卖出回购证券的相关负债）。
计算可得，该财产保险公司的投资收益率情况如下：
其中，2015上半年投资收益率为年化收益率。近两年，人保财险的投资收益率基本在5%以上，在达到行业平均水平的基础上略有上涨。由于保险资产的增长，以及保险资金使用范围的政策放松，各个保险公司逐渐关注保险资金运用方式，提高保险资金收益能力。以人保财险为例，自2010年以来，其投资收益总额增长稳定，2014年全年投资收益额超过136亿，同比增长28.5%。由下表可以得到投资收益对财险公司经营成果的相对贡献：
保财险的投资收益呈现两个特征：一是保险公司投资意识提高，投资能力上升，投资收益额增加。二是投资收益对公司经营成果贡献不大，低于6%，公司经营的利润来源几乎完全依赖于原保费和分保费收入。因此，面对日趋激烈的财险市场竞争，财险公司仍需关注自身资金运用能力，提高投资收益。
三、各投资方式效率分析
以上分析了财产保险公司总体投资收益能力，下面对不同资金运用方式的收益情况作进一步分析。
从图3可看出，利息收入在保险资金投资收益中占比最大，但近年来呈现下降趋势，这一变化与保险资金运用结构基本匹配，占比最高的银行存款和债券投资贡献了投资收益的大部分，股票投资收益仅占不到10%。
值得关注的是，虽然股票投资比重正呈现上升趋势，但投资收益不高，对保险公司投资收益的贡献率较低。人保财险2014年基金和股票投资的收益率约为6.94%（包含股息和未实现资本利得），与央行连续降息之后2%的存款利率相比，股票投资极具竞争力。
四、财险公司保险资金运用总评及建议
以中国人民财产保险股份有限公司为例，通过分析财产保险公司的保险资金运用结构以及投资收益情况，对财产保险公司资金运用作出以下评析：
（一）资产配置中银行存款比重过高，导致整体收益率不足
财产保险公司经营范围具有自身特性，主要是短期险种，因此短期流动性需求高。虽然银行存款和现金收益性低，但流动性最高，所以财险公司持有比例不能大幅减少，但是在目前，面对国内极低的利率水平，各财险公司应缩减闲置资金以及银行存款比例，以提高企业盈利能力。
（二）抓住股票投资时机，提高在资本市场中获利能力
从2014年保险公司配资结构可以看出，大部分保险公司抓住上半年牛市机遇，提高仓位，短期内提高了公司总体投资收益率。保监会也在通过各类指导性文件改善保险资金运用，2014年相关监管通知规定，投资权益类资产账面余额不得超过上季末总资产的30%，单一资产不得超过5%，可见也在放松对保险公司投资股市的限制。因此，财险公司公司应积极吸纳人才，提高保险资金在资本市场上的收益水平。
（三）根据公司业务结构配置资产比例
不同种类保险产品的风险频率和程度都有差异，对赔付准备金要求不同。如家庭财产保险和机动车辆险相比，机动车辆保险出险频率高，赔付率高，流动性要求更强。因此主营险种不同的财产保险公司，应当根据保险产品的特点进行资金配置，分别制定短期及长期资金投资收益目标，并结合不同阶段各类资金收益情况，合理有序调整公司资金配置。
参考文献
[1]贲奔.我国保险公司资金运用的问题与对策.《经济科学》，1998（5）：122-128.
[2]郭金龙，胡宏兵.我国保险资金运用现状、问题及策略研究.《行业观察》，2009（9）.
[3]盛虎，王学.我国保险投资对保险公司收益的影响研究——以我国上市保险公司为例《金融理论与实践》，2010（2）：97-100.
[4]戴成峰.论财产保险公司的资产负债管理与资金运用.《保险研究》，2007（07）：77-80.
作者简介：李婷（1995-），女，汉族，山西大同人，本科学历，研究方向：保险与风险管理方向；温善文（1995-），男，汉族，福建三明人，本科学历，研究方向：精算与风险管理。