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把新股价值低估作为新股发行的间接成本,综合考虑1999至2001年在沪深两市首次公开发行、外资股增发和A股增发共341只新股,应用随机前沿成本函数,从整体上测度新股间接发行成本的合理性.研究发现,新股价值低估程度远高于随机前沿成本函数决定的成本前沿,说明新股发行过程中有较多的不合理间接发行成本,效率损失比较严重.