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石油输出国组织3月23日达成减产协议后，虽然原油价格并未大幅上升，但是市场人士预计，到今年底之前，油价有机会升至每桶17美元。
现在预言原油价格低廉的时期已经过去似乎为时尚早，但是确有必要密切关注油价上升的趋势。因为油价是反映物价走势的重要指标，若油价大幅上升，可能会导致很多国家出现通胀压力，从而影响利率走势，形成加息压力，继而影响股市和汇市的表现。此外，消费业和制造业将会受到油价上升的影响，同时企业盈利也会受到负面打击。其中美国可能首当其冲。
美股震荡加剧
美国华尔街股市在3月上旬气势如虹，三度创新高，并且一度冲破10000点关口。但是，在3月下旬的时间里，道指却在大幅震荡中走低，大大影响世界各地投资者情绪。
虽然有分析担心美国经济泡沫随时都有可能破灭，但是有一个基本的事实不容忽视，就是美国的经济结构和基础正在发生变化，因此用传统的经济学观点来看待美国目前的经济增长和股市显然是不够的。数据显示，制造业对经济增长的贡献越来越低，而科技和服务业所占比重越来越大。1997年，美国国民生产总值中的商品生产部分只占到其国内生产总值的32.9％，而由批发、零售、服务和管理合在一起的非商品生产部分占67.1％，仅金融业就占了18.9％。事实上，从1991年到1997年，美国的增长总额中有超过60％是与计算机和信息技术相关的，而这正是美国经济增长新的动力。
根据从1998年1月以来的标准普尔指数情况来看，截止目前，该指数已经上涨了约26％，但是如果抛开高科技公司的股票，该指数实际下跌了2％。从另一方面来看，以技术、通信和网络公司主导的标准普尔指数，在1998年升幅达26％，NASDAQ指数上升近40％，而以传统产业为主导的道—琼斯工业指数则只上升了16.1％。
实际上，随着全球工业产品过剩和竞争的加剧，降低成本和扩大市场占有率已经基本达到了极限，因此传统制造业公司的利润增长将会逐渐减缓，而高科技公司的利润增长率将保持较高的增速。这代表了工业经济转向信息经济的趋势。
笔者认为，从宏观因素上看，支持美股牛市的因素仍然没有改变，而且以科技股升势为主导的美股牛市将可能改变传统的股市投资概念。因此，3月底的震荡只是反映了市场上各种投资观念的冲突，但是其向上的趋势仍然能够保持。
欧洲市场仍缺乏活力
3月欧洲股市仍然被动和死气沉沉，这反映了其缺乏经济因素的支持。欧盟统计局3月25日公布，欧元区2月的消费物价通胀率折算成年率为0.8％，与1月份的相同，去年同期则为1.1％。同时，欧盟承认将于近期调低经济增长预测，上一次于1998年10月所作的预测是欧元区国家的国内总产值增长2.6％。数据表明，欧元区的通缩风险在上升，这一迹象在德国和法国特别明显，而两国占欧元区的经济比重达50％以上。
笔者认为，欧洲目前面临的最大问题是欧洲货币联盟的结构性问题，问题的核心是欧元区各成员国没有共同财政政策作为后盾，使欧元承受内在压力。实际上，欧元自今年1月初推出后一直表现疲弱，截至目前，兑美元已累积下跌10％左右。
欧元所面对的问题，部分属于政治问题，例如德国政府、德国央行和欧洲央行之间存在分歧，部分是其他欧洲国家目前在欧洲货币和税收事务上在一些问题上未能取得共识。3月德国财政部长拉方丹的辞职正是这些矛盾激化的结果。
接下来的矛盾将会更加严峻。现在，欧洲多国领袖呼吁减息刺激增长，导致强硬的欧洲央行备受压力。另一方面，欧洲央行总裁要求欧洲政府减税及放宽劳工条例的声音渐大。
预计防止通缩将是欧元区国家未来的政策重点，而欧洲中央银行有可能让步。为推动欧元区的经济增长，相信今年上半年欧元区可能减息0.3％至0.4％。
亚洲经济渐露曙光
2月以来亚洲新兴市场股市的反弹似乎是得到了基本面的支持，虽然有分析认为地区经济的复苏仍将是缓慢的。除了香港和印度之外，市场大多预测其余地区的经济今年可以取得正增长。分析家平均预测亚洲股市在今年底之时，会上升6％至25％，但区内各地市场仍然存在很多变数。
下一步观察区内国家复苏步伐的要点是：这些国家在结构调整上是否进一步作出努力，特别是在解除对外资的限制和改善投资条件方面。
如果日本金融体系改革能够取得突破，而日资银行也开始积极放贷，日本经济将逐渐复苏，全年的增长率估计在0至0.5％之间。东京股市日经平均指数到年底之前会升至17000点以上。但是日本不大可能会向东南亚国家提供更大的出口市场。
韩国的关键在于企业和金融部门的重组。如果政府目前推行的计划得以顺利实施，今年经济预计可以取得2.2％正增长，到2000年时，经济增长率更可达到3.4％。预计韩国股市到年底时会升至670点，比现在升100点左右。事实上，一些外资现在已开始增持韩国的优质股，为即将来到的升市作准备。
现在预言原油价格低廉的时期已经过去似乎为时尚早，但是确有必要密切关注油价上升的趋势。因为油价是反映物价走势的重要指标，若油价大幅上升，可能会导致很多国家出现通胀压力，从而影响利率走势，形成加息压力，继而影响股市和汇市的表现。此外，消费业和制造业将会受到油价上升的影响，同时企业盈利也会受到负面打击。其中美国可能首当其冲。
美股震荡加剧
美国华尔街股市在3月上旬气势如虹，三度创新高，并且一度冲破10000点关口。但是，在3月下旬的时间里，道指却在大幅震荡中走低，大大影响世界各地投资者情绪。
虽然有分析担心美国经济泡沫随时都有可能破灭，但是有一个基本的事实不容忽视，就是美国的经济结构和基础正在发生变化，因此用传统的经济学观点来看待美国目前的经济增长和股市显然是不够的。数据显示，制造业对经济增长的贡献越来越低，而科技和服务业所占比重越来越大。1997年，美国国民生产总值中的商品生产部分只占到其国内生产总值的32.9％，而由批发、零售、服务和管理合在一起的非商品生产部分占67.1％，仅金融业就占了18.9％。事实上，从1991年到1997年，美国的增长总额中有超过60％是与计算机和信息技术相关的，而这正是美国经济增长新的动力。
根据从1998年1月以来的标准普尔指数情况来看，截止目前，该指数已经上涨了约26％，但是如果抛开高科技公司的股票，该指数实际下跌了2％。从另一方面来看，以技术、通信和网络公司主导的标准普尔指数，在1998年升幅达26％，NASDAQ指数上升近40％，而以传统产业为主导的道—琼斯工业指数则只上升了16.1％。
实际上，随着全球工业产品过剩和竞争的加剧，降低成本和扩大市场占有率已经基本达到了极限，因此传统制造业公司的利润增长将会逐渐减缓，而高科技公司的利润增长率将保持较高的增速。这代表了工业经济转向信息经济的趋势。
笔者认为，从宏观因素上看，支持美股牛市的因素仍然没有改变，而且以科技股升势为主导的美股牛市将可能改变传统的股市投资概念。因此，3月底的震荡只是反映了市场上各种投资观念的冲突，但是其向上的趋势仍然能够保持。
欧洲市场仍缺乏活力
3月欧洲股市仍然被动和死气沉沉，这反映了其缺乏经济因素的支持。欧盟统计局3月25日公布，欧元区2月的消费物价通胀率折算成年率为0.8％，与1月份的相同，去年同期则为1.1％。同时，欧盟承认将于近期调低经济增长预测，上一次于1998年10月所作的预测是欧元区国家的国内总产值增长2.6％。数据表明，欧元区的通缩风险在上升，这一迹象在德国和法国特别明显，而两国占欧元区的经济比重达50％以上。
笔者认为，欧洲目前面临的最大问题是欧洲货币联盟的结构性问题，问题的核心是欧元区各成员国没有共同财政政策作为后盾，使欧元承受内在压力。实际上，欧元自今年1月初推出后一直表现疲弱，截至目前，兑美元已累积下跌10％左右。
欧元所面对的问题，部分属于政治问题，例如德国政府、德国央行和欧洲央行之间存在分歧，部分是其他欧洲国家目前在欧洲货币和税收事务上在一些问题上未能取得共识。3月德国财政部长拉方丹的辞职正是这些矛盾激化的结果。
接下来的矛盾将会更加严峻。现在，欧洲多国领袖呼吁减息刺激增长，导致强硬的欧洲央行备受压力。另一方面，欧洲央行总裁要求欧洲政府减税及放宽劳工条例的声音渐大。
预计防止通缩将是欧元区国家未来的政策重点，而欧洲中央银行有可能让步。为推动欧元区的经济增长，相信今年上半年欧元区可能减息0.3％至0.4％。
亚洲经济渐露曙光
2月以来亚洲新兴市场股市的反弹似乎是得到了基本面的支持，虽然有分析认为地区经济的复苏仍将是缓慢的。除了香港和印度之外，市场大多预测其余地区的经济今年可以取得正增长。分析家平均预测亚洲股市在今年底之时，会上升6％至25％，但区内各地市场仍然存在很多变数。
下一步观察区内国家复苏步伐的要点是：这些国家在结构调整上是否进一步作出努力，特别是在解除对外资的限制和改善投资条件方面。
如果日本金融体系改革能够取得突破，而日资银行也开始积极放贷，日本经济将逐渐复苏，全年的增长率估计在0至0.5％之间。东京股市日经平均指数到年底之前会升至17000点以上。但是日本不大可能会向东南亚国家提供更大的出口市场。
韩国的关键在于企业和金融部门的重组。如果政府目前推行的计划得以顺利实施，今年经济预计可以取得2.2％正增长，到2000年时，经济增长率更可达到3.4％。预计韩国股市到年底时会升至670点，比现在升100点左右。事实上，一些外资现在已开始增持韩国的优质股，为即将来到的升市作准备。