论文部分内容阅读
海航集团——企业界无可置疑的资金运作高手，广为人知的是，在其地产扩张收购的过程中，始终充斥着外界对其资金紧张的质疑，如海航置业与国美商都、九龙山等喧闹不熄的纠纷。
8月21日，海航再下一城，这一次的对象，是2001年进入房地产行业、历经12年楼市拼杀的亿城股份。随着其原大股东乾通实业手捧16亿元尽数清仓离场，新晋大股东海航资本接管了亿城股份董事会，长袖善舞的海航，接下来或借助亿城股份这个资本平台，“飞”向更远。
收购亿城股份
16亿元正式入主亿城股份，从签署协议到完成转让，却仅仅用了两周时间。8月6日，亿城股份大股东乾通实业与海航资本控股有限公司，签署股份转让协议，乾通实业将其持有的全部19.98%公司股权、约2.86亿股转让给海航资本。
8月21日，亿城股份收到证券过户登记确认书，确认上述2.86亿股已完成过户登记工作。至此，海航资本将成为亿城股份第一大股东，公司实际控制人由芦清云变更为海南航空股份有限公司工会委员会。亿城股份成为海航旗下第7个A股上市平台。
以16亿的价格拿到亿城近两成股份，接近两倍市价，在不少市场人士看来，海航资本此次的出价颇高。对此，海航资本董事长刘小勇近期对外表示，收购溢价是考虑了多方因素：一是亿城属于小而优的房地产类公司；二是亿城的股权结构分散，收购具有较高的杠杆效应；三是地产板块已处于价值洼地，由于最近两年几乎没有行业重组的案例发生，因此估值不具备可比性。
对于今后的发展，海航资本仅表示，暂无在未来12个月内对亿城股份或其子公司的资产和业务进行重大出售、合并、与他人合资或合作的计划，但不排除在未来12个月内对亿城股份周转速度慢的低效资产进行出售。
与此同时，公司经营层面开始大换血。8月23日，亿城集团股份有限公司发布公告称，张丽萍、马寅、许军等高管提交书面辞职报告，辞去公司董事职务。同时，曹盈、臧春燕申请辞去公司监事职务。
记者就人事变动及未来资产注入等事宜，多次联系海航集团品牌中心主任洪东未果。“现在我不好说这个事情。”原亿城股份原董事总裁马寅在电话中，对记者表示。
撤退与前进
在房地产业务上，亿城撤退与海航前进，形成鲜明比对。在8月21日通告发出之前，有亿城地产相关人士接受媒体采访时表示，业务调整有可能，但何时调整，怎样调整还没有通知。亿城管理层会就企业的经营思路和海航方面进行沟通。
但对于亿城股份而言，逃离“战场”更多是出于无奈。资料显示，亿城股份2002年通过资产重组步入房地产行业，目前拥有北京西山公馆、燕西华府、天津亿城堂庭、倍幸福、苏州亿城天筑等多个在售项目。
随着近两年房地产行业的持续调控，亿城股份近3年来净利润年年下滑，2012年，净利润3.2亿元，同比下滑11.2%，合每股0.27元，低于预期。2013年1季度实现净利润8903万元，同比再降13%。
亿城股份在2012年的年报中反思称：“宏观调控使房地产环境发生了重大变化，而公司对市场形势变化认识不足，以致发展速度远远不及预期，并大幅落后于大市。”目前，其北京燕西华府和苏州胥江一号等别墅项目，限购措施下销售较为缓慢。
今年开始，亿城股份就开始处理周转较慢的旅游地产等项目，增加首置首改需求项目占比。2月和6月，亿城股份分别转让了“北京亿城山水房地产开发有限公司100%股权”和“秦皇岛天行九州70%股权”。加上亿城原大股东乾通实业自身的业务又与房地产交集较少，在房产调控持续深入下，萌生退意。
与之相反的是，这些年来，海航集团在包括地产业务在内的多个领域大肆扩张。
海航集团官网显示，海航集团共有海航航空、海航实业、海航资本、海航旅业、海航物流和文化、财务等相关产业共六大板块。海航资本是海航系金融板块的运作主体。据海航资本的官网显示，截至2013年6月底，其资产规模已超过3150亿元，业务遍及30个国内外大中城市。
在海航强有力的资本运作下，近年来，海航不断放大杠杆融资，以支持并购的滚雪球式发展模式。
“海航地产开发类业务主要集中在海航实业旗下的海航地产，以及海航基础旗下的海航置业。”熟悉海航的中国旅游地产服务集团副总经理王路告诉记者，海航地产从事房地产全面开发。海航置业更倾向于资本运作，通过收购或经营、抛售持有物业进行盈利。
作为集团房地产开发业务的主体，海航地产近年发展迅猛，其已进入国内18个市县，截止2012年底拥有在建项目30个，可售项目24个，产品类型涉及住宅及商业酒店等。资产规模逾489亿元，收入规模过百亿元，开工面积逾500万平米。此外海航实业还拥有持有型物业40个，分布于国内一二线城市及国外核心城市。
或将注入地产业务
对于此次收购，市场分析人士则认为，或许海航资本16亿拿下的不仅仅只是一个“壳”，更多的是为海航集团旗下业务注入上市平台作准备。目前，市场猜测海航资本的后续动作主要集中在两个方面，或是使其成为金融管理平台，或是注入地产业务。
王路表示，目前来看，金融和地产业务都有可能，毕竟海航持有几家金融租赁机构，但地产业务倾向性更大一些。主要是因为与亿城股份的主营业务相符，而且原本要作为房地产融资平台的九龙山，至今没控制成功，如今海航为旗下地产资产另觅上市平台也很正常。
民生证券分析师赵若琼表示，海航地产业务通过多年积累，当前土地储备近600万平米，但大多数地产业务都不在上市公司之内，缺乏上市整合平台，此次高溢价收购为后续运作留有较大想象空间。
实际上，海航系近年来一直在积极寻求为地产板块借壳上市奔波。2010年海航置业一度拟通过绿景地产借壳上市，但正逢地产宏观调控、融资受限，一年后不得不退出。
此外，海航在2011年上半年介入*ST九龙，一度被市场认为将是整合海航集团旗下旅游休闲度假区开发与经营业务的唯一平台，不过，因股权转让款纠纷与九龙山原老板李勤夫争执不断，纷争何时落定还需观察。
记者多次致电亿城股份董事会办公室，均无人接听。但据该公司证券事务专员陈玉英近期对媒体表示：“大股东海航资本暂时没有透露关于资产注入的信息，目前其仅向公司董事会推荐了成员，至于下一步打算，亿城股份方面不得而知。”
据亿城股份8月23日公告，海航资本推荐任命的4人均与房地产业务有关。其中，郑辉来自海航置业，严谨来自海航实业，杨敏则在海航置业与海航实业任职，来自海航集团的朱卫军在两年前也曾出任海航置业执行董事长一职。
无论如何，海航入主对于亿城股份是一次转身的契机。东兴证券近日发布研究报告称，亿城股份上半年实现签约销售额14.4亿元，资金状况良好。海航集团拥有3600亿元庞大的资产体系，此次高溢价收购成为大股东，将有助于实现公司跨越式发展。
8月21日，海航再下一城，这一次的对象，是2001年进入房地产行业、历经12年楼市拼杀的亿城股份。随着其原大股东乾通实业手捧16亿元尽数清仓离场，新晋大股东海航资本接管了亿城股份董事会，长袖善舞的海航，接下来或借助亿城股份这个资本平台，“飞”向更远。
收购亿城股份
16亿元正式入主亿城股份，从签署协议到完成转让，却仅仅用了两周时间。8月6日，亿城股份大股东乾通实业与海航资本控股有限公司，签署股份转让协议，乾通实业将其持有的全部19.98%公司股权、约2.86亿股转让给海航资本。
8月21日，亿城股份收到证券过户登记确认书，确认上述2.86亿股已完成过户登记工作。至此，海航资本将成为亿城股份第一大股东，公司实际控制人由芦清云变更为海南航空股份有限公司工会委员会。亿城股份成为海航旗下第7个A股上市平台。
以16亿的价格拿到亿城近两成股份，接近两倍市价，在不少市场人士看来，海航资本此次的出价颇高。对此，海航资本董事长刘小勇近期对外表示，收购溢价是考虑了多方因素：一是亿城属于小而优的房地产类公司；二是亿城的股权结构分散，收购具有较高的杠杆效应；三是地产板块已处于价值洼地，由于最近两年几乎没有行业重组的案例发生，因此估值不具备可比性。
对于今后的发展，海航资本仅表示，暂无在未来12个月内对亿城股份或其子公司的资产和业务进行重大出售、合并、与他人合资或合作的计划，但不排除在未来12个月内对亿城股份周转速度慢的低效资产进行出售。
与此同时，公司经营层面开始大换血。8月23日，亿城集团股份有限公司发布公告称，张丽萍、马寅、许军等高管提交书面辞职报告，辞去公司董事职务。同时，曹盈、臧春燕申请辞去公司监事职务。
记者就人事变动及未来资产注入等事宜，多次联系海航集团品牌中心主任洪东未果。“现在我不好说这个事情。”原亿城股份原董事总裁马寅在电话中，对记者表示。
撤退与前进
在房地产业务上，亿城撤退与海航前进，形成鲜明比对。在8月21日通告发出之前，有亿城地产相关人士接受媒体采访时表示，业务调整有可能，但何时调整，怎样调整还没有通知。亿城管理层会就企业的经营思路和海航方面进行沟通。
但对于亿城股份而言，逃离“战场”更多是出于无奈。资料显示，亿城股份2002年通过资产重组步入房地产行业，目前拥有北京西山公馆、燕西华府、天津亿城堂庭、倍幸福、苏州亿城天筑等多个在售项目。
随着近两年房地产行业的持续调控，亿城股份近3年来净利润年年下滑，2012年，净利润3.2亿元，同比下滑11.2%，合每股0.27元，低于预期。2013年1季度实现净利润8903万元，同比再降13%。
亿城股份在2012年的年报中反思称：“宏观调控使房地产环境发生了重大变化，而公司对市场形势变化认识不足，以致发展速度远远不及预期，并大幅落后于大市。”目前，其北京燕西华府和苏州胥江一号等别墅项目，限购措施下销售较为缓慢。
今年开始，亿城股份就开始处理周转较慢的旅游地产等项目，增加首置首改需求项目占比。2月和6月，亿城股份分别转让了“北京亿城山水房地产开发有限公司100%股权”和“秦皇岛天行九州70%股权”。加上亿城原大股东乾通实业自身的业务又与房地产交集较少，在房产调控持续深入下，萌生退意。
与之相反的是，这些年来，海航集团在包括地产业务在内的多个领域大肆扩张。
海航集团官网显示，海航集团共有海航航空、海航实业、海航资本、海航旅业、海航物流和文化、财务等相关产业共六大板块。海航资本是海航系金融板块的运作主体。据海航资本的官网显示，截至2013年6月底，其资产规模已超过3150亿元，业务遍及30个国内外大中城市。
在海航强有力的资本运作下，近年来，海航不断放大杠杆融资，以支持并购的滚雪球式发展模式。
“海航地产开发类业务主要集中在海航实业旗下的海航地产，以及海航基础旗下的海航置业。”熟悉海航的中国旅游地产服务集团副总经理王路告诉记者，海航地产从事房地产全面开发。海航置业更倾向于资本运作，通过收购或经营、抛售持有物业进行盈利。
作为集团房地产开发业务的主体，海航地产近年发展迅猛，其已进入国内18个市县，截止2012年底拥有在建项目30个，可售项目24个，产品类型涉及住宅及商业酒店等。资产规模逾489亿元，收入规模过百亿元，开工面积逾500万平米。此外海航实业还拥有持有型物业40个，分布于国内一二线城市及国外核心城市。
或将注入地产业务
对于此次收购，市场分析人士则认为，或许海航资本16亿拿下的不仅仅只是一个“壳”，更多的是为海航集团旗下业务注入上市平台作准备。目前，市场猜测海航资本的后续动作主要集中在两个方面，或是使其成为金融管理平台，或是注入地产业务。
王路表示，目前来看，金融和地产业务都有可能，毕竟海航持有几家金融租赁机构，但地产业务倾向性更大一些。主要是因为与亿城股份的主营业务相符，而且原本要作为房地产融资平台的九龙山，至今没控制成功，如今海航为旗下地产资产另觅上市平台也很正常。
民生证券分析师赵若琼表示，海航地产业务通过多年积累，当前土地储备近600万平米，但大多数地产业务都不在上市公司之内，缺乏上市整合平台，此次高溢价收购为后续运作留有较大想象空间。
实际上，海航系近年来一直在积极寻求为地产板块借壳上市奔波。2010年海航置业一度拟通过绿景地产借壳上市，但正逢地产宏观调控、融资受限，一年后不得不退出。
此外，海航在2011年上半年介入*ST九龙，一度被市场认为将是整合海航集团旗下旅游休闲度假区开发与经营业务的唯一平台，不过，因股权转让款纠纷与九龙山原老板李勤夫争执不断，纷争何时落定还需观察。
记者多次致电亿城股份董事会办公室，均无人接听。但据该公司证券事务专员陈玉英近期对媒体表示：“大股东海航资本暂时没有透露关于资产注入的信息，目前其仅向公司董事会推荐了成员，至于下一步打算，亿城股份方面不得而知。”
据亿城股份8月23日公告，海航资本推荐任命的4人均与房地产业务有关。其中，郑辉来自海航置业，严谨来自海航实业，杨敏则在海航置业与海航实业任职，来自海航集团的朱卫军在两年前也曾出任海航置业执行董事长一职。
无论如何，海航入主对于亿城股份是一次转身的契机。东兴证券近日发布研究报告称，亿城股份上半年实现签约销售额14.4亿元，资金状况良好。海航集团拥有3600亿元庞大的资产体系，此次高溢价收购成为大股东，将有助于实现公司跨越式发展。