【摘 要】
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2005年起我国政府叫停了大型国企的MBO,但近些年各种"曲线"或"隐性"MBO先后走入前台,双汇MBO是其中既典型又新颖的一例。本文在文献回顾的基础上提炼了MBO理论分析框架,通过
【基金项目】
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教育部人文社会科学研究项目(11YJA630111)立项资助
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2005年起我国政府叫停了大型国企的MBO,但近些年各种"曲线"或"隐性"MBO先后走入前台,双汇MBO是其中既典型又新颖的一例。本文在文献回顾的基础上提炼了MBO理论分析框架,通过双汇案例探索性研究验证了总结的理论框架和MBO主要理论主张,文章的重点是通过探索双汇"借道"外资财务投资者完成MBO及境内机构投资者与管理层的博弈等过程,丰富了现有MBO的理论内涵。从实践操作的角度,本文发掘了双汇成功实施MBO的关键因素,即与外资各取所需的合作、地方政府的配合以及管理层对境内机构投资者权益诉求的妥协。透过财务数据对比分析,发现存在高分红、关联交易利益输送等MBO典型行为。"借道"MBO体现了国有股权改制中监管制度的缺失,只有通过创新性的制度改进予以屏蔽。
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