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【摘要】通过自由现金流模型和市盈率对上海证券交易所的30只随机抽取的科技概念股票分别进行估值，选出两种估值方法下较有潜力的股票组合，计算其市盈率。通过比较发现绝对估值法更适合中期估值，相对估值法更适合短期估值。
【关键词】市盈率法 自由现金模型 股票
一、引言
本文将针对上海股市的30只科技概念股票比较市盈率法和自由现金流模型，旨在了解两种估值方法哪一种更适合购买科技概念股票时决策分析。
二、文献回顾
Jensen（1986）[2]提出的自由现金流量理论认为，如果公司持有大量的自由现金流，公司的管理层更愿意将大量的自由现金进行投资，扩大公司规模。汤姆·科普兰（1990）详尽地阐述了自由现金流量的计算方法：公司自由现金流量（FCFF）=（税后净利润+利息费用+非现金支出）-营运资本追加-资本性支出。
三、理论模型和研究方法
（一）基于的理论模型
（二）研究方法
本文对上海证券交易所的30只科技概念股进行研究。以2013年5月2日的股票收盘价和2012年30家上市公司的年报为数据来源，基于自由现金流模型和市盈率模型计算他们的公司价值和市盈率。在自由现金流模型下，根据Jensen（1986）[2]提出的自由现金流量理论选出10家自由现金流较多的上市公司股票。在市盈率法下，根据Nicholson（1960）在文章中提出低市盈率的股票能带来较高的收益的结论，选出10家市盈率较低的上市公司股票。
比较短期投资（7个交易日）和中期投资（90个交易日）的股票收益率，能带来更高盈利的估值方法为更适合科技类上市公司的估值方法。
四、数据
为了排除科技股整体大幅上涨对实证结果的影响，笔者计算了在自由现金流模型下，剔除掉无法计算公司价值的股票，没被选上的股票平均7日收益率为4.45%平均90日收益率为29.52%。在市盈率法下没被选上的股票，平均7日收益率为5.55%，平均90日收益率为33.79%。
五、分析与结论
通过自由现金流模型和市盈率模型分别选出来的10只股票，无论是7日收益率或是90日收益率，都比较可观，适合用于股票估值。仅从收益率来看，市盈率法选出的短期投资股票收益率较高，自由现金流模型选出的中期投资股票收益率较高。
两种方法选出来的10只股票中，有6只是重合的，而且重合的股票收益率都为正。可见自由现金流模型和市盈率模型可以对科技概念股进行估值，准确性也较高。但是自由现金流模型需要花费大量的时间收集数据，并且有的上市公司年报公布不完整会导致无法计算公司价值。在同时考虑时间成本和估值准确性的条件下，市盈率法更适合一般股民进行股票估值。
六、可能存在的问题
科技股在5月到9月大幅上涨，此种方法存在系统误差，所以自由现金流模型下的公司价值和市盈率可能和股票的7日收益率与90日收益率没有绝对的关系，而是和科技股整体行情有关。
参考文献
[1]曹建新，黄佳蕾.我国上市公司绝对估值法的模型研究[J]，粤港澳市场与价格，2008（1）.
[2]Jensen.Agency cost of free flow. Corporate finance and takeovers.American Economic Review.1986（8）：70-75.
[3]邓爱春.现金流价值评估方法比较分析，合作经济与科技，2007（19）.
作者简介：黄鹭苇（1993-），女，汉族，籍贯：福建，上海大学经济学院本科生，研究方向：金融。
【关键词】市盈率法 自由现金模型 股票
一、引言
本文将针对上海股市的30只科技概念股票比较市盈率法和自由现金流模型，旨在了解两种估值方法哪一种更适合购买科技概念股票时决策分析。
二、文献回顾
Jensen（1986）[2]提出的自由现金流量理论认为，如果公司持有大量的自由现金流，公司的管理层更愿意将大量的自由现金进行投资，扩大公司规模。汤姆·科普兰（1990）详尽地阐述了自由现金流量的计算方法：公司自由现金流量（FCFF）=（税后净利润+利息费用+非现金支出）-营运资本追加-资本性支出。
三、理论模型和研究方法
（一）基于的理论模型
（二）研究方法
本文对上海证券交易所的30只科技概念股进行研究。以2013年5月2日的股票收盘价和2012年30家上市公司的年报为数据来源，基于自由现金流模型和市盈率模型计算他们的公司价值和市盈率。在自由现金流模型下，根据Jensen（1986）[2]提出的自由现金流量理论选出10家自由现金流较多的上市公司股票。在市盈率法下，根据Nicholson（1960）在文章中提出低市盈率的股票能带来较高的收益的结论，选出10家市盈率较低的上市公司股票。
比较短期投资（7个交易日）和中期投资（90个交易日）的股票收益率，能带来更高盈利的估值方法为更适合科技类上市公司的估值方法。
四、数据
为了排除科技股整体大幅上涨对实证结果的影响，笔者计算了在自由现金流模型下，剔除掉无法计算公司价值的股票，没被选上的股票平均7日收益率为4.45%平均90日收益率为29.52%。在市盈率法下没被选上的股票，平均7日收益率为5.55%，平均90日收益率为33.79%。
五、分析与结论
通过自由现金流模型和市盈率模型分别选出来的10只股票，无论是7日收益率或是90日收益率，都比较可观，适合用于股票估值。仅从收益率来看，市盈率法选出的短期投资股票收益率较高，自由现金流模型选出的中期投资股票收益率较高。
两种方法选出来的10只股票中，有6只是重合的，而且重合的股票收益率都为正。可见自由现金流模型和市盈率模型可以对科技概念股进行估值，准确性也较高。但是自由现金流模型需要花费大量的时间收集数据，并且有的上市公司年报公布不完整会导致无法计算公司价值。在同时考虑时间成本和估值准确性的条件下，市盈率法更适合一般股民进行股票估值。
六、可能存在的问题
科技股在5月到9月大幅上涨，此种方法存在系统误差，所以自由现金流模型下的公司价值和市盈率可能和股票的7日收益率与90日收益率没有绝对的关系，而是和科技股整体行情有关。
参考文献
[1]曹建新，黄佳蕾.我国上市公司绝对估值法的模型研究[J]，粤港澳市场与价格，2008（1）.
[2]Jensen.Agency cost of free flow. Corporate finance and takeovers.American Economic Review.1986（8）：70-75.
[3]邓爱春.现金流价值评估方法比较分析，合作经济与科技，2007（19）.
作者简介：黄鹭苇（1993-），女，汉族，籍贯：福建，上海大学经济学院本科生，研究方向：金融。