【摘 要】
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如何从创始人视角识别适用双重股权结构的公司?本文将双重股权结构视为投入多种异质性资本的创始人和投入物质资本的外部股东的集体选择,以1991—2017年赴美上市的所有中概股公司为样本,考察创始人投入的异质性资本对双重股权结构选择的影响。研究发现,异质性资本越高,公司越倾向于以双重股权结构上市,且上市后公司的经济绩效更优。进一步研究发现,异质性资本实质上为创始人换取了高权力,并通过促进企业的研发创新而促进了双重股权结构选择。本文通过手工搜集创始人投入的异质性资本数据,从“资本创造价值”视角为双重股权结构的存在
【机 构】
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中国海洋大学管理学院,山东青岛266100
【基金项目】
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国家社会科学基金一般项目“基于利益相关者集体选择的中国双重股权结构研究”(16BGL076)。
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如何从创始人视角识别适用双重股权结构的公司?本文将双重股权结构视为投入多种异质性资本的创始人和投入物质资本的外部股东的集体选择,以1991—2017年赴美上市的所有中概股公司为样本,考察创始人投入的异质性资本对双重股权结构选择的影响。研究发现,异质性资本越高,公司越倾向于以双重股权结构上市,且上市后公司的经济绩效更优。进一步研究发现,异质性资本实质上为创始人换取了高权力,并通过促进企业的研发创新而促进了双重股权结构选择。本文通过手工搜集创始人投入的异质性资本数据,从“资本创造价值”视角为双重股权结构的存在逻辑提供了实证证据,并建议监管部门通过考察创始人的异质性资本投入以评价双重股权结构拟上市公司的资质和一股多权倍数的合理性。
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