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摘要：解析电力企业的资本结构现状，寻找优化之道，以此提升企业的盈利能力，不断拓展利润空间，增强市场竞争力。
关键词：优化 资本结构
在上市公司的财务指标中，资本结构反映的是上市公司的资金来源问题，是公司经营状况的有效信息，合理的资本结构是上市公司资金链顺畅的重要保证，也是公司正常经营运转的重要保证。顺畅的资金链可以提高上市公司的风险抵抗力，稳定股票价格，并且向投资者传达着关于公司经营状况的有效信息。
电力企业是关系国家能源安全和国民经济命脉的重要企业，属于资本、技术、知识、设备、管理密集型的连续生产流程性企业，投资规模巨大，资本回收期限长。如何优化电力企业资本结构，对于提高投资者信心、提升企业盈利能力都具有重要影响力。
一、 电力企业资本结构现状
1、 负债率高
根据相关数据，2010年五大发电集团平均负债率超过78%。当然，这么高负债率也有电煤成本高增长和企业高速扩张的原因，即使不计入这两大因素，负债率也有70%。负债经营既能为企业带来经济效益，也会带来风险。适度举债是企业发展的必要途径，但必须以自有资金为基础，如资本结构中债务资本过大，必然恶性循环。
2、 股权结构不合理
由于电力行业对于国民经济的特殊性，它不可能象
其它商品一样完全由市场机制决定。电力行业的初始投资成本高，存在很强的规模经济，电力行业的控制权集中在国家手中，国有股“一股独大”。股权适度集中有利于提高公司治理，进而会对公司业绩产生正面影响；但也会由于“所有者缺位”导致公司治理低效率，且在融资上倾向于外源融资，即负债融资。
3、 融资渠道单一
目前，我国电力行业上市公司的资金来源一是中央投资者的融资主渠道，主要是国家开发银行，也通过政府贷款、世行、亚行贷款等；二是地方投资者的融资渠道，一部分采用电建基金，另一部分通过地方商业银行，还有一部分通过政府贷款、世行、亚行贷款等；三是外资，其中大多采用海外银团联合贷款。融资渠道单一，资金缺口大。
二、 优化资本结构的措施
1、合理安排资本结构
优化负债结构，主要是负债的到期结构，根据经营过程和自身情况，保持适当的长短期变现和偿债能力，动态监控资产负债率等反映企业长短期偿债能力的财务指标，确定最佳负债结构，节约资金成本。
2、股权结构多元化
一是经过股权分置改革工作，股东利益与公司股票价格紧密相关，有利于建立起包括控股股东在内的投资者利益与公司利益的有效连接，有利于引进更多民间资本进入，可以进一步完善公司法人治理结构。二是现有股权应从量上有选择地将国家股转化为法人股，适当降低国有股份比重，形成以法人股为主导的股权结构。
3、 合理选择融资来源，融资方式多元化
首先，电力企业必须积极拓展融资渠道，根据自身的情况来选择合理的融资模式，从而降低资本成本，提高企业经济效益。我国电力行业股权融资比例小，债券融资、融资租赁等形式只是在个别公司融资中被有限采用。扩大融资形式，多采用债券融资、融资租赁，可以降低银行利息的支出，也可以降低资本运营的成本。在新项目的融资上，应以项目融资或股票发行等方式，合理确定融资比例，实现融资方式的多元化。二是积极采取金融创新形式，培养机构投资者，避免因资金不足影响项目的建设。
4、规划资本动态运营
电力企业的资本运营有一定的周期性和季节性，在夏冬季用电高峰期资金充裕期应以短期融资为主，避免增加不必要的财务成本；在项目建设期应以项目融资为主要融资方式，提高资金使用率，可以降低利息支出。无论是长期的项目融资，还是短期的拆借，目的只有一个：通过各种方式的融资，动态管理资本结构，让最优的资本结构为公司运营服务。
5、树立优化资本结构的意识
作为国有电力行业的所有者和经营者，其融资倾向于负债融资，在融资风险较大的情况下，仍然不断大额举债，对银行贷款的依赖胜于对资本运营的投入力度。电力企业要追求企业价值、利益最大化，就必须具备资本结构优化的意识，在不断的资本运营过程中，积累运营经验，为电力产业向精细化发展奠定运营基础，为大型电力企业的国际化发展奠定财力基础，在更大的平台上，不仅依靠国力，更要依靠企业自身的竞争力。
6、合理控制规模扩张，发挥规模效应
自2008年用电需求不断上升以来，各上市公司纷纷争上项目，扩大装机容量和发电规模。我国电力企业整体的规模扩张情况来看，存在盲目争上项目的现象，公司规模效应没有得到充分发挥。这些上市公司应该充分预测新项目的投资收益状况，使公司保持合理的成长速度，确保规模效应得到有效发挥。电力企业的投资规模大，实现回报周期长，遇到经济结构调整或国际金融危机的影响，会占用大额资本金，增加财力费用，造成资源和资金的闲置。
电力企业通过优化资本结构不仅可以增强自身在市场中的竞争力，还可以充分优化资源配置，让更多更好的优质资源为企业所用，既可以支撑企业的发展，又可以促进国家经济的发展，实现企业与国家、企业与社会的多赢。
关键词：优化 资本结构
在上市公司的财务指标中，资本结构反映的是上市公司的资金来源问题，是公司经营状况的有效信息，合理的资本结构是上市公司资金链顺畅的重要保证，也是公司正常经营运转的重要保证。顺畅的资金链可以提高上市公司的风险抵抗力，稳定股票价格，并且向投资者传达着关于公司经营状况的有效信息。
电力企业是关系国家能源安全和国民经济命脉的重要企业，属于资本、技术、知识、设备、管理密集型的连续生产流程性企业，投资规模巨大，资本回收期限长。如何优化电力企业资本结构，对于提高投资者信心、提升企业盈利能力都具有重要影响力。
一、 电力企业资本结构现状
1、 负债率高
根据相关数据，2010年五大发电集团平均负债率超过78%。当然，这么高负债率也有电煤成本高增长和企业高速扩张的原因，即使不计入这两大因素，负债率也有70%。负债经营既能为企业带来经济效益，也会带来风险。适度举债是企业发展的必要途径，但必须以自有资金为基础，如资本结构中债务资本过大，必然恶性循环。
2、 股权结构不合理
由于电力行业对于国民经济的特殊性，它不可能象
其它商品一样完全由市场机制决定。电力行业的初始投资成本高，存在很强的规模经济，电力行业的控制权集中在国家手中，国有股“一股独大”。股权适度集中有利于提高公司治理，进而会对公司业绩产生正面影响；但也会由于“所有者缺位”导致公司治理低效率，且在融资上倾向于外源融资，即负债融资。
3、 融资渠道单一
目前，我国电力行业上市公司的资金来源一是中央投资者的融资主渠道，主要是国家开发银行，也通过政府贷款、世行、亚行贷款等；二是地方投资者的融资渠道，一部分采用电建基金，另一部分通过地方商业银行，还有一部分通过政府贷款、世行、亚行贷款等；三是外资，其中大多采用海外银团联合贷款。融资渠道单一，资金缺口大。
二、 优化资本结构的措施
1、合理安排资本结构
优化负债结构，主要是负债的到期结构，根据经营过程和自身情况，保持适当的长短期变现和偿债能力，动态监控资产负债率等反映企业长短期偿债能力的财务指标，确定最佳负债结构，节约资金成本。
2、股权结构多元化
一是经过股权分置改革工作，股东利益与公司股票价格紧密相关，有利于建立起包括控股股东在内的投资者利益与公司利益的有效连接，有利于引进更多民间资本进入，可以进一步完善公司法人治理结构。二是现有股权应从量上有选择地将国家股转化为法人股，适当降低国有股份比重，形成以法人股为主导的股权结构。
3、 合理选择融资来源，融资方式多元化
首先，电力企业必须积极拓展融资渠道，根据自身的情况来选择合理的融资模式，从而降低资本成本，提高企业经济效益。我国电力行业股权融资比例小，债券融资、融资租赁等形式只是在个别公司融资中被有限采用。扩大融资形式，多采用债券融资、融资租赁，可以降低银行利息的支出，也可以降低资本运营的成本。在新项目的融资上，应以项目融资或股票发行等方式，合理确定融资比例，实现融资方式的多元化。二是积极采取金融创新形式，培养机构投资者，避免因资金不足影响项目的建设。
4、规划资本动态运营
电力企业的资本运营有一定的周期性和季节性，在夏冬季用电高峰期资金充裕期应以短期融资为主，避免增加不必要的财务成本；在项目建设期应以项目融资为主要融资方式，提高资金使用率，可以降低利息支出。无论是长期的项目融资，还是短期的拆借，目的只有一个：通过各种方式的融资，动态管理资本结构，让最优的资本结构为公司运营服务。
5、树立优化资本结构的意识
作为国有电力行业的所有者和经营者，其融资倾向于负债融资，在融资风险较大的情况下，仍然不断大额举债，对银行贷款的依赖胜于对资本运营的投入力度。电力企业要追求企业价值、利益最大化，就必须具备资本结构优化的意识，在不断的资本运营过程中，积累运营经验，为电力产业向精细化发展奠定运营基础，为大型电力企业的国际化发展奠定财力基础，在更大的平台上，不仅依靠国力，更要依靠企业自身的竞争力。
6、合理控制规模扩张，发挥规模效应
自2008年用电需求不断上升以来，各上市公司纷纷争上项目，扩大装机容量和发电规模。我国电力企业整体的规模扩张情况来看，存在盲目争上项目的现象，公司规模效应没有得到充分发挥。这些上市公司应该充分预测新项目的投资收益状况，使公司保持合理的成长速度，确保规模效应得到有效发挥。电力企业的投资规模大，实现回报周期长，遇到经济结构调整或国际金融危机的影响，会占用大额资本金，增加财力费用，造成资源和资金的闲置。
电力企业通过优化资本结构不仅可以增强自身在市场中的竞争力，还可以充分优化资源配置，让更多更好的优质资源为企业所用，既可以支撑企业的发展，又可以促进国家经济的发展，实现企业与国家、企业与社会的多赢。