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【摘要】本文主要研究中国居民消费与GDP 、CPI、利率以及汇率之间的关系，通过对1994-2011年的数据进行实证分析，发现CPI增加导致居民消费增加，利率的替代效应大于其收入效应，汇率的增加（人民币贬值）也会导致消费增加。
【关键词】居民消费 GDP CPI 利率 汇率
引言
随着经济的增长，我国的居民消费支出已由1994年的24215.07亿元增加到2011年的239537.64亿元。持续稳定的经济增长可以提高人民的生活水平，而居民消费支出则是衡量其生活水平的一个指标。此外，经济增长也需要有居民消费支出作为支撑。对于居民消费支出的研究有着重要的经济及现实意义。
一、居民消费影响因素分析
影响消费的主要因素有：GDP、物价、利率和汇率。黄艳敏等研究了物价上涨对低收入人群的消费规模和消费结构方式的影响。黄金秋等对名义存款利率与社会消费品零售额进行协整检验，发现两者之间存在长期的稳定关系。李春等在资产定价理论基础上建立了利率与消费之間的关系模型。虽然依据完全市场理论，实际汇率与各国相对消费水平之间的存在较强的相关性，但大部分实证研究表明，实际汇率与相对消费水平的相关性为零，甚至为负。通过实证研究说明人民币实际有效汇率对居民消费支出影响甚微的有徐炜。然而樊元等通过1995-2002年的季度数据对消费和汇率的关系进行了实证研究，发现两者之间具有长期协整关系。
（一）GDP
GDP可以影响居民收入，进而影响居民的可支配收入，最终影响到居民的消费水平。GDP的增加会导致居民消费支出的增加。
（二）CPI
物价的上升对居民消费支出总额的影响主要看居民消费物品的价格弹性，当价格弹性大于1时，消费商品的数量会随着物价上涨大幅度下降，从而消费总额减少；如果消费的物品多部分是缺乏弹性的物品，则物价上涨的幅度要大于消费数量的下降，从而最终消费支出总额增加。因此CPI对居民消费支出的影响主要看两者的综合作用。
（三）利率
利率对消费的作用主要体现在以下两种效应。
利率的替代效应：利率的增加会导致人们增加储蓄，减少现在的消费。利率
的收入效应：利率增加会使人们感觉未来自己的利息收入增多，从而未来收入会增加，因此增加目前的消费。这种效应主要存在于富裕阶层。
当利率的替代效应大于收入效应时，居民会减少消费支出；相反，如果收入效应大于替代效应，则居民会增加现在的消费支出。
（四）汇率
汇率变动对消费的影响也是双向的，包括直接效应和间接传导效应。直接效应为当人民币升值时，居民会增加个人在国外的直接消费；间接传导效应为人民币升值会减少出口，从而影响GDP，进一步影响居民的收入，最终减少居民的消费支出总额。
二、模型建立
通过对消费影响因素的分析可以得出影响居民消费支出的影响因素有：GDP、CPI、利率以及汇率。在此以居民消费支出为因变量（HC），GDP、CPI、利率R和汇率E为自变量建立回归模型如下：
HC=C+β1LN（GDP）+β2LN（CPI）+β3LN（R）+β4LN（E）
用EVIEWS6.0对相关数据进行处理
表1 居民消费支出及其他因素数据
注：CPI以1993年为100计算，利率是官方一年存款利率加权平均利率
资料来源：中国统计年鉴，世界银行数据库
结果如下：
图1 居民消费支出对相关因素的对数回归结果
结果分析
通过对1994-2011年的相关数据回归，可以得到回归结果为
HC=-1.5472+0.9784 LN（GDP）+0.1391LN（CPI）-0.0263LN（R）+0.2246LN（E）
自变量系数的t值都显著不为零。回归结果的R值较大，且AIC与SC的值都较小，回归结果比较好。
从显著的回归系数可以看出一下结果：
CPI系数显著为正，居民的消费商品弹性大部分小于1
CPI系数为正，这主要是因为中国居民消费的主要是必需品，商品的价格弹性小于1，从而物价上涨导致居民最终消费总额增加。
利率系数显著为负，利率的替代效应大于收入效应
从利率系数为负可以看出在中国利率的替代效应大于收入效应。这一点也符合中国目前的国情，中国穷人较多，边际消费倾向较大，当利率上升时，富人的未来收入增加从而增加目前收入的效果没能够递减穷人存钱从而减少消费支出的效果。
汇率系数显著为正，汇率的间接传导效应要强于直接效应
汇率的系数显著为正，说明汇率增加（人民币贬值）导致出口增加，进而居民收入增加，最终传导到居民最终消费支出增加，这种间接效应要大于人们因人民币贬值而减少的个人在外国消费的减少。
GDP的增加会导致消费增加，这个结果是显而易见的。
参考文献
[1]黄艳敏，张岩贵.CPI上涨对低收入群体消费影响研究[J].价格理论与实践，2011（11）：50-51.
[2]黄金秋，肖艳.利率政策弱有效性的消费与投资诱因分析[J].经济纵横，2006（03）：109-111.
[3]李春，王源昌等.中国无风险利率与居民消费增长实证分析[J].经济纵横，2009（16）：109-110.
[4]毛中根，段军山.汇率与居民消费关系研究述评[J].经济学动态，2011（04）：146-150.
[5]徐炜，裴平，等.人民币汇率与中国消费的实证研究[J].南京师大学报（社会科学版），2011（06）：57-63.
[6]樊元，陈阳阳.人民币汇率升值对消费影响的实证研究[J].商业时代，2011（32）：20-21.
作者简介：魏伟（1986-），男，江苏徐州人，东华大学管理学院金融系在读硕士研究生。
（编辑：陈岑）
【关键词】居民消费 GDP CPI 利率 汇率
引言
随着经济的增长，我国的居民消费支出已由1994年的24215.07亿元增加到2011年的239537.64亿元。持续稳定的经济增长可以提高人民的生活水平，而居民消费支出则是衡量其生活水平的一个指标。此外，经济增长也需要有居民消费支出作为支撑。对于居民消费支出的研究有着重要的经济及现实意义。
一、居民消费影响因素分析
影响消费的主要因素有：GDP、物价、利率和汇率。黄艳敏等研究了物价上涨对低收入人群的消费规模和消费结构方式的影响。黄金秋等对名义存款利率与社会消费品零售额进行协整检验，发现两者之间存在长期的稳定关系。李春等在资产定价理论基础上建立了利率与消费之間的关系模型。虽然依据完全市场理论，实际汇率与各国相对消费水平之间的存在较强的相关性，但大部分实证研究表明，实际汇率与相对消费水平的相关性为零，甚至为负。通过实证研究说明人民币实际有效汇率对居民消费支出影响甚微的有徐炜。然而樊元等通过1995-2002年的季度数据对消费和汇率的关系进行了实证研究，发现两者之间具有长期协整关系。
（一）GDP
GDP可以影响居民收入，进而影响居民的可支配收入，最终影响到居民的消费水平。GDP的增加会导致居民消费支出的增加。
（二）CPI
物价的上升对居民消费支出总额的影响主要看居民消费物品的价格弹性，当价格弹性大于1时，消费商品的数量会随着物价上涨大幅度下降，从而消费总额减少；如果消费的物品多部分是缺乏弹性的物品，则物价上涨的幅度要大于消费数量的下降，从而最终消费支出总额增加。因此CPI对居民消费支出的影响主要看两者的综合作用。
（三）利率
利率对消费的作用主要体现在以下两种效应。
利率的替代效应：利率的增加会导致人们增加储蓄，减少现在的消费。利率
的收入效应：利率增加会使人们感觉未来自己的利息收入增多，从而未来收入会增加，因此增加目前的消费。这种效应主要存在于富裕阶层。
当利率的替代效应大于收入效应时，居民会减少消费支出；相反，如果收入效应大于替代效应，则居民会增加现在的消费支出。
（四）汇率
汇率变动对消费的影响也是双向的，包括直接效应和间接传导效应。直接效应为当人民币升值时，居民会增加个人在国外的直接消费；间接传导效应为人民币升值会减少出口，从而影响GDP，进一步影响居民的收入，最终减少居民的消费支出总额。
二、模型建立
通过对消费影响因素的分析可以得出影响居民消费支出的影响因素有：GDP、CPI、利率以及汇率。在此以居民消费支出为因变量（HC），GDP、CPI、利率R和汇率E为自变量建立回归模型如下：
HC=C+β1LN（GDP）+β2LN（CPI）+β3LN（R）+β4LN（E）
用EVIEWS6.0对相关数据进行处理
表1 居民消费支出及其他因素数据
注：CPI以1993年为100计算，利率是官方一年存款利率加权平均利率
资料来源：中国统计年鉴，世界银行数据库
结果如下：
图1 居民消费支出对相关因素的对数回归结果
结果分析
通过对1994-2011年的相关数据回归，可以得到回归结果为
HC=-1.5472+0.9784 LN（GDP）+0.1391LN（CPI）-0.0263LN（R）+0.2246LN（E）
自变量系数的t值都显著不为零。回归结果的R值较大，且AIC与SC的值都较小，回归结果比较好。
从显著的回归系数可以看出一下结果：
CPI系数显著为正，居民的消费商品弹性大部分小于1
CPI系数为正，这主要是因为中国居民消费的主要是必需品，商品的价格弹性小于1，从而物价上涨导致居民最终消费总额增加。
利率系数显著为负，利率的替代效应大于收入效应
从利率系数为负可以看出在中国利率的替代效应大于收入效应。这一点也符合中国目前的国情，中国穷人较多，边际消费倾向较大，当利率上升时，富人的未来收入增加从而增加目前收入的效果没能够递减穷人存钱从而减少消费支出的效果。
汇率系数显著为正，汇率的间接传导效应要强于直接效应
汇率的系数显著为正，说明汇率增加（人民币贬值）导致出口增加，进而居民收入增加，最终传导到居民最终消费支出增加，这种间接效应要大于人们因人民币贬值而减少的个人在外国消费的减少。
GDP的增加会导致消费增加，这个结果是显而易见的。
参考文献
[1]黄艳敏，张岩贵.CPI上涨对低收入群体消费影响研究[J].价格理论与实践，2011（11）：50-51.
[2]黄金秋，肖艳.利率政策弱有效性的消费与投资诱因分析[J].经济纵横，2006（03）：109-111.
[3]李春，王源昌等.中国无风险利率与居民消费增长实证分析[J].经济纵横，2009（16）：109-110.
[4]毛中根，段军山.汇率与居民消费关系研究述评[J].经济学动态，2011（04）：146-150.
[5]徐炜，裴平，等.人民币汇率与中国消费的实证研究[J].南京师大学报（社会科学版），2011（06）：57-63.
[6]樊元，陈阳阳.人民币汇率升值对消费影响的实证研究[J].商业时代，2011（32）：20-21.
作者简介：魏伟（1986-），男，江苏徐州人，东华大学管理学院金融系在读硕士研究生。
（编辑：陈岑）