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许多人错误地认为市场崩溃时风险最高,实际情况恰恰相反。在黑石完成上市的时候,市场已经开始躁动不安。2007年2月,房地美宣布不再购买次级抵押贷款。次级抵押贷款是为信誉较差的借款人提供的抵押贷款,正是这些借款人支撑了房地产市场的繁荣。当时,专门提供次级抵押贷款的机构日益陷入困境,它们的问题最终会影响到整个信贷市场。