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近年来,股权质押作为一种融资方式被上市公司大股东广泛使用,已成为中国股票市场上的常态,带来的风险已经成为投资者不可忽视的一部分。本文在CAPM模型和Fama—French三因子模型的基础上进一步将股权质押因素纳入到股票定价模型中,并以1995~2018年有过股权质押记录的2616只股票的月收益率为数据样本验证股权质押因素对股票收益率产生的影响。结果发现过频的股权质押会对股票收益率造成负面影响,而质押率在牛熊两市的表现则有所差别。