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即将开闸的转融通业务，将开启真正的融资融券时代。虽然融资融券不会改变指数运行趋势，但买空卖空却会助长助跌放大涨跌幅，且融资融券和转融通业务还会拉开普通券商和大型券商的差距。
以转融通为业务主体的中国证券金融股份有限公司 （下文简称证金公司）或将在3月份投入运营，这也就意味A股市场个股卖空时代真正来临。自2010年融资融券业务启动试点以来，融资融券标的数量过少的弊端一直没有解决。去年11月，融资融券试点转常规后，虽然标的扩大，但大型机构仍不能用融券做空获利。即将开闸的转融通业务，将融资融券标的数量限制打破，机构双边操作个股也进入一个新起点。
融券做空有机可循
融资融券和转融通不会改变指数运行趋势，买空卖空只能起到助长助跌放大涨跌幅，并不会改变指数运行的趋势。 国内经济和股市资金供给量决定指数长期走势。如果经济面向好、资金供应充足，以融资买入为主。经济下滑和资金供应缺乏，则以融券卖出为主。
2012年国内经济也比较复杂，再加上IPO和再融资数量、速度史无前例。在这种情况下，融券做空部分确定下跌的个股，比每年只能做几个月行情，成功概率大很多。高速和巨额IPO加上再融资策略是拯救实体经济良药，即把普通投资者现金消费能力直接转化为企业投资，但这也会使指数不堪重负。
这里主要谈谈券商板块，2012年将是最寒冷的冬天。中国证券登记结算有限责任公司最新公布的数据显示，截至2012年2月3日，期末休眠股票账户数为3046.84万户。这是从1月9日以来，连续3个交易周，股票休眠账户超过3000万户。期末持仓A股账户数为5685.88万户，其中当周参与交易的A股账户数为739.66万户，比节前最后一周减少54.73万户。笔者调查得知营业部保证金同比普遍下滑三四成，符合中登公司公布大量休眠数据的事实，和指数跌幅大体一致，1月份某券商业绩快报亏损0.89亿元，就是自营盘平仓的结果。2012年在大量账户由于巨额亏损休眠背景下，如果没有大行情，券商的日子等同于去年4季度。
融资融券做哪些标的机会多
融券做空比股指期货做空的优点多。指数或个股短期走势难以把握，但是经济周期对业绩的影响导致股价的变化确定性非常大。股指期货主要交易近月合约，时间周期短，调期转仓成本高。融券时间周期6个月，A股持续6个月以上的牛市历史上只出现过3次，分别是1996年、2006年和2009年。
借券做空可以凭借基本面操作，精确计算未来业绩对应的市盈率，选择反弹之后再做空。例如近期不少个股反弹较大，按2011年业绩市盈率10倍、20倍，安全系数较高。但是按2012年业绩计算市盈率30、50倍，1季度上市公司公布业绩后，部分上市公司“裸泳”将非常明显。投资者去寻找上市公司产品销售价格大幅下滑的行业个股，就能找到很多表面上市盈率很低，实际市盈率已经高的离谱的上市公司。
个人不建议借银行、地产等行业个股，股价太低，利润和风险不成正比。借有色、煤炭个股需要谨慎，弹性系数过高，大涨大跌多空翻转较快。要选择基本面下滑确定性强的行业，股价相对于现在和未来背景仍高估很多的个股做空。
小贴士
名词解释
融资融券又称证券信用交易，是指投资者向具有上海证券交易所或深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入两交易所上市证券或借入两交易所上市证券并卖出的行为。融资是看涨，投资者向证券公司借钱买股票，证券公司借款给客户购买股票，客户到期偿还资金本息，称为“买空”。融券是看空，投资者借股票来卖，然后以股票归还，证券公司出借股票给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的股票并支付利息，称为“卖空”。
几种操作方式
融券做空有敞口净空，即卖空个股不做对冲，另一种是用工具对冲后套利交易两种方式。以下是几种交易方式的介绍：
被套的投资者：账户基本属于冬眠，但是按股票市值评估后仍可像证券公司申请融资融券额度，相当于能激活账户。在反弹高位借入自身账户股票数量一半做空，能对冲一半的风险，如果下跌平仓则能获得收益，上涨则损失一半的盈利。
日内交易：当天股市明显处于强势或弱势，投资者基本能确认当天是大涨或大跌。大跌市场先借券卖出，后用自身现金在市场买回同等品种数量还给券商。大涨则先在市场买入，后借券卖出，但请注意该操作必须确认肯定能借到券。以上操作就是股票T+0操作，通过融资融券做证券市场T+0交易。
敞口直接融券做空：该类投资者能力要求比较高，应该在单边多头市场有过优秀战绩。道理很简单，能准确知道涨就能准确知道跌。
对冲敞口的套利方式：ETF是大量行业个股构成，其涨跌幅度和对应的指数相同，如50ETF对应上证50指数。融券做空个股的同时买入同等份额日均成交金额在8000万以上的ETF（日均成交金额过低有流动性风险）对冲，降低敞口风险又可获取套利收益。该行为隐含个股和银行板块涨跌幅对冲，银行板块占指数比例大，只要个股跌幅大于银行板块，一般都不会亏损。