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摘要：并购是企业为了适应市场变化而不断调整自身运营战略的常规行为，并购带来效益的同时也伴随着巨大的风险。企业在进行并购过程中由于信息不对称、融资方式的选择和企业自身能力的局限性，常常会导致企业并购后达不到预期的经济效益，从而影响企业的正常发展和运营。本文通过对并购动因及并购活动中的财务风险形成的原因进行详细分析和研究，并提出了具体防范措施，引导企业决策者在并购活动中能更好的控制和防范风险，提高决策者的风险管理水平，对于企业的并购成功将起到积极的指导作用。
关键词：企业并购；财务风险；防范
企业并购是资本运作的一种主要形式，也是企业走外部成长道路及企业实现快速扩张的一种重要途径。本文所涉及的并购主要是指在市场机制作用下，企业未来获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
一、企业并购过程中的财务风险及原因
（一）企业并购定价风险分析
1.企业之间信息不对称
企业在进行并购定价时，主要考察目标企业的财务报告和其外部环境，由于目标企业可能对影响价格的信息不作充分、准确的披露，就使并购方无法全面掌握目标企业有关情况，直接影响了并购价格的合理制定。
2.企业价值评估体系还不完善。
国际上通行的对目标企业的价值评估的三种方法是成本法、市场法和收益法。不同的价值评估方法对同一目标企业进行评估得到的并购价格也不相同。并购企业可根据自身的并购动机及掌握资料信息的充分与否等因素来决定采用适合企业发展的评估方法，但多数企业选用的方法往往都不能达到预计的要求。对目标企业的价值评估是指对企业所能创造的预计未来现金流量现值的评估，它包含了资金的时间价值和风险价值，而现金流量的现值是以资金的时间价值为基础而对现金流量进行折现计算得出的，故存在不确定性和风险因素，很难具体量化[1]。
（二）企业并购融资与支付风险分析
按照资金的来源不同，企业并购的融资方式可以分为两种，一是内部融资，二是外部融资。企业的支付方式主要有现金支付、股票支付、混合证券支付、杠杆收购支付及承债式支付五种。融资与支付方式的选择常常关联在一起，一旦并购企业没有采用适合的融资与支付方式，就会给企业带来财务风险，甚至使整个企业陷入财务困境。在融资与支付的过程中，主要有以下几种财务风险：
1.资本结构风险
采用贷款、发行股票等较为传统的方法，狭窄、单一的融资渠道不能够使并购企业很好的防范融资风险，比如并购企业和目标企业本身的资产负债率就过高，此时不适合采用债务融资，但是股权融资又有严格的限制，这时企业就不能达到运用丰富的融资渠道来调节资本结构的目的。
2.控制权分散风险
并购企业在采用股票支付方式时，参与利润分配的股本数会有所增加，自然，每股收益就会被稀释，致使原有股东的收益会被稀释，如果企业所发行的新股数过多，就会分散公司的控制权，甚至可能使原股东的控制权丧失[2]。
（三）企业并购整合期风险
在并购交易完成后，还必须对并购的公司健康发展而花费整合成本，而财务上的整合又是其中极为重要的一环。并购企业未对本企业的资金状况和管理能力进行有效评价，如今很多并购企业在做出并购决策时，对自身的发展和定位仍不明确，所以并购完成后不一定会产生预期的财务协同效应。一般对多数并购企业而言，并购企业和目标企业双方的财务考核体系均是不一致的，由于与企业有关的财务报表提供的信息可能是不真实的，而且双方企业的经营目标不一致，故很难在完成并购后将双方企业的财务风险进行整合处理。
二、企业并购财务风险的防范
（一）充分正确搜集目标企业的信息资料，避免信息不对称导致的资产不实，科学合理确定目标企业价值
一是对目标企業提供的财务报表进行审查，并进行清产核资；二是可以聘请中介机构，包括会计事务所、资产评估事务所、律师事务所对相关信息进行进一步证实，在此基础上估算目标企业真实价值，降低目标企业的估价风险；三是对目标企业进行尽职调查，克服相关法律的不完善与并购经验的不足等客观因素的影响，减少在并购中不慎落入财务陷阱的概率；四是可以通过政府有关部门获取相关信息，如统计局、财政局、税收部门、工商管理。
（二）统筹安排资金，拓宽融资渠道，保证融资结构合理化
并购企业应确定并筹集并购所需要的资金。企业在制定融资决策时，应开阔视野，通过不同的渠道相结合，合理确定自有资金、权益资本和债务资本比例，以及债务资本中的长期负债和短期负债的期限、数额结构，做到内外兼顾，以确保目标企业一经评估确定，即可实施并购行为，顺利推进重组和整合[3]。
（三）加强营运资金管理，实现并购支付方式的多样化，提高支付能力
支付能力是企业资产流动性的外在表现。在实际并购过程中，并购企业要立足长远目标，结合自身的财务状况以及能获得的流动性资源、股权结构的变动、目标企业的税收情况，对并购支付方式进行结构设计，合理安排现金、债务、股权各方式的组合，力争达到一个较合理的资本结构，减轻收购后的巨大还贷压力。
（四）合理组织协调，加强财务整合
以企业价值最大化为中心，加强财务整合工作。通过财务整合，保持最佳资本结构，最大限度的实现企业的整合与协同效应。同时加强对目标企业的财务管理目标、财务制度体系、资产负债等各个项目进行整合，使并购双方的财务目标一致。
（五）通过法律保护防范财务风险
并购中，经常存在被并购方刻意隐瞒或不主动披露相关信息的情况。因此，企业在实际操作中要坚持稳健、审慎的原则，用准确的财务数据来保证企业战略目标的实现。由于在调查中往往不可能深入到每个细节，因此在并购过程中，必须签订相关的法律协议，包括相关的文件、义务、治理、保密、非竞争、陈述和保证及赔偿措施等，以切实防范并购中可能发生的财务风险。
三、结论
企业并购活动是常见的企业经营活动，可以加速企业的发展，为企业带来新的优势。在企业并购中会出现财务风险问题，为了减少财务风险的发生，应该增加并购活动的企业融资方式，掌握被并购企业信息的准确性，同时应该对并购后的财务风险进行整合，提升企业的市场竞争力，减少企业并购活动中的财务风险。
参考文献：
[1]罗敏.基于核心竞争力思维的企业并购财务风险防控探究[J].财会通讯，2015（02）：119-122.
[2]郭晓瑾.企业并购中的财务风险问题及防范措施[J].现代经济信息，2015（03）：150.
[3]张欣.从海尔并购通用家电看企业并购的财务风险[J].财会学习，2017（24）：37-38.
关键词：企业并购；财务风险；防范
企业并购是资本运作的一种主要形式，也是企业走外部成长道路及企业实现快速扩张的一种重要途径。本文所涉及的并购主要是指在市场机制作用下，企业未来获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
一、企业并购过程中的财务风险及原因
（一）企业并购定价风险分析
1.企业之间信息不对称
企业在进行并购定价时，主要考察目标企业的财务报告和其外部环境，由于目标企业可能对影响价格的信息不作充分、准确的披露，就使并购方无法全面掌握目标企业有关情况，直接影响了并购价格的合理制定。
2.企业价值评估体系还不完善。
国际上通行的对目标企业的价值评估的三种方法是成本法、市场法和收益法。不同的价值评估方法对同一目标企业进行评估得到的并购价格也不相同。并购企业可根据自身的并购动机及掌握资料信息的充分与否等因素来决定采用适合企业发展的评估方法，但多数企业选用的方法往往都不能达到预计的要求。对目标企业的价值评估是指对企业所能创造的预计未来现金流量现值的评估，它包含了资金的时间价值和风险价值，而现金流量的现值是以资金的时间价值为基础而对现金流量进行折现计算得出的，故存在不确定性和风险因素，很难具体量化[1]。
（二）企业并购融资与支付风险分析
按照资金的来源不同，企业并购的融资方式可以分为两种，一是内部融资，二是外部融资。企业的支付方式主要有现金支付、股票支付、混合证券支付、杠杆收购支付及承债式支付五种。融资与支付方式的选择常常关联在一起，一旦并购企业没有采用适合的融资与支付方式，就会给企业带来财务风险，甚至使整个企业陷入财务困境。在融资与支付的过程中，主要有以下几种财务风险：
1.资本结构风险
采用贷款、发行股票等较为传统的方法，狭窄、单一的融资渠道不能够使并购企业很好的防范融资风险，比如并购企业和目标企业本身的资产负债率就过高，此时不适合采用债务融资，但是股权融资又有严格的限制，这时企业就不能达到运用丰富的融资渠道来调节资本结构的目的。
2.控制权分散风险
并购企业在采用股票支付方式时，参与利润分配的股本数会有所增加，自然，每股收益就会被稀释，致使原有股东的收益会被稀释，如果企业所发行的新股数过多，就会分散公司的控制权，甚至可能使原股东的控制权丧失[2]。
（三）企业并购整合期风险
在并购交易完成后，还必须对并购的公司健康发展而花费整合成本，而财务上的整合又是其中极为重要的一环。并购企业未对本企业的资金状况和管理能力进行有效评价，如今很多并购企业在做出并购决策时，对自身的发展和定位仍不明确，所以并购完成后不一定会产生预期的财务协同效应。一般对多数并购企业而言，并购企业和目标企业双方的财务考核体系均是不一致的，由于与企业有关的财务报表提供的信息可能是不真实的，而且双方企业的经营目标不一致，故很难在完成并购后将双方企业的财务风险进行整合处理。
二、企业并购财务风险的防范
（一）充分正确搜集目标企业的信息资料，避免信息不对称导致的资产不实，科学合理确定目标企业价值
一是对目标企業提供的财务报表进行审查，并进行清产核资；二是可以聘请中介机构，包括会计事务所、资产评估事务所、律师事务所对相关信息进行进一步证实，在此基础上估算目标企业真实价值，降低目标企业的估价风险；三是对目标企业进行尽职调查，克服相关法律的不完善与并购经验的不足等客观因素的影响，减少在并购中不慎落入财务陷阱的概率；四是可以通过政府有关部门获取相关信息，如统计局、财政局、税收部门、工商管理。
（二）统筹安排资金，拓宽融资渠道，保证融资结构合理化
并购企业应确定并筹集并购所需要的资金。企业在制定融资决策时，应开阔视野，通过不同的渠道相结合，合理确定自有资金、权益资本和债务资本比例，以及债务资本中的长期负债和短期负债的期限、数额结构，做到内外兼顾，以确保目标企业一经评估确定，即可实施并购行为，顺利推进重组和整合[3]。
（三）加强营运资金管理，实现并购支付方式的多样化，提高支付能力
支付能力是企业资产流动性的外在表现。在实际并购过程中，并购企业要立足长远目标，结合自身的财务状况以及能获得的流动性资源、股权结构的变动、目标企业的税收情况，对并购支付方式进行结构设计，合理安排现金、债务、股权各方式的组合，力争达到一个较合理的资本结构，减轻收购后的巨大还贷压力。
（四）合理组织协调，加强财务整合
以企业价值最大化为中心，加强财务整合工作。通过财务整合，保持最佳资本结构，最大限度的实现企业的整合与协同效应。同时加强对目标企业的财务管理目标、财务制度体系、资产负债等各个项目进行整合，使并购双方的财务目标一致。
（五）通过法律保护防范财务风险
并购中，经常存在被并购方刻意隐瞒或不主动披露相关信息的情况。因此，企业在实际操作中要坚持稳健、审慎的原则，用准确的财务数据来保证企业战略目标的实现。由于在调查中往往不可能深入到每个细节，因此在并购过程中，必须签订相关的法律协议，包括相关的文件、义务、治理、保密、非竞争、陈述和保证及赔偿措施等，以切实防范并购中可能发生的财务风险。
三、结论
企业并购活动是常见的企业经营活动，可以加速企业的发展，为企业带来新的优势。在企业并购中会出现财务风险问题，为了减少财务风险的发生，应该增加并购活动的企业融资方式，掌握被并购企业信息的准确性，同时应该对并购后的财务风险进行整合，提升企业的市场竞争力，减少企业并购活动中的财务风险。
参考文献：
[1]罗敏.基于核心竞争力思维的企业并购财务风险防控探究[J].财会通讯，2015（02）：119-122.
[2]郭晓瑾.企业并购中的财务风险问题及防范措施[J].现代经济信息，2015（03）：150.
[3]张欣.从海尔并购通用家电看企业并购的财务风险[J].财会学习，2017（24）：37-38.