台湾存托凭证市场发展得失及其启示

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我国台湾地区于1992年制定了外国发行人发行有价证券管理办法,1998年推出台湾存托凭证(TDR)。2008年TDR改革重启后,很快就陷入交易量萎缩、挂牌数量负增长的局面。这主要归因于发行主体结构单一、上市企业整体素质偏低、与第一上市地信息披露协调机制不畅、双向可转换机制不完善以及财富效应不张。对此监管机构制定了实行标的实质性审查、强化承销商职责、提高信息披露的对称性和透明度、改革交易制度等措施,但效果尚未可知。借鉴台湾经验,大陆发展中国存托凭证(CDR)市场,亦应着眼于资本市场国际竞争力的提升,采取渐进式制度演变策略,设计对称、透明的信息披露协调机制,初期从严控制上市标的质量,建立保荐人持续督导机制,积极拓展中概股以外标的等。
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