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本期股市动态30指数收于1456点,较上期下跌0.37%,同期上证指数下跌0.31%,创业板指数上涨1.65%。成分股中,福耀玻璃、華能水电和丽珠集团等个股涨幅靠前。春秋航空、中国电影和广州酒家涨幅靠后。
罗莱生活(002293):家纺企业以线下渠道为主。去年国内疫情影响,市场曾担忧线下家纺行业会因此一蹶不振。结果业绩出来后,国内前两大家纺企业的生意不仅没有受影响,反而逆势实现增长,其中罗莱生活的收入规模逼近50亿大关,增速还略高于2019年,其中2020年下半年的收入同比增长12.42%,净利润同比增长23.3%。2021年一季度罗莱的经营延续高增长水平,收入同比增长47.7%,净利润同比增长156%。
从行业的角度看,国内家纺行业虽然增速偏缓,但呈现逐年稳步增长之势,规模逐渐扩大,2011年家纺行业规模只有1373亿元,到了2019年已经增长至2475亿元。有券商将国内家纺行业的发展划分为是4个周期:2011年以前是萌芽期,家纺品牌快速增长,行业快速扩容;2012年-2015年受经济增速放缓、电商冲击等因素影响,发展速度降低,行业进入调整期;2016年-2019年是行业发展回暖期,一方面消费升级使得家纺市场需求增长,同时各大品牌加大电商运营投入力度,另一方面,龙头企业开始渠道下沉,这一时期行业的集中度显著提升,竞争格局稳定;2019年尤其是去年疫情后,行业进入平稳发展期。各龙头企业积极布局线上电商运营,发展新零售业务,线上收入表现亮眼,而疫情后行业整体复苏也较快,展示出良好的成长潜力。
2019年国内家纺人均消费只有25.7美元,CR5只有4.2%,美国是75.9美元和16.6%,隔壁的日本是61.2美元和7.7%,行业发展空间还很大。未来随着龙头线上渠道完善,行业集中度也会随之提升。
从公司的角度看,罗莱的经营战略这两年出现重大变化,一是线下门店以提质增效为主,同时加大渠道下沉力度,新增线下门店往低线城市渗透。数据显示,2019年和2020年罗莱的门店数量为2325家和2236家,同比分别下降0.63%和3.83%。
二是加快线上布局,2018年后公司的线上收入增速逐年提升,2020年同比增长达到26.3%,线上收入规模已经达到14.2亿元,表现非常亮眼。随着公司补齐线上短板,未来竞争优势会进一步强化,收入和业绩有望实现稳步增长。
公司的管理层不仅有明晰的战略思路,且非常注重股东回报。近三年公司分红金额和现金分红率逐步提升,2018年分红金额3.02亿元,现金分红率为56%,2020年则分别上升至4.97亿元和84.89%。每年股息率在4%左右,分红颇为可观。
中国神华(601088):中国神华一季度数据显示,期内实现收入676亿元,同比上升32.4%,归属上市公司股东净利润116.1亿元,同比上升18.4%,扣非后净利润115.8亿元,同比增长21.4%,收入和净利润增速相比过去三年都有显著提升。剔除掉神华财务公司影响后经营活动现金流净额为196亿元,同比上升26.8%,现金流极为充沛。财务数据显著改善的原因,是一季度宏观经济恢复性增长,煤炭、铁路、电力、煤化工产品的销售量以及单位售价上升所致。
分板块来看,主业煤炭板块可谓量价齐升,期内产量0.78亿吨,同比增长4.8%。销售量却达到1.15亿吨,同比上升17.3%,其中年度长协煤销量0.49亿吨,月度长协煤0.47亿,现货销售0.14亿吨,占比分别为43%、41%和12%。均价为488元/吨,同比上升16.9%,虽然价格上涨,但仍然低于港口市场价29%的上涨幅度。单位吨煤成本372元/吨,同比增长21.8%,其中自产煤单位成本128.4元/吨,同比基本持平。煤炭板块整体毛利高达134亿元,同比上升21.7%,占公司总毛利比重为61%,依然是贡献利润最大的板块。
其他板块方面,电力板块售电量和电价分别同比上涨36%和3%,使得公司的电力业务毛利率同比上涨16%至23.9亿元。运输板块,铁路周转率同比上升12.8%,但运输单价下滑1.9%,量价有所抵消,最终板块录得毛利仅有50亿元,同比上升9.8%,占总毛利比重为23%。煤化工板块,受益于油价逐步回暖,公司聚乙烯和聚丙烯销售量合计高达18.5万吨,同比增长8.6%,单价也显著上升,同比增长27.5%至8645元/吨,板块录得收入15.9亿元,同比大涨38.5%。
往后看,煤炭行业今年会是利润年,一方面是外煤进口限制,比如说澳大利亚的煤炭至今还进不来,今年进口持续负增长;另一方面,国内供给侧收缩,内蒙古煤炭“倒查20年”加码,月均产量低于往年水平,同时,近期煤炭安全事故频发,可能后续会进一步限制产量。
对于有产能的优质龙头煤企形成利好。神华今年还有个税收优惠利好,根据年报公告,2021年3月1日起,公司在西部地区的煤炭相关子公司将享受所得税15%的优惠政策,后续有望增厚煤炭板块利润。
宇通客车(600066):宇通是国内大中型客车龙头,产品覆盖公交、客运、校车及专用车等市场,凭借高性价比优势,公司在大中型客车市场的市占率常年第一,2020年的市场份额高达35.36%。
公司的主力产品在公路市场,受高铁和私家车等交通工具发展的影响,2017年起客车公路市场持续萎靡,宇通的经营也开始恶化,业绩自2017年持续下降。经过近4年的调整,行业经营环境显著改善,公路市场的竞争者已经大幅减少,根据交强险数据,2013年至今,公路客车主机厂的数量已经从141家下降至51家,行业CR5从2013年至今,提升了10.8个百分点,2020年CR3提升至78%,已经是高度垄断的行业。2020年疫情加速行业见底,2021年起公路市场有望恢复性增长,宇通在公路市场市占率超过50%,将受益行业需求回暖。
我们看好宇通的另外一个逻辑,是内部管理。当年客车行业的龙头是金龙汽车,但是这么多年过去了,金龙汽车早已被市场边缘化,反而宇通逐渐走出来,收入和业绩逐渐超宇金龙,这其中最主要的原因便是公司拥有出色的内部治理能力。以近五年的财务数据来看,宇通的销售毛利率常年维持在25%左右,净利率一度接近10%,2020年因疫情影响,毛利率下降至17.5%,净利率下降至6.4%,而金龙汽车最高只有2017年时的18%,其余年份均较低,2020年毛利率只有12%,净利率1.3%,二者盈利能力差距极大。
浪潮信息(000977):公司近期发布公告,原董事长张磊因工作原因辞去相应职务,改由现任副董事长、总经理彭震代为履行董事长职责,同时新增一名董事王恩东,后者为公司工程技术应用研究院,现任浪潮集团的副总经理兼首席科学家。公司近三年紧抓内部管理工作,治理水平有了很大提升,2018年-2020年管理费用率下降明显,其中2020年只有1.3%,相比2017年下降2.9%,比2019年下降0.21%,净利率也从2018年的1.38%逐年提升至2.39%,管理层更替后盈利能力有望持续提升。
公司2020年收入规模突破600亿元,在通用服务器市场全球市占率9.9%,排名第三位,是全球前五名中增速最高的服务器厂商,在国内市场,浪潮的服务器市场份额高达35.6%,而AI服务器更是以超50%的市占率连续多年排名国内第一。近期华为发布鸿蒙2.0系统,华为系统的出现会加快国内科技行业自主可控进程,给国产软硬件行业带来新的机遇与催化。公司作为国产服务器龙头,将继续受益国产化进程。
个股点评:
罗莱生活(002293):家纺企业以线下渠道为主。去年国内疫情影响,市场曾担忧线下家纺行业会因此一蹶不振。结果业绩出来后,国内前两大家纺企业的生意不仅没有受影响,反而逆势实现增长,其中罗莱生活的收入规模逼近50亿大关,增速还略高于2019年,其中2020年下半年的收入同比增长12.42%,净利润同比增长23.3%。2021年一季度罗莱的经营延续高增长水平,收入同比增长47.7%,净利润同比增长156%。
从行业的角度看,国内家纺行业虽然增速偏缓,但呈现逐年稳步增长之势,规模逐渐扩大,2011年家纺行业规模只有1373亿元,到了2019年已经增长至2475亿元。有券商将国内家纺行业的发展划分为是4个周期:2011年以前是萌芽期,家纺品牌快速增长,行业快速扩容;2012年-2015年受经济增速放缓、电商冲击等因素影响,发展速度降低,行业进入调整期;2016年-2019年是行业发展回暖期,一方面消费升级使得家纺市场需求增长,同时各大品牌加大电商运营投入力度,另一方面,龙头企业开始渠道下沉,这一时期行业的集中度显著提升,竞争格局稳定;2019年尤其是去年疫情后,行业进入平稳发展期。各龙头企业积极布局线上电商运营,发展新零售业务,线上收入表现亮眼,而疫情后行业整体复苏也较快,展示出良好的成长潜力。
2019年国内家纺人均消费只有25.7美元,CR5只有4.2%,美国是75.9美元和16.6%,隔壁的日本是61.2美元和7.7%,行业发展空间还很大。未来随着龙头线上渠道完善,行业集中度也会随之提升。
从公司的角度看,罗莱的经营战略这两年出现重大变化,一是线下门店以提质增效为主,同时加大渠道下沉力度,新增线下门店往低线城市渗透。数据显示,2019年和2020年罗莱的门店数量为2325家和2236家,同比分别下降0.63%和3.83%。
二是加快线上布局,2018年后公司的线上收入增速逐年提升,2020年同比增长达到26.3%,线上收入规模已经达到14.2亿元,表现非常亮眼。随着公司补齐线上短板,未来竞争优势会进一步强化,收入和业绩有望实现稳步增长。
公司的管理层不仅有明晰的战略思路,且非常注重股东回报。近三年公司分红金额和现金分红率逐步提升,2018年分红金额3.02亿元,现金分红率为56%,2020年则分别上升至4.97亿元和84.89%。每年股息率在4%左右,分红颇为可观。
中国神华(601088):中国神华一季度数据显示,期内实现收入676亿元,同比上升32.4%,归属上市公司股东净利润116.1亿元,同比上升18.4%,扣非后净利润115.8亿元,同比增长21.4%,收入和净利润增速相比过去三年都有显著提升。剔除掉神华财务公司影响后经营活动现金流净额为196亿元,同比上升26.8%,现金流极为充沛。财务数据显著改善的原因,是一季度宏观经济恢复性增长,煤炭、铁路、电力、煤化工产品的销售量以及单位售价上升所致。
分板块来看,主业煤炭板块可谓量价齐升,期内产量0.78亿吨,同比增长4.8%。销售量却达到1.15亿吨,同比上升17.3%,其中年度长协煤销量0.49亿吨,月度长协煤0.47亿,现货销售0.14亿吨,占比分别为43%、41%和12%。均价为488元/吨,同比上升16.9%,虽然价格上涨,但仍然低于港口市场价29%的上涨幅度。单位吨煤成本372元/吨,同比增长21.8%,其中自产煤单位成本128.4元/吨,同比基本持平。煤炭板块整体毛利高达134亿元,同比上升21.7%,占公司总毛利比重为61%,依然是贡献利润最大的板块。
其他板块方面,电力板块售电量和电价分别同比上涨36%和3%,使得公司的电力业务毛利率同比上涨16%至23.9亿元。运输板块,铁路周转率同比上升12.8%,但运输单价下滑1.9%,量价有所抵消,最终板块录得毛利仅有50亿元,同比上升9.8%,占总毛利比重为23%。煤化工板块,受益于油价逐步回暖,公司聚乙烯和聚丙烯销售量合计高达18.5万吨,同比增长8.6%,单价也显著上升,同比增长27.5%至8645元/吨,板块录得收入15.9亿元,同比大涨38.5%。
往后看,煤炭行业今年会是利润年,一方面是外煤进口限制,比如说澳大利亚的煤炭至今还进不来,今年进口持续负增长;另一方面,国内供给侧收缩,内蒙古煤炭“倒查20年”加码,月均产量低于往年水平,同时,近期煤炭安全事故频发,可能后续会进一步限制产量。
对于有产能的优质龙头煤企形成利好。神华今年还有个税收优惠利好,根据年报公告,2021年3月1日起,公司在西部地区的煤炭相关子公司将享受所得税15%的优惠政策,后续有望增厚煤炭板块利润。
宇通客车(600066):宇通是国内大中型客车龙头,产品覆盖公交、客运、校车及专用车等市场,凭借高性价比优势,公司在大中型客车市场的市占率常年第一,2020年的市场份额高达35.36%。
公司的主力产品在公路市场,受高铁和私家车等交通工具发展的影响,2017年起客车公路市场持续萎靡,宇通的经营也开始恶化,业绩自2017年持续下降。经过近4年的调整,行业经营环境显著改善,公路市场的竞争者已经大幅减少,根据交强险数据,2013年至今,公路客车主机厂的数量已经从141家下降至51家,行业CR5从2013年至今,提升了10.8个百分点,2020年CR3提升至78%,已经是高度垄断的行业。2020年疫情加速行业见底,2021年起公路市场有望恢复性增长,宇通在公路市场市占率超过50%,将受益行业需求回暖。
我们看好宇通的另外一个逻辑,是内部管理。当年客车行业的龙头是金龙汽车,但是这么多年过去了,金龙汽车早已被市场边缘化,反而宇通逐渐走出来,收入和业绩逐渐超宇金龙,这其中最主要的原因便是公司拥有出色的内部治理能力。以近五年的财务数据来看,宇通的销售毛利率常年维持在25%左右,净利率一度接近10%,2020年因疫情影响,毛利率下降至17.5%,净利率下降至6.4%,而金龙汽车最高只有2017年时的18%,其余年份均较低,2020年毛利率只有12%,净利率1.3%,二者盈利能力差距极大。
浪潮信息(000977):公司近期发布公告,原董事长张磊因工作原因辞去相应职务,改由现任副董事长、总经理彭震代为履行董事长职责,同时新增一名董事王恩东,后者为公司工程技术应用研究院,现任浪潮集团的副总经理兼首席科学家。公司近三年紧抓内部管理工作,治理水平有了很大提升,2018年-2020年管理费用率下降明显,其中2020年只有1.3%,相比2017年下降2.9%,比2019年下降0.21%,净利率也从2018年的1.38%逐年提升至2.39%,管理层更替后盈利能力有望持续提升。
公司2020年收入规模突破600亿元,在通用服务器市场全球市占率9.9%,排名第三位,是全球前五名中增速最高的服务器厂商,在国内市场,浪潮的服务器市场份额高达35.6%,而AI服务器更是以超50%的市占率连续多年排名国内第一。近期华为发布鸿蒙2.0系统,华为系统的出现会加快国内科技行业自主可控进程,给国产软硬件行业带来新的机遇与催化。公司作为国产服务器龙头,将继续受益国产化进程。