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摘要：目前，国资委正鼓励中央企业引入EVA考核，并开始于2010～2012年全面实施，作为国有企业，如何在生产经营过程中采取有效手段增加EVA指标完成额成为当务之急，本文在介绍EVA内涵的同时，根据当前国资委制定的EVA考核细则，提出了大型国有企业在如何提高EVA考核指标时应该考虑的问题，并给出了一些具体实施的建议，供实操中的国有企业进行参考。
关键词：EVA考核方法增加指标
EVA的内涵
EVA 是英文Economic Value Added的缩写，意译为经济增加值，EVA是企业财务会计中的一个新名词。EVA在数量上等于税后净经营利润超过加权平均资本成本的价值。其公式为：经济增加值=税后净经营利润-投入资本总额*加权平均资本成本。公式中的税后净经营利润为企业经营活动创造的净利润，它不包括金融活动的损益，即税后利息费用；投资资本为金融负债与股东权益之和，它不包括企业在经营活动中自发形成的短期和长期无息负债；加权平均资本成本是企业股权资本成本和债权资本成本的加权平均数。经济增加值最早由美国财务分析师乔·斯登和本耐特·斯图尔特提出，是指公司经营成果高于公司债务成本及权益成本的那部分利润，是扣除所有者成本后的剩余收益(Residual Income)。EVA理论蕴含了“经济利润”和“剩余收益”思想，其内涵不同于会计利润。
换言之，EVA就是税后净营运利润减去投入资本的机会成本后的所得。注重资本费用是EVA的明显特征，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。由于考虑到了包括权益资本在内的所有资本的成本，EVA体现了企业在某个时期创造或损坏了的财富价值量，真正成为了股东所定义的利润。假如股东希望得到10%的投资回报率，那么只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候，他们才是在“赚钱”。而在此之前的任何事情，都只是为了达到企业投资可接受的最低回报而努力。
对于经理人来说，概念非常简单的EVA也是易于理解和掌握的财务衡量尺度。通过衡量投入资本的机会成本，EVA使管理者不得不权衡所获取的利润与所投入的资本二者之间的关系，从而更全面地理解企业的经营。布里吉斯－斯特拉顿公司从1991年开始引入EVA体系后，发现从外部采购浇铸塑料部件和引擎要比自己制造划算得多。公司总裁约翰·雪利不无感慨的说：“（引入EVA后）公司营运利润大大增长，所需资本量却大大降低。”
大多数公司在不同的业务流程中往往使用各种很不一致的衡量指标：在进行战略规划时，收入增长或市场份额增加是最重要的；在评估个别产品或生产线时，毛利率则是主要标准；在评价各部门的业绩时，可能会根据总资产回报率或预算规定的利润水平；财务部门通常根据净现值分析资本投资，在评估并购业务时则又常常把对收入增长的预期贡献作为衡量指标；另外，生产和管理人员的奖金每年都要基于利润的预算水平进行重新评估。EVA结束了这种混乱状况，仅用一种财务衡量指标就联结了所有决策过程，并将公司各种经营活动归结为一个目的，即如何增加EVA？而且，EVA 为各部门的员工提供了相互进行沟通的共通语言，使公司内部的信息交流更加有效。
二、EVA与绩效管理考核
随着《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的正式施行，经济增加值(EVA)成为中央企业业绩考核的核心指标。一石激千层浪，该办法的施行正逐渐引发央企内部管理升级的连锁反应。EVA确实是一个好理念，它是一种新兴的经济指标，在国外一些大企业运用较为成熟，国资委推进EVA绩效考核也标志着EVA管理体系正受到越来越多公司的追捧，它使得经理人像所有者一样思考和行为，有助于分析并找出多元化企业中最佳的资本投向，更合理的优化资源配置。
经营者要通过掌握EVA管理体系与企业战略、风险控制、经营管理、投资、考核评估等方面之间的关系，正确理解如何成功设计和实施EVA管理体系，最终解决企业该如何依靠EVA管理体系实现价值的增长，并妥善处理企业规模扩张与投资回报约束这一难题。
三、国资委考核EVA方法
目前，国资委已将EVA进行单独考核，且对考核结果采取“只奖不罚”的政策，目的是通过试行引入EVA理念，逐渐完善EVA考核。国资委经济增加值考核细则中规定：
1、经济增加值的定义及计算公式
经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。
计算公式：
经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率
税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×（1-25%)
调整后资本=平均所有者权益 + 平均负债合计 - 平均无息流动负债-平均在建工程
2、会计调整项目说明
(1)利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。
(2)研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源，勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例(原则上不超过50%)予以加回。
(3)非经常性收益调整项包括：
a.变卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益(不包括在二级市场增持后又减持取得的收益)；企业集团(不含投资类企业集团)转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益。
b.主业优质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团(不含投资类企业集团)转让股权(产权)收益，资产(含土地)转让收益。
c.其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。
(4)无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负債”；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。
(5)在建工程是指企业财务报表中符合主业规定的“在建工程”。
3、资本成本率的确定
(1)中央企业资本成本率原则上定为5.5%。
(2)承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。
(3)资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。
(4)资本成本率确定后，三年保持不变。
4、其他重大调整事项
发生下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予以调整：
(1)重大政策变化；
(2)严重自然灾害等不可抗力因素；
(3)企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素；
(4)国资委认可的企业结构调整等其他事项。
四、国企如何增加EVA指标
仔细解读国资委《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中的《经济增加值考核细则》，企业要结合自身实际，认真研判，选择合理的方式方法增加本企业的EVA考核指标。具体而言企业可采取以下手段达到提高EVA的目标：
1、投资于预期回报率超出资本成本的项目。减少低收益的投资，尤其是收益率低于资本成本的项目。
2、提高投资决策质量和效率。为改善EVA状况，被考核单位要自觉调整业务结构，在缩减价值创造能力低的业务基础上，逐渐增加价值创造能力强的业务，做大主业，增加市场竞争力和占有率。3、采用科技创新手段不断降低产品成本,充分利用经营杠杆,提高销售收入的增长,从而尽可能在保持资本结构不变的前提下提高税后经营利润。 4、追求一个最优的资本结构,降低资本成本率,以最低的资本成本来筹集企业发展所需资金。公司必须关注内部和外部资金的运作方式，寻求内部留存收益和外部债务和股权融资的最佳平衡。因为过多的股权融资将产生每股收益的幻觉,而过多的债务将增加财务风险。
过去，子公司为减少上缴母公司利润资金流出压力，往往采取转增资本的方式，实行EVA考核后，企业要尽量少采取此种决策模式，以减少以后年度的长期压力。
同时，企业可适当利用过去积累下来的信用在控制财务风险的合理范围内尽量增加应付票据”、“应付账款”、“预收款项”等无息流动负债占用来取得投资资金。5、避免资本支出规模过大,核实下属企业运营的有效资产，尽量减少所使用的资产。改变过去各子公司多拿多占现象，积极处置闲置的资产，提高资金的使用效率，加速资金周转，解放资本沉淀。
6、合理增加研究开发费用发生额，在年初编制全面预算时做好筹划，将企业预计发生各项材料消耗、工量磨具、薪酬、会议、研讨等费用进行充分分析，将可计入研究开发立项范围内费用要无一遗漏的核算为研究开发费用，以充分享受国资委在考核公式中给予的优惠鼓励。
参考文献：
[1] 《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》. 国资委政策法规局,2009,(12)
[2] 《高级会计实务》，中国财政经济出版社，上海国家会计学院主编，2009,(6)
[3] 毛莹. EVA考核指标的特点及应用，《现代经济信息》，2009,(9 )
[4] 李璐.浅谈经济利润的意义及在我国应用现状，《财经界》，2009,(6)
注：文章内所有公式及图表请用PDF形式查看。
关键词：EVA考核方法增加指标
EVA的内涵
EVA 是英文Economic Value Added的缩写，意译为经济增加值，EVA是企业财务会计中的一个新名词。EVA在数量上等于税后净经营利润超过加权平均资本成本的价值。其公式为：经济增加值=税后净经营利润-投入资本总额*加权平均资本成本。公式中的税后净经营利润为企业经营活动创造的净利润，它不包括金融活动的损益，即税后利息费用；投资资本为金融负债与股东权益之和，它不包括企业在经营活动中自发形成的短期和长期无息负债；加权平均资本成本是企业股权资本成本和债权资本成本的加权平均数。经济增加值最早由美国财务分析师乔·斯登和本耐特·斯图尔特提出，是指公司经营成果高于公司债务成本及权益成本的那部分利润，是扣除所有者成本后的剩余收益(Residual Income)。EVA理论蕴含了“经济利润”和“剩余收益”思想，其内涵不同于会计利润。
换言之，EVA就是税后净营运利润减去投入资本的机会成本后的所得。注重资本费用是EVA的明显特征，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。由于考虑到了包括权益资本在内的所有资本的成本，EVA体现了企业在某个时期创造或损坏了的财富价值量，真正成为了股东所定义的利润。假如股东希望得到10%的投资回报率，那么只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候，他们才是在“赚钱”。而在此之前的任何事情，都只是为了达到企业投资可接受的最低回报而努力。
对于经理人来说，概念非常简单的EVA也是易于理解和掌握的财务衡量尺度。通过衡量投入资本的机会成本，EVA使管理者不得不权衡所获取的利润与所投入的资本二者之间的关系，从而更全面地理解企业的经营。布里吉斯－斯特拉顿公司从1991年开始引入EVA体系后，发现从外部采购浇铸塑料部件和引擎要比自己制造划算得多。公司总裁约翰·雪利不无感慨的说：“（引入EVA后）公司营运利润大大增长，所需资本量却大大降低。”
大多数公司在不同的业务流程中往往使用各种很不一致的衡量指标：在进行战略规划时，收入增长或市场份额增加是最重要的；在评估个别产品或生产线时，毛利率则是主要标准；在评价各部门的业绩时，可能会根据总资产回报率或预算规定的利润水平；财务部门通常根据净现值分析资本投资，在评估并购业务时则又常常把对收入增长的预期贡献作为衡量指标；另外，生产和管理人员的奖金每年都要基于利润的预算水平进行重新评估。EVA结束了这种混乱状况，仅用一种财务衡量指标就联结了所有决策过程，并将公司各种经营活动归结为一个目的，即如何增加EVA？而且，EVA 为各部门的员工提供了相互进行沟通的共通语言，使公司内部的信息交流更加有效。
二、EVA与绩效管理考核
随着《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的正式施行，经济增加值(EVA)成为中央企业业绩考核的核心指标。一石激千层浪，该办法的施行正逐渐引发央企内部管理升级的连锁反应。EVA确实是一个好理念，它是一种新兴的经济指标，在国外一些大企业运用较为成熟，国资委推进EVA绩效考核也标志着EVA管理体系正受到越来越多公司的追捧，它使得经理人像所有者一样思考和行为，有助于分析并找出多元化企业中最佳的资本投向，更合理的优化资源配置。
经营者要通过掌握EVA管理体系与企业战略、风险控制、经营管理、投资、考核评估等方面之间的关系，正确理解如何成功设计和实施EVA管理体系，最终解决企业该如何依靠EVA管理体系实现价值的增长，并妥善处理企业规模扩张与投资回报约束这一难题。
三、国资委考核EVA方法
目前，国资委已将EVA进行单独考核，且对考核结果采取“只奖不罚”的政策，目的是通过试行引入EVA理念，逐渐完善EVA考核。国资委经济增加值考核细则中规定：
1、经济增加值的定义及计算公式
经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。
计算公式：
经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率
税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×（1-25%)
调整后资本=平均所有者权益 + 平均负债合计 - 平均无息流动负债-平均在建工程
2、会计调整项目说明
(1)利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。
(2)研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源，勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例(原则上不超过50%)予以加回。
(3)非经常性收益调整项包括：
a.变卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益(不包括在二级市场增持后又减持取得的收益)；企业集团(不含投资类企业集团)转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益。
b.主业优质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团(不含投资类企业集团)转让股权(产权)收益，资产(含土地)转让收益。
c.其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。
(4)无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负債”；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。
(5)在建工程是指企业财务报表中符合主业规定的“在建工程”。
3、资本成本率的确定
(1)中央企业资本成本率原则上定为5.5%。
(2)承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。
(3)资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。
(4)资本成本率确定后，三年保持不变。
4、其他重大调整事项
发生下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予以调整：
(1)重大政策变化；
(2)严重自然灾害等不可抗力因素；
(3)企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素；
(4)国资委认可的企业结构调整等其他事项。
四、国企如何增加EVA指标
仔细解读国资委《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中的《经济增加值考核细则》，企业要结合自身实际，认真研判，选择合理的方式方法增加本企业的EVA考核指标。具体而言企业可采取以下手段达到提高EVA的目标：
1、投资于预期回报率超出资本成本的项目。减少低收益的投资，尤其是收益率低于资本成本的项目。
2、提高投资决策质量和效率。为改善EVA状况，被考核单位要自觉调整业务结构，在缩减价值创造能力低的业务基础上，逐渐增加价值创造能力强的业务，做大主业，增加市场竞争力和占有率。3、采用科技创新手段不断降低产品成本,充分利用经营杠杆,提高销售收入的增长,从而尽可能在保持资本结构不变的前提下提高税后经营利润。 4、追求一个最优的资本结构,降低资本成本率,以最低的资本成本来筹集企业发展所需资金。公司必须关注内部和外部资金的运作方式，寻求内部留存收益和外部债务和股权融资的最佳平衡。因为过多的股权融资将产生每股收益的幻觉,而过多的债务将增加财务风险。
过去，子公司为减少上缴母公司利润资金流出压力，往往采取转增资本的方式，实行EVA考核后，企业要尽量少采取此种决策模式，以减少以后年度的长期压力。
同时，企业可适当利用过去积累下来的信用在控制财务风险的合理范围内尽量增加应付票据”、“应付账款”、“预收款项”等无息流动负债占用来取得投资资金。5、避免资本支出规模过大,核实下属企业运营的有效资产，尽量减少所使用的资产。改变过去各子公司多拿多占现象，积极处置闲置的资产，提高资金的使用效率，加速资金周转，解放资本沉淀。
6、合理增加研究开发费用发生额，在年初编制全面预算时做好筹划，将企业预计发生各项材料消耗、工量磨具、薪酬、会议、研讨等费用进行充分分析，将可计入研究开发立项范围内费用要无一遗漏的核算为研究开发费用，以充分享受国资委在考核公式中给予的优惠鼓励。
参考文献：
[1] 《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》. 国资委政策法规局,2009,(12)
[2] 《高级会计实务》，中国财政经济出版社，上海国家会计学院主编，2009,(6)
[3] 毛莹. EVA考核指标的特点及应用，《现代经济信息》，2009,(9 )
[4] 李璐.浅谈经济利润的意义及在我国应用现状，《财经界》，2009,(6)
注：文章内所有公式及图表请用PDF形式查看。