【摘 要】
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离岸人民币汇率与在岸人民币汇率的形成机制并不相同,但现实中两者之间表现出了明显的协同变化特征,研究在岸市场中人民币汇率形成机制改革可能对离岸人民币汇率产生的影响,对于进一步优化人民币汇率形成机制改革、促进离岸人民币市场健康发展具有重要意义.在系统回顾离岸人民币汇率形成发展和在岸人民币汇率波幅调整进程的基础上,运用Threshold GARCH模型分析了香港离岸市场中人民币汇率正式推出以来,离岸人民币(CNH)汇率波动对于在岸人民币(CNY)汇率波幅调整的响应特征.研究发现:CNY汇率波幅调整使得CNH汇率
【机 构】
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东北师范大学经济与管理学院,吉林 长春 130117
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离岸人民币汇率与在岸人民币汇率的形成机制并不相同,但现实中两者之间表现出了明显的协同变化特征,研究在岸市场中人民币汇率形成机制改革可能对离岸人民币汇率产生的影响,对于进一步优化人民币汇率形成机制改革、促进离岸人民币市场健康发展具有重要意义.在系统回顾离岸人民币汇率形成发展和在岸人民币汇率波幅调整进程的基础上,运用Threshold GARCH模型分析了香港离岸市场中人民币汇率正式推出以来,离岸人民币(CNH)汇率波动对于在岸人民币(CNY)汇率波幅调整的响应特征.研究发现:CNY汇率波幅调整使得CNH汇率的自回归机制发生了显著变化;CNY汇率波幅为1％和2％时,CNH汇率AR估计之后的残差存在显著的ARCH特征;随着CNY汇率波幅从1％放宽到2％,CNH汇率GARCH方程的门限特征大大减弱.基于实证结论,对于进一步优化在岸市场中人民币汇率形成机制,以及完善在岸市场中人民币汇率波幅管理提出了有针对性的政策建议:第一,在岸市场中的人民币汇率形成机制改革,不仅仅需要考虑在岸市场人民币汇率的实际情况,也需要考虑离岸市场人民币汇率的具体情况;第二,从离岸人民币市场的视角来看,进一步适度提升在岸银行间即期外汇市场中人民币兑美元汇率的波动幅度,有助于降低离岸人民币兑美元汇率波动的非对称性,从而强化离岸人民币兑美元汇率的双向波动.
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