在境外市场全线亏损的QDII处境尴尬，开始转向A股投资。近日，证监会基金部给基金公司、证券公司、托管银行下达了“关于《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》及《关于实施<合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法>有关问题的通知》中有关问题的口径”(下称口径文件)，在该口径文件中，证监会基金部明确表示，未来QDII产品可以同时投资于国内和国外市场，或者说QDII未来可投A股。
　　
　　还是QDII吗？
　　
　　口径文件对既投资国内、又投资国外的QDII产品明确表示认可。然而，“QDII可以投资国内市场，那还叫QDII吗？即便是真的能恐怕还早呢吧。”脑库投资公司资本运营专家郑磊不禁发问。银河证券基金研究专员王群航也认为，从QDII的目的和定义，转身投资国内市场，性质会发生变化。
　　据了解，QDII是Qualified Domestic Institutional Investors首字母的缩写，中文意思是“合格境内机构投资者”。QDII由香港特区政府部门最早提出，与CDR（中国预托证券）、QFII（合格境外机构投资者）一样，是在外汇管制下内地资本市场对外开放前的权宜之计。由于人民币暂时不可自由兑换，CDR、FDII在技术上有着相当难度，相比而言，QDII的制度障碍则要相对小很多。QDII意味着将允许内地居民用外汇投资境外资本市场，即指投资于中国香港及其他国家的资本市场。QDII可以为我国有序开放资本市场积累经验，对培育内地机构投资者起到积极作用。
　　QDII和QFII是相对应的概念。QDII类基金产品是指在资本项目未完全开放的情况下，允许政府所认可的境内金融投资机构到境外资本市场投资的机制。外国人通过QFII在中国投资A股（以前只能买B股），国内投资人则可以通过QDII类基金产品投资境外市场。目前已获得QDII资格的机构包括银行、基金公司、保险公司和证券公司。
　　“从最早设立QDII的目的和定义来看，根本目的就是为了投资海外市场，现在的‘回归’，那就不是QDII了。”王群航说。“QDII设立一开始就是有政策目的的。比如分担一部分对国内资金流动性过剩的影响。现在QDII的本身使命都没充分展开，怎么可能掉头回到国内市场呢。”郑磊说。
　　
　　遭挫而“回头”？
　　
　　对于QDII本身来讲，能够投资国内市场，分享A股的收益，无疑是个好消息。“对于QDII而言是好消息，拓宽了投资渠道和投资范围。”雪鑫理财团队昊然说。但是，政策的出台总是面向当前现实的问题。“QDII作为海外证券投资工具，收益是没办法与A股相比，但是可能时机还不够成熟，而且产品的盈利也需要有个发展过程，况且QDII是一个很好的平衡风险的投资工具。不能因为收益不够好就打‘退堂鼓’。”郑磊说。“现在的‘回归’，不排除有害怕海外市场的嫌疑。”王群航一针见血。
　　王群航认为，QDII未来可投资A股，是一个新问题，未来在具体的实施过程中将有很多问题需要明确。由于国内国外市场的风险程度不同，最为显著的一个问题将是基金在这两个市场之间的资产如何配置，不同的配置方式，会显著影响到相关基金未来的风险收益特征。另外，国内国外两个市场差别很大，需要不同的专业人员管理，这也是一个敏感问题。
　　王群航认为，从最早设立QDII的目的来看，根本目的就是为了投资海外市场，现在的“回归”，尤其是在遇到了短期挫折之后便有“回归”之意，让投资者感到我们的专业投资机构——基金公司，尤其是那些从境外找来的“具有丰富海外市场投资经验的人”，前期的一些行为是否有欠妥当之处呢？如果再进一步，那么，我们前期推出QDII的做法，是否也有欠妥当的地方呢？总之，设立这种QDII＋A股的“混合型基金”，对于当前的市场创新来说，没有多少实质性的积极意义。
　　“我看不出有什么必要让QDII可以投资A股。如果这样，简直就等于承认QDII是个失败。如果说当初设计了QDII，现在发现不理想，就给他们投资A股开个口子，也就是相当于增加了国内的证券基金规模而已。”郑磊说，“当初设计者们大概太理想化了，以为设计了QDII就把过多的流动性给引出去了，在人员能力、知识以及经验方面的培养都不够，不了解国外市场。结果没看到那么理想的效果，就又想引回来。但是，这不是拍拍脑袋想当然的事。”郑磊说。
　　QDII转身投资A股，对国内经济层面也会造成一些不利影响。“由于人民币与美元的汇兑增加，会增加人民币汇率的波动性。人民币升值主要是由于大量的贸易顺差造成的，相对比较稳定，而对于QDII投资A股的放开，则会增加汇兑的不稳定性，对整体的经济面来说不是一个好消息。另外，对于一些当前的开放式基金而言在业绩上也会受到一些影响。”昊然说，“QDII有点像证券业‘走出去’，和其他实业‘走出去’一样，绝对不是一件容易的事。”郑磊说。