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本文以2014年12月-2017年6月沪深两市A股上市公司月度数据为样本,检验了动量效应与价值效应的轮动策略与混合策略在股票收益率方面的预测效果。实证研究发现:1.无论何种市场状态下,规模、价值与动量混合策略均具有一定的预测效果,很大可能获得正向收益;2.牛市状态下,无论何种策略都无法战胜市场;熊市状态下,规模、价值与动量混合策略有一定可能获得超额收益。3.牛市状态下,高度投机市特性或影响投资策略作用的发挥。