论文部分内容阅读
在雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)陷入破产保护的两年后,这场金融危机的影响在全球依然随处可见。
眼下全球经济复苏在按部就班地进行,但对大多数发达国家来说,复苏似乎越来越像是一场漫漫长征。以美国为主导的经济复苏的希望已经破灭,日本和德国经济的骤然提速也正在放缓或预计将放缓。发展中国家仍保持强劲的经济增长,但较之不久前速率已经放缓。
全球经济未来可能出现的三种情况:
可能性较大的是增长乏力,随着消费增长放缓、财政刺激措施结束、出口走软,亚洲发展中国家的增长将会变得更加温和。美、英等国经济增长低于一般水平的情况可能会持续长得多的时间。
其次是二次探底,金融或政治领域的不利事件,可以让缺乏活力的增长变为新一轮衰退,例如欧债危机卷土重来。
局势出现明显好转是可能性较小的一种情况。经济重新出现大幅增长主要有两种方式:一种由美国带动,更令人期待的另一种由世界其他国家带动。
温家宝总理在天津举行的世界经济论坛2010年新领军者年会上表示,中国对确保国内经济持续平稳快速发展抱有信心,政府已相对较好地控制了财政金融风险,银行不良贷款比率保持在安全的范围内。上述言论暗示中国政府至少在短期内不大可能对宏观经济政策进行重大调整,而是会在解决部分经济结构问题的同时对政策进行微调。
A股延续震荡下行
两年前的次贷风暴,可以说让许多股市投资者也遭遇了“失去的十年”。2000年1月的道琼斯指数就已经上探到了11908点,12月的上证指数也看到了2125点,十年里最大的变化就是股民们长江后浪推前浪。
震荡依然是目前的基调,下月预计大盘仍将在2500-2700点的区间调整。震荡下行或是下月主线,股市大幅下挫概率不大,因周期股估值处于相对底部。
当前对房地产行业的调控是在经济可承受范围内的调整,加强保障住房建设正是为了对冲房地产市场冷淡的影响。从政策面看房地产调控不会放松,如果房价接着往上走,信贷紧缩等调控措施是一定会出现的。到时候受到打压的不光是房地产,还会连累其他的行业包括股市,对于周期性的板块格外不利。
目前还无法判断中国经济会否二次探底,但短期出现了一定的走稳迹象。二次去库存不会是一个短暂的过程,当前市场可能解读的较为乐观。
主要机会在非周期板块和受益通胀的板块中,今年与2008年有所不同,彼时泥沙俱下,远离股市是正途,而今年尽管股指表现不佳,个股的机会却俯首可拾。定价能力强的终端消费品值得关注,例如高端酒类、服装等。以及农产品、消费品(医药股)、黄金、节能环保等。随着国民收入倍增计划和老龄化,旅游行业值得长期关注。金融股等周期性板块有交易性机会,但行情较难把握。
10月30日创业板将迎来开板一周岁生日,根据发行制度安排,创业板将在10月30日后迎来首批解禁“原始”股东,这无疑会对创业板由于筹码少而享有的流动性溢价提出挑战。创业板股票,动态估值在70倍左右,业绩上半年只增长了24%。业绩支撑不了高估值,抛压在所难免。这一影响可能会在10月份中上旬提前体现。
短期内,基金组合调整时更应注意平衡性。今年以来,基金的仓位逐渐向中小板个股转移,食品饮料、医药生物等稳定增长行业是基金持续增仓的目标。基金整体业绩与中小板指数的相关性明显强于沪深300指数。随着中小板个股风险的累积,一些前期业绩好的基金风险因素也在加大。组合中,也应关注前期业绩落后的基金。
楼市正在做局
自从4月份的调控政策出台以来,开发商和政策之间的博弈就未曾间断,房地产调控已近5个月,尽管楼市出现交易量的萎缩,但总体价格并没有出现下跌。国家统计局的数据表明全国平均房价已经连续两个月环比涨幅为零,“金九银十”来临之际,市场上有关房市“回暖”之声不断,判断依据主要在于一方面部分城市房屋成交量上升,另一方面又闻“地王”之声。
在《钱经》8月刊中,我们认为对于个人灰色收入的忽视,导致了人们过去可能低估了房价的支撑力量。但这一影响更多是作用于长期,短期看来政府对于调控房价的决心极大,目前楼市在降价压力转为涨价预期之间角力。10月份一线城市房价可能会出现不同程度回暖,但这更可能是抛出的时机而非买进的时机。当前房价处于历史高位,同股市见顶类似,房价的回调不会是一蹴而就的过程,总会经历下跌后的反弹,给人以希望,给大户套现的时间窗口。以2007年开始的股市调整为例,当年年底到2008年年初,股市经历了一波下行后的反弹。
如果9月、10月的房地产数据中,房价跟随成交量的上涨而上涨,首先被动用的将是信贷工具,按照“储备中”的调控政策,银监会将会对购房按揭贷款的利率优惠以及商业银行在二套及以上的房贷口径进行从严调整。
以价格的适度回调为前提,换取成交量的持续增长,这是政策部门和消费者都乐意看到的结果,出台更严厉新政的可能性不大;如果成交量恢复之后开发商再提价,导致量价相互跟涨,则会迎来新的调控措施。
大宗商品受益通胀预期
大宗商品目前处于高位,工业品相对不会太强,农产品相对更为强劲,受到气候因素的影响。农产品通胀不能掉以轻心,造成通胀压力的根本原因是货币泛滥和连续多月的负利率。目前欧美的通胀不是很明显,甚至有通缩压力,但是中国的通胀压力非常大。由于中国劳动力成本的快速上升,大大增加了食品价格的上涨压力。
农产品预计长期向上趋势不改。对于豆类和玉米的上涨,东证期货分析师鲍红波认为:“天气炒作因素是推高大豆和玉米的主要原因。国内大豆、玉米今年播种延迟,本周一早霜范围扩大,引发市场对产量和质量的担忧;南美因为拉尼娜气候而显得干燥,也不利于大豆、玉米的播种。”铜价依然是最受瞩目的品种,在经历几个月的大幅上涨后走势趋于和缓。在近期宏观面趋于稳定、基本面略显利多的影响下,预计年内沪铜将维持一个高位震荡格局,价格下行的空间已不大。
接下来的时间直到明年,期货炒家们或许会赚得盆满钵满。当然,相关概念的股票亦可关注、主要是黄金、农产品、有色等。
宏观经济或将在三季度至四季度探底回升,而通胀率却可能在未来较长时期内保持高位,这无疑加大了加息的可能性。预计CPI九月会继续上行,十月可能会有所回落,明年是真正的考验,或将见到4%-5%。
受通胀影响,债券市场“最美好”时光或已结束,未来市场将是一个震荡偏弱的状态,收益率震荡上行的可能性较大。但由于股市尚未出现系统性机会,在债券型基金的选择上,不如精选“打新”比较积极、但参与股票二级市场较谨慎的纯债型基金。
眼下全球经济复苏在按部就班地进行,但对大多数发达国家来说,复苏似乎越来越像是一场漫漫长征。以美国为主导的经济复苏的希望已经破灭,日本和德国经济的骤然提速也正在放缓或预计将放缓。发展中国家仍保持强劲的经济增长,但较之不久前速率已经放缓。
全球经济未来可能出现的三种情况:
可能性较大的是增长乏力,随着消费增长放缓、财政刺激措施结束、出口走软,亚洲发展中国家的增长将会变得更加温和。美、英等国经济增长低于一般水平的情况可能会持续长得多的时间。
其次是二次探底,金融或政治领域的不利事件,可以让缺乏活力的增长变为新一轮衰退,例如欧债危机卷土重来。
局势出现明显好转是可能性较小的一种情况。经济重新出现大幅增长主要有两种方式:一种由美国带动,更令人期待的另一种由世界其他国家带动。
温家宝总理在天津举行的世界经济论坛2010年新领军者年会上表示,中国对确保国内经济持续平稳快速发展抱有信心,政府已相对较好地控制了财政金融风险,银行不良贷款比率保持在安全的范围内。上述言论暗示中国政府至少在短期内不大可能对宏观经济政策进行重大调整,而是会在解决部分经济结构问题的同时对政策进行微调。
A股延续震荡下行
两年前的次贷风暴,可以说让许多股市投资者也遭遇了“失去的十年”。2000年1月的道琼斯指数就已经上探到了11908点,12月的上证指数也看到了2125点,十年里最大的变化就是股民们长江后浪推前浪。
震荡依然是目前的基调,下月预计大盘仍将在2500-2700点的区间调整。震荡下行或是下月主线,股市大幅下挫概率不大,因周期股估值处于相对底部。
当前对房地产行业的调控是在经济可承受范围内的调整,加强保障住房建设正是为了对冲房地产市场冷淡的影响。从政策面看房地产调控不会放松,如果房价接着往上走,信贷紧缩等调控措施是一定会出现的。到时候受到打压的不光是房地产,还会连累其他的行业包括股市,对于周期性的板块格外不利。
目前还无法判断中国经济会否二次探底,但短期出现了一定的走稳迹象。二次去库存不会是一个短暂的过程,当前市场可能解读的较为乐观。
主要机会在非周期板块和受益通胀的板块中,今年与2008年有所不同,彼时泥沙俱下,远离股市是正途,而今年尽管股指表现不佳,个股的机会却俯首可拾。定价能力强的终端消费品值得关注,例如高端酒类、服装等。以及农产品、消费品(医药股)、黄金、节能环保等。随着国民收入倍增计划和老龄化,旅游行业值得长期关注。金融股等周期性板块有交易性机会,但行情较难把握。
10月30日创业板将迎来开板一周岁生日,根据发行制度安排,创业板将在10月30日后迎来首批解禁“原始”股东,这无疑会对创业板由于筹码少而享有的流动性溢价提出挑战。创业板股票,动态估值在70倍左右,业绩上半年只增长了24%。业绩支撑不了高估值,抛压在所难免。这一影响可能会在10月份中上旬提前体现。
短期内,基金组合调整时更应注意平衡性。今年以来,基金的仓位逐渐向中小板个股转移,食品饮料、医药生物等稳定增长行业是基金持续增仓的目标。基金整体业绩与中小板指数的相关性明显强于沪深300指数。随着中小板个股风险的累积,一些前期业绩好的基金风险因素也在加大。组合中,也应关注前期业绩落后的基金。
楼市正在做局
自从4月份的调控政策出台以来,开发商和政策之间的博弈就未曾间断,房地产调控已近5个月,尽管楼市出现交易量的萎缩,但总体价格并没有出现下跌。国家统计局的数据表明全国平均房价已经连续两个月环比涨幅为零,“金九银十”来临之际,市场上有关房市“回暖”之声不断,判断依据主要在于一方面部分城市房屋成交量上升,另一方面又闻“地王”之声。
在《钱经》8月刊中,我们认为对于个人灰色收入的忽视,导致了人们过去可能低估了房价的支撑力量。但这一影响更多是作用于长期,短期看来政府对于调控房价的决心极大,目前楼市在降价压力转为涨价预期之间角力。10月份一线城市房价可能会出现不同程度回暖,但这更可能是抛出的时机而非买进的时机。当前房价处于历史高位,同股市见顶类似,房价的回调不会是一蹴而就的过程,总会经历下跌后的反弹,给人以希望,给大户套现的时间窗口。以2007年开始的股市调整为例,当年年底到2008年年初,股市经历了一波下行后的反弹。
如果9月、10月的房地产数据中,房价跟随成交量的上涨而上涨,首先被动用的将是信贷工具,按照“储备中”的调控政策,银监会将会对购房按揭贷款的利率优惠以及商业银行在二套及以上的房贷口径进行从严调整。
以价格的适度回调为前提,换取成交量的持续增长,这是政策部门和消费者都乐意看到的结果,出台更严厉新政的可能性不大;如果成交量恢复之后开发商再提价,导致量价相互跟涨,则会迎来新的调控措施。
大宗商品受益通胀预期
大宗商品目前处于高位,工业品相对不会太强,农产品相对更为强劲,受到气候因素的影响。农产品通胀不能掉以轻心,造成通胀压力的根本原因是货币泛滥和连续多月的负利率。目前欧美的通胀不是很明显,甚至有通缩压力,但是中国的通胀压力非常大。由于中国劳动力成本的快速上升,大大增加了食品价格的上涨压力。
农产品预计长期向上趋势不改。对于豆类和玉米的上涨,东证期货分析师鲍红波认为:“天气炒作因素是推高大豆和玉米的主要原因。国内大豆、玉米今年播种延迟,本周一早霜范围扩大,引发市场对产量和质量的担忧;南美因为拉尼娜气候而显得干燥,也不利于大豆、玉米的播种。”铜价依然是最受瞩目的品种,在经历几个月的大幅上涨后走势趋于和缓。在近期宏观面趋于稳定、基本面略显利多的影响下,预计年内沪铜将维持一个高位震荡格局,价格下行的空间已不大。
接下来的时间直到明年,期货炒家们或许会赚得盆满钵满。当然,相关概念的股票亦可关注、主要是黄金、农产品、有色等。
宏观经济或将在三季度至四季度探底回升,而通胀率却可能在未来较长时期内保持高位,这无疑加大了加息的可能性。预计CPI九月会继续上行,十月可能会有所回落,明年是真正的考验,或将见到4%-5%。
受通胀影响,债券市场“最美好”时光或已结束,未来市场将是一个震荡偏弱的状态,收益率震荡上行的可能性较大。但由于股市尚未出现系统性机会,在债券型基金的选择上,不如精选“打新”比较积极、但参与股票二级市场较谨慎的纯债型基金。