【摘 要】
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选取2009—2018年A股上市公司为样本研究实际控制人的特征,包括产权性质和现金流权,对股价崩盘风险的影响及作用机制。研究发现,当上市公司的实际控制人为中央或地方政府、国
【机 构】
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中山大学国际金融学院,南开大学金融学院
【基金项目】
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国家自然科学基金青年项目“非财务信息披露、股价信息含量与股价效率”(项目批准号:71802112)
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选取2009—2018年A股上市公司为样本研究实际控制人的特征,包括产权性质和现金流权,对股价崩盘风险的影响及作用机制。研究发现,当上市公司的实际控制人为中央或地方政府、国有企业等国有实体时,股价崩盘风险显著更低,并且实际控制人的现金流权能够显著降低国有上市公司的股价崩盘风险,表明国有实际控制人具有一定的治理效应。进一步分析和检验作用机制,发现国有实际控制人可以通过约束高管行为、CEO决策行为特征及信息披露质量三种机制降低股价崩盘风险。使用工具变量、控制内外部公司治理变量、控制公司固定效应及对产权性质发生
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