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GDP增速终于“破八”了，今年二季度中国经济增速下降到7.6%，为2009年以来的最低点。尽管2008年金融风暴的时候，GDP也一度“破八”，但那属于极端的“黑天鹅事件”，而如今这次“破八”，则被认为是中国经济高速增长周期的终结，有着特殊的含义。
在八月刊的趋势观察里，不妨就以“破八”为主题展开讨论。因为中国经济是“硬着陆”还是“软着陆”？“破八”是否会成为一种常态？这些问题关系到每个人的财富命运。当股市愁云惨淡、房市扑朔迷离时，“破八”或如一道闪电，撕裂黑暗，照亮前方。
喜迎“破八”
除了GDP增速“破八”外，还有一种“破八”曾引起广泛关注——那就是2005年7月人民币对美元汇率中间价突破8:1的心理关口。之后，人民币汇率一路飙升，中国的股市和房市也迎来了改革开放以来最大的一波牛市。
为什么将这两次“破八”相提并论，是因为都代表着经济趋势的转折和对结构扭曲的纠偏。在人民币汇率长期低估情况下，流动性泛滥、贸易摩擦升级，人民币面临巨大的升值压力。在升值的过程中，也伴着资产价格的重估，吹出了一个前所未有的大泡泡。而这次GDP的“破八”，是经济长期过度依赖投资和出口这种畸形结构的后遗症，当房地产和财政投资再难成为经济高速增长的引擎时，股市的低迷是很自然的。
尽管近一年多来出于对经济前景的担忧，很多人的资产出现大幅缩水。但对于当前GDP的“破八”，还是应该感到欢欣鼓舞。因为这意味着经济结构的调整已经取得了实质性进展，就如对于一些顽症，不进行刮骨疗毒就不可能痊愈，经济阵痛是结构调整的必然结果。或许什么时候GDP“破六”，中国经济就翻开了新的一页。
从一些经济数据上看，“破八”也不是什么坏事。中国经济体中过去表现很好的行业企业确实遇到了很大的问题，比如建筑设备、煤炭、化工。三一重工爆出裁员风波；吞吐中国很大一部分进口煤炭的秦皇岛港口出现煤炭积压、价格下降的情况，而目前正值夏季空调使用高峰期，公用事业公司通常会增加煤炭采购；化工企业的利润也猛降了23%。
但目前的中国经济远非这几个行业所能代表，这些行业的颓势不也从一方面印证了经济结构调整的成功？同时，消费支出在稳步增长，工资水平在提高，这都是希望看到的结果。当然，经济放缓所带来的就业压力是人们所担心的，也是那些鼓吹应该放松房产调控、避免经济崩溃的人的最好说辞。确实有一项调查显示，人们对于就业前景的信心出现大幅下降。可我们更要警惕的是出现2008年因担心失业问题而盲目推出四万亿刺激计划那样的历史性错误。
笔者曾私下问过三一重工的家族二代成员如何看裁员风波，得到的回答是“这是企业发展中很正常的战略调整”。的确，在固定资产投资萎缩的背景下，未雨绸缪地进行裁员是一种很正常的行为，没什么好大惊小怪的。这也说明中国的企业在管理水平、在应对宏观形势变化上越发娴熟。一方面那些早该淘汰的行业企业叫苦不迭，另一方面是优秀的民企屡屡上演并购外资巨头的“蛇吞象”好戏，经济结构调整就是让后者更加地成功，所以我们要为“破八”鼓掌。
喜迎“破八”并不是说经济已经触底，事实上现在远未到乐观的时候，经济出现“V”型反转的可能性不大。经济学家陶冬认为：中国经济已经进入了一个中期的弱增长周期，并体现为弱信贷周期、弱投资周期、弱出口周期和弱房地产周期。GDP增速很可能长期保持在8%以下，这也是与以往“破八”有很大不同的地方。因为如加入WTO、国企改革、银行改革、住房改革等一系列结构性改革的红利已经消失，新的体制改革不见踪影，政府的刺激政策也用到尽头。无论是政府、企业还是个人，都要有“破八”的心态。
要有“破八”的心态
所谓“破八”的心态就是认清经济增长将持续低速的现实，不要再用经济高增长状态下的思维模式来制定政策、策略与规划。
从政府的层面看，货币与财政政策的宽松是必然的趋势。过去的一个多月里，央行已经两次降息，而八月份再次降低存款准备金率的概率很大。CPI的持续走低为货币政策的放松提供了广阔的空间，但2009年十万亿信贷的“盛况”不会再现。这一方面是因为银行息差的缩小，审慎放贷、控制不良率是首要考虑的；另一方面也是由于很多企业的负债率高企，在去杠杆化的过程中也会选择“惜贷”。当然，最重要的是政府已经没有了“保八”的心态，而十万亿信贷带来的房产泡沫和恶性通胀教训犹在眼前。降息和降存款准备金率都不算意外，但货币极度宽松的局面不会再现。
同样，大规模的财政刺激计划也不可能实行。地方政府债务负担沉重，而财政收入也大幅放缓。数据显示，今年上半年的GDP增幅从去年的9.6%回落为7.8%，同比只下跌1.8个百分点，财政收入增速却从去年的31.2%下降为12.2%，跌幅达19个百分点。实施进一步的财政政策刺激既不应该，也没有能力。
目前有一种观点认为中国经济将进入通缩阶段，也就是CPI会持续出现负值，CPI确实从去年的7%下降到如今的2%，有加速下滑的趋势。但在劳动力成本上升的大背景下，CPI持续为负的情况还很难出现，倒是那种广义的通缩可能显现。也就是需求下降、产能过剩、靠减价才能出货，这种现象正在整个制造业中蔓延，企业的盈利能力、议价能力在弱化。
如此宏观经济背景下，可以想象黄金价格难有大起色，毕竟通胀阴影已经散去，同时人民币在逐渐走弱，欧元更是混乱不堪，美元则一枝独秀，保持着世界货币的领导地位。在通缩阶段，债市的表现一般会强。不过中国债市的牛市行情已经持续了近三个季度，现在债市的估值已经相当于上证指数5000点的估值水平，对未来可能的通缩局面已有所透支。相比而言，股市虽然虚弱不堪，但估值确实很低了，避开一些水泥、钢铁、煤炭、化工的板块，消费类板块机会仍存。下半年股强债弱应该是大概率事件。
从企业的层面看，“破八”的心态就是要清楚地认识到宏观经济将长期处在低增长状态，不能再容忍企业盲目地扩张和粗放的经营。笔者接触到的一些优秀民企的少帅，“收缩”几乎成为共同的策略，有将处于上海繁华区域、出租率很高的商业地产出售的；有把工厂从上海搬到丽水的。这种战略性的收缩对企业来说是件好事，更踏踏实实地做实业、更专注于主业，才是中国经济走出目前困境最关键的因素。对于投资者来说，把握上市公司的策略，考察其管理能力，就能发掘出下一个周期的大牛股。
相比于政府和企业，个人的“破八”心态最弱，从目前出现的所谓房产抢购潮就可看出。政府三令五申地强调要坚定房产调控，很多企业对房产唯恐避之不及，但老百姓却是趋之若鹜，而且对于“房价还将暴涨”深信不疑。房价上涨的价值基础是GDP高速增长，如今GDP“破八”的局面已现，并将持续走低。“皮之不存，毛将焉附”，真不知房价暴涨的理由何在？
西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心最近推出的一份《中国家庭金融调查报告·2012》中的一些数据很有意思：中国家庭总净资产为69.1万亿美元，美国家庭总净资产为57.1万亿美元，中国家庭总净资产比美国高出21%。而另外一个形成鲜明对照的数据是：中国人均收入4千美元，美国则是4万美元，收入之比为1:10。显然，导致这一结果的重要因素是房地产泡沫，中国有很多月入不足5000元的百万富翁甚至千万富翁，纸上富贵超越美国家庭，实际生活质量却相差甚远。中国很多家庭的财富像沙子上的王国，GDP“破八”会成为摧毁这些王国的飓风吗？我们拭目以待。
在八月刊的趋势观察里，不妨就以“破八”为主题展开讨论。因为中国经济是“硬着陆”还是“软着陆”？“破八”是否会成为一种常态？这些问题关系到每个人的财富命运。当股市愁云惨淡、房市扑朔迷离时，“破八”或如一道闪电，撕裂黑暗，照亮前方。
喜迎“破八”
除了GDP增速“破八”外，还有一种“破八”曾引起广泛关注——那就是2005年7月人民币对美元汇率中间价突破8:1的心理关口。之后，人民币汇率一路飙升，中国的股市和房市也迎来了改革开放以来最大的一波牛市。
为什么将这两次“破八”相提并论，是因为都代表着经济趋势的转折和对结构扭曲的纠偏。在人民币汇率长期低估情况下，流动性泛滥、贸易摩擦升级，人民币面临巨大的升值压力。在升值的过程中，也伴着资产价格的重估，吹出了一个前所未有的大泡泡。而这次GDP的“破八”，是经济长期过度依赖投资和出口这种畸形结构的后遗症，当房地产和财政投资再难成为经济高速增长的引擎时，股市的低迷是很自然的。
尽管近一年多来出于对经济前景的担忧，很多人的资产出现大幅缩水。但对于当前GDP的“破八”，还是应该感到欢欣鼓舞。因为这意味着经济结构的调整已经取得了实质性进展，就如对于一些顽症，不进行刮骨疗毒就不可能痊愈，经济阵痛是结构调整的必然结果。或许什么时候GDP“破六”，中国经济就翻开了新的一页。
从一些经济数据上看，“破八”也不是什么坏事。中国经济体中过去表现很好的行业企业确实遇到了很大的问题，比如建筑设备、煤炭、化工。三一重工爆出裁员风波；吞吐中国很大一部分进口煤炭的秦皇岛港口出现煤炭积压、价格下降的情况，而目前正值夏季空调使用高峰期，公用事业公司通常会增加煤炭采购；化工企业的利润也猛降了23%。
但目前的中国经济远非这几个行业所能代表，这些行业的颓势不也从一方面印证了经济结构调整的成功？同时，消费支出在稳步增长，工资水平在提高，这都是希望看到的结果。当然，经济放缓所带来的就业压力是人们所担心的，也是那些鼓吹应该放松房产调控、避免经济崩溃的人的最好说辞。确实有一项调查显示，人们对于就业前景的信心出现大幅下降。可我们更要警惕的是出现2008年因担心失业问题而盲目推出四万亿刺激计划那样的历史性错误。
笔者曾私下问过三一重工的家族二代成员如何看裁员风波，得到的回答是“这是企业发展中很正常的战略调整”。的确，在固定资产投资萎缩的背景下，未雨绸缪地进行裁员是一种很正常的行为，没什么好大惊小怪的。这也说明中国的企业在管理水平、在应对宏观形势变化上越发娴熟。一方面那些早该淘汰的行业企业叫苦不迭，另一方面是优秀的民企屡屡上演并购外资巨头的“蛇吞象”好戏，经济结构调整就是让后者更加地成功，所以我们要为“破八”鼓掌。
喜迎“破八”并不是说经济已经触底，事实上现在远未到乐观的时候，经济出现“V”型反转的可能性不大。经济学家陶冬认为：中国经济已经进入了一个中期的弱增长周期，并体现为弱信贷周期、弱投资周期、弱出口周期和弱房地产周期。GDP增速很可能长期保持在8%以下，这也是与以往“破八”有很大不同的地方。因为如加入WTO、国企改革、银行改革、住房改革等一系列结构性改革的红利已经消失，新的体制改革不见踪影，政府的刺激政策也用到尽头。无论是政府、企业还是个人，都要有“破八”的心态。
要有“破八”的心态
所谓“破八”的心态就是认清经济增长将持续低速的现实，不要再用经济高增长状态下的思维模式来制定政策、策略与规划。
从政府的层面看，货币与财政政策的宽松是必然的趋势。过去的一个多月里，央行已经两次降息，而八月份再次降低存款准备金率的概率很大。CPI的持续走低为货币政策的放松提供了广阔的空间，但2009年十万亿信贷的“盛况”不会再现。这一方面是因为银行息差的缩小，审慎放贷、控制不良率是首要考虑的；另一方面也是由于很多企业的负债率高企，在去杠杆化的过程中也会选择“惜贷”。当然，最重要的是政府已经没有了“保八”的心态，而十万亿信贷带来的房产泡沫和恶性通胀教训犹在眼前。降息和降存款准备金率都不算意外，但货币极度宽松的局面不会再现。
同样，大规模的财政刺激计划也不可能实行。地方政府债务负担沉重，而财政收入也大幅放缓。数据显示，今年上半年的GDP增幅从去年的9.6%回落为7.8%，同比只下跌1.8个百分点，财政收入增速却从去年的31.2%下降为12.2%，跌幅达19个百分点。实施进一步的财政政策刺激既不应该，也没有能力。
目前有一种观点认为中国经济将进入通缩阶段，也就是CPI会持续出现负值，CPI确实从去年的7%下降到如今的2%，有加速下滑的趋势。但在劳动力成本上升的大背景下，CPI持续为负的情况还很难出现，倒是那种广义的通缩可能显现。也就是需求下降、产能过剩、靠减价才能出货，这种现象正在整个制造业中蔓延，企业的盈利能力、议价能力在弱化。
如此宏观经济背景下，可以想象黄金价格难有大起色，毕竟通胀阴影已经散去，同时人民币在逐渐走弱，欧元更是混乱不堪，美元则一枝独秀，保持着世界货币的领导地位。在通缩阶段，债市的表现一般会强。不过中国债市的牛市行情已经持续了近三个季度，现在债市的估值已经相当于上证指数5000点的估值水平，对未来可能的通缩局面已有所透支。相比而言，股市虽然虚弱不堪，但估值确实很低了，避开一些水泥、钢铁、煤炭、化工的板块，消费类板块机会仍存。下半年股强债弱应该是大概率事件。
从企业的层面看，“破八”的心态就是要清楚地认识到宏观经济将长期处在低增长状态，不能再容忍企业盲目地扩张和粗放的经营。笔者接触到的一些优秀民企的少帅，“收缩”几乎成为共同的策略，有将处于上海繁华区域、出租率很高的商业地产出售的；有把工厂从上海搬到丽水的。这种战略性的收缩对企业来说是件好事，更踏踏实实地做实业、更专注于主业，才是中国经济走出目前困境最关键的因素。对于投资者来说，把握上市公司的策略，考察其管理能力，就能发掘出下一个周期的大牛股。
相比于政府和企业，个人的“破八”心态最弱，从目前出现的所谓房产抢购潮就可看出。政府三令五申地强调要坚定房产调控，很多企业对房产唯恐避之不及，但老百姓却是趋之若鹜，而且对于“房价还将暴涨”深信不疑。房价上涨的价值基础是GDP高速增长，如今GDP“破八”的局面已现，并将持续走低。“皮之不存，毛将焉附”，真不知房价暴涨的理由何在？
西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心最近推出的一份《中国家庭金融调查报告·2012》中的一些数据很有意思：中国家庭总净资产为69.1万亿美元，美国家庭总净资产为57.1万亿美元，中国家庭总净资产比美国高出21%。而另外一个形成鲜明对照的数据是：中国人均收入4千美元，美国则是4万美元，收入之比为1:10。显然，导致这一结果的重要因素是房地产泡沫，中国有很多月入不足5000元的百万富翁甚至千万富翁，纸上富贵超越美国家庭，实际生活质量却相差甚远。中国很多家庭的财富像沙子上的王国，GDP“破八”会成为摧毁这些王国的飓风吗？我们拭目以待。