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摘要：财务战略作为公司战略实施过程中重要职能战略，它的制定及优化对企业实现持续健康的发展尤为重要。本文以复星医药为研究对象，分析了企业近7年的筹资战略、投资战略、营运资本战略和股利分配战略，并针对复星医药当前财务战略提出了相应的优化建议。
关键词：财务战略;复星医药;优化策略
一、引言
近年来伴随着国民经济的快速发展，医药行业也借着这股东风进入到了一种蓬勃向上的发展时期，但是伴随着国家对医药行业的政策改革，医药行业的竞争加剧，使医药企業面临着前所未有的机遇和挑战。复星医药是我国医药行业中比较具有代表性的企业，而且其近些年的企业规模扩大的也非常迅速，那么复星医药的规模扩大是否是保质保量的扩大呢？企业要想实现长远发展，必须制定符合企业自身的财务战略规划，因此有效财务战略的实施已然成为当代企业繁荣发展的必要条件。
二、复星医药公司概况
复星医药股份有限公司，成立于1994年，1998年8月在上海证券交易所挂牌上市，是在中国医药行业处于领先地位的上市公司，作为一家民营上市公司，已经成为了中国医药行业中的佼佼者。近年来，复星医药采取“内生式增长+外延式扩张+整合式发展”的战略思路，不断壮大企业自身实力，强化竞争地位，先后控股多家制药企业，并积极开拓海外业务。
三、复星医药财务战略分析
（一）筹资战略分析
复星医药的筹资战略较为保守，负债相对所有者权益占比较小，其比率一直小于1，说明企业的偿债能力较强，偿债压力也较小，只是从2017年开始，有了大幅上升，主要是由于企业的短期借款，应付账款，以及长期借款分别都有较大幅度的上升所致。复星医药现阶段处于内部整合的状态，对资金有大量的需求，其近7年的筹资战略逐渐向债权筹资方面有所倾斜，资产负债率也整体呈上升趋势。总体来说，在企业较为保守的筹资战略下，复星医药的财务风险较小，但企业目前的内部整合，正需求大量的资金，这种筹资战略不利于企业解决资金压力大的问题。
（二）投资战略分析
复星医药近7年主要采取的是扩张型投资战略，特别是在2017年扩张尤为明显，近几年扩张投资战略才逐渐减缓。在内部投资方面，复星医药在2013-2019年之间，对无形资产与固定资产的投资比例逐年上升，尤其是2017年企业将大量资金投入特许经营权与软件使用权，导致当年无形资产投资额为72.48亿元，是2016年的2.35倍。在对外投资方面，复星医药的投资战略主要是通过并购重组获得其规模的扩张，在扩张性投资战略的主导下，企业以长期股权投资为主，并且投资额也是逐年增加，仅2017年就进行了22项股权投资活动。由此可见，复星医药投资的最终目的，不仅是企业规模的扩大，更是希望通过市场整合，增强企业实力与产业控制力。
（三）营运资本战略分析
复星医药营运资金的管理主要集中在应收款项、货币资金、存货、短期借款和应付款项等。在复星医药流动资产的各项占比中，货币资金所占比重每年均在50%以上，应收账款和存货的比重基本维持20%左右，说明复星医药持有大量的货币资金;另外，近些年企业存货所占比重整体有所下降，这也在一定程度上反映出企业存货管理压力逐渐降低。企业流动负债占比不合理的现象也很突出，其短期借款所占比重逐年上升，尤其是2017年企业短期借款占流动负债的比重达到85.47%，说明企业在短期筹资主要依靠的是短期借款，但这可能造成企业偿还债务的风险加大;与此同时应付款项占流动负债的比例逐年降低，表明企业占用供应商越来越少的资金。总体上来说，复星医药的营运资金管理较弱，正常的经营活动获取的资金，不能满足日常发展的需要。
（四）股利分配战略分析
近7年来，复星医药一直没有派发过股票股利，但其现金股利的派发较为稳定，采取的是低现金股票股利政策;企业的每股收益也是逐年上升，与此同时每股未分配利润每年也有所上涨，这一方面说明企业每年的收益在逐渐增长，另一方面，也说明企业准备在未来的经营活动中投入大量的资金。总体来说，企业采取的是保守稳定的股利分配战略，在低股利分配政策下，既可以保证股东的权益，也稳定的增加了企业的内部积累。
四、复星医药财务战略优化建议
（一）有效控制筹资风险，丰富筹资渠道
债务筹资相对于股权筹资来说，更能为企业节约筹资成本，而且还能获得财务杠杆带来的收益，在一定程度上有节税的作用，降低企业的税收负担，复星医药目前的偿债压力较小，虽然还有继续提高负债资本比率的空间，但也要注意高财务杠杆带来的财务风险，企业应适当使用债务筹资，注意不要超过财务风险和经营风险的警戒线，在充分发挥财务杠杆作用的同时，也可以适当的发行新股。复星医药不但可以通过债务与股权进行筹资，还可以尝试商业信用筹资，缓解企业的资金压力，比如利用企业的应付票据或应付账款进行短期筹资，在这种方式下，企业不仅没有借款费用，财务风险也能降低，通过多种类的筹资方式，更能提高企业筹集资金的效率。
（二）合理规划对内投资，多元化对外投资
在对内投资方面，由于复星医药目前处于快速扩张阶段，还是应该注重固定资产与无形资产的投资，做好合理的规划，争取利益最大化，复星医药可以借着企业的扩张合并，对合并企业的资产进行整合，加大对固定资产的投入，不断扩大其资产规模，以此获得规模经济，从而达到降低成本的目的;同时内部监管的投入也需要加强，复星医药应有长远的战略眼光，发挥其自身技术优势，不断加大研发投入，并且将重点放到与企业产品具有相关性和具有核心竞争力的投入上，以此巩固市场地位，加强自身的核心竞争力。在对外投资方面，复星医药应制定多元化的投资战略，以此来分散投资风险，比如对于销售渠道较为传统的复星医药，企业可以加强其对销售渠道的投资，随着互联网时代的到来，传统的销售平台受到了较大的冲击，消费需求也越来越多元化，复星医药也应该顺应时代的潮流，扩大产品的销售范围，增加企业的市场份额。 （三）改善营运资金管理，合理化流动资产负债结构
由前面营运资本战略分析可知，复星医药的营运资金管理并不算太好，尤其是企业还持有大量的货币资金，虽然这样可以为企业带来较好的流动性，降低其偿债压力，但闲置的货币资金并不会为企业创造更大的收益，反而会不断增加企业的机会成本，整个企业的资产收益率也会跟着降低，因此企业可以从货币资金入手，根据企业自身的战略规划，合理化其持有量;与此同时，企业还应该加强对应收账款的管理，可以通过加强应收账款回收力度、制定更系统的信用政策等方式，加快企业货币资金的流转速度;最后对于复星医药逐年增加的短期借款，企业应考虑到其筹资成本大、偿债风险高等问题，适当降低短期借款比例，进一步优化企业流动资产与负债的结构。
（四）继续实施低分配战略，丰富股利分配方式
一方面，就目前所处的内部整合状态来说，复星医药需要大量的货币资金，因此企业可以在保证内部资金充足的条件下，继续采用低现金股利分配政策。另一方面，从复星医药目前不断成长扩张的角度来说，若是一直使用债券进行筹资，资金从投入到最终盈利的这个过程，需要较长的一段时间，企业可以尝试利用留存收益进行融资，这样不仅可以缓解企业的财务压力，也可以降低企业的相关成本，因此复星医药可以丰富股利分配的方式，在目前已有的现金股利分配形式下，增加股票股利的分配，这样不仅可以筹集到经营发展所需要的资金，还能提升投资者的投资信心，避免了股权融资下控制权分散的问题，在一定程度上也增加企业的流动性。
参考文献：
[1]白皓月，万元元.蒙牛集团财务战略研究[J].中外企业家，2020（11）：7-8.
[2]苏莹莹.HY制药企业财务战略优化研究[D].北京化工大学，2019.
[3]于世攀.小家电企业财务战略分析研究——以新宝电器为例[J].辽宁经济，2019（03）：88-90.
[4]赵青.上市企业财务分析与评价——以“复星医药”为例[J].经营与管理，2019（01）：58-61.
[5]王今.美的集团股份有限公司财务战略分析[J].当代经济，2018（16）.
作者簡介：徐风乔（1997-），女，湖北孝感人，湖北经济学院会计学院硕士研究生，研究方向为公司财务。
关键词：财务战略;复星医药;优化策略
一、引言
近年来伴随着国民经济的快速发展，医药行业也借着这股东风进入到了一种蓬勃向上的发展时期，但是伴随着国家对医药行业的政策改革，医药行业的竞争加剧，使医药企業面临着前所未有的机遇和挑战。复星医药是我国医药行业中比较具有代表性的企业，而且其近些年的企业规模扩大的也非常迅速，那么复星医药的规模扩大是否是保质保量的扩大呢？企业要想实现长远发展，必须制定符合企业自身的财务战略规划，因此有效财务战略的实施已然成为当代企业繁荣发展的必要条件。
二、复星医药公司概况
复星医药股份有限公司，成立于1994年，1998年8月在上海证券交易所挂牌上市，是在中国医药行业处于领先地位的上市公司，作为一家民营上市公司，已经成为了中国医药行业中的佼佼者。近年来，复星医药采取“内生式增长+外延式扩张+整合式发展”的战略思路，不断壮大企业自身实力，强化竞争地位，先后控股多家制药企业，并积极开拓海外业务。
三、复星医药财务战略分析
（一）筹资战略分析
复星医药的筹资战略较为保守，负债相对所有者权益占比较小，其比率一直小于1，说明企业的偿债能力较强，偿债压力也较小，只是从2017年开始，有了大幅上升，主要是由于企业的短期借款，应付账款，以及长期借款分别都有较大幅度的上升所致。复星医药现阶段处于内部整合的状态，对资金有大量的需求，其近7年的筹资战略逐渐向债权筹资方面有所倾斜，资产负债率也整体呈上升趋势。总体来说，在企业较为保守的筹资战略下，复星医药的财务风险较小，但企业目前的内部整合，正需求大量的资金，这种筹资战略不利于企业解决资金压力大的问题。
（二）投资战略分析
复星医药近7年主要采取的是扩张型投资战略，特别是在2017年扩张尤为明显，近几年扩张投资战略才逐渐减缓。在内部投资方面，复星医药在2013-2019年之间，对无形资产与固定资产的投资比例逐年上升，尤其是2017年企业将大量资金投入特许经营权与软件使用权，导致当年无形资产投资额为72.48亿元，是2016年的2.35倍。在对外投资方面，复星医药的投资战略主要是通过并购重组获得其规模的扩张，在扩张性投资战略的主导下，企业以长期股权投资为主，并且投资额也是逐年增加，仅2017年就进行了22项股权投资活动。由此可见，复星医药投资的最终目的，不仅是企业规模的扩大，更是希望通过市场整合，增强企业实力与产业控制力。
（三）营运资本战略分析
复星医药营运资金的管理主要集中在应收款项、货币资金、存货、短期借款和应付款项等。在复星医药流动资产的各项占比中，货币资金所占比重每年均在50%以上，应收账款和存货的比重基本维持20%左右，说明复星医药持有大量的货币资金;另外，近些年企业存货所占比重整体有所下降，这也在一定程度上反映出企业存货管理压力逐渐降低。企业流动负债占比不合理的现象也很突出，其短期借款所占比重逐年上升，尤其是2017年企业短期借款占流动负债的比重达到85.47%，说明企业在短期筹资主要依靠的是短期借款，但这可能造成企业偿还债务的风险加大;与此同时应付款项占流动负债的比例逐年降低，表明企业占用供应商越来越少的资金。总体上来说，复星医药的营运资金管理较弱，正常的经营活动获取的资金，不能满足日常发展的需要。
（四）股利分配战略分析
近7年来，复星医药一直没有派发过股票股利，但其现金股利的派发较为稳定，采取的是低现金股票股利政策;企业的每股收益也是逐年上升，与此同时每股未分配利润每年也有所上涨，这一方面说明企业每年的收益在逐渐增长，另一方面，也说明企业准备在未来的经营活动中投入大量的资金。总体来说，企业采取的是保守稳定的股利分配战略，在低股利分配政策下，既可以保证股东的权益，也稳定的增加了企业的内部积累。
四、复星医药财务战略优化建议
（一）有效控制筹资风险，丰富筹资渠道
债务筹资相对于股权筹资来说，更能为企业节约筹资成本，而且还能获得财务杠杆带来的收益，在一定程度上有节税的作用，降低企业的税收负担，复星医药目前的偿债压力较小，虽然还有继续提高负债资本比率的空间，但也要注意高财务杠杆带来的财务风险，企业应适当使用债务筹资，注意不要超过财务风险和经营风险的警戒线，在充分发挥财务杠杆作用的同时，也可以适当的发行新股。复星医药不但可以通过债务与股权进行筹资，还可以尝试商业信用筹资，缓解企业的资金压力，比如利用企业的应付票据或应付账款进行短期筹资，在这种方式下，企业不仅没有借款费用，财务风险也能降低，通过多种类的筹资方式，更能提高企业筹集资金的效率。
（二）合理规划对内投资，多元化对外投资
在对内投资方面，由于复星医药目前处于快速扩张阶段，还是应该注重固定资产与无形资产的投资，做好合理的规划，争取利益最大化，复星医药可以借着企业的扩张合并，对合并企业的资产进行整合，加大对固定资产的投入，不断扩大其资产规模，以此获得规模经济，从而达到降低成本的目的;同时内部监管的投入也需要加强，复星医药应有长远的战略眼光，发挥其自身技术优势，不断加大研发投入，并且将重点放到与企业产品具有相关性和具有核心竞争力的投入上，以此巩固市场地位，加强自身的核心竞争力。在对外投资方面，复星医药应制定多元化的投资战略，以此来分散投资风险，比如对于销售渠道较为传统的复星医药，企业可以加强其对销售渠道的投资，随着互联网时代的到来，传统的销售平台受到了较大的冲击，消费需求也越来越多元化，复星医药也应该顺应时代的潮流，扩大产品的销售范围，增加企业的市场份额。 （三）改善营运资金管理，合理化流动资产负债结构
由前面营运资本战略分析可知，复星医药的营运资金管理并不算太好，尤其是企业还持有大量的货币资金，虽然这样可以为企业带来较好的流动性，降低其偿债压力，但闲置的货币资金并不会为企业创造更大的收益，反而会不断增加企业的机会成本，整个企业的资产收益率也会跟着降低，因此企业可以从货币资金入手，根据企业自身的战略规划，合理化其持有量;与此同时，企业还应该加强对应收账款的管理，可以通过加强应收账款回收力度、制定更系统的信用政策等方式，加快企业货币资金的流转速度;最后对于复星医药逐年增加的短期借款，企业应考虑到其筹资成本大、偿债风险高等问题，适当降低短期借款比例，进一步优化企业流动资产与负债的结构。
（四）继续实施低分配战略，丰富股利分配方式
一方面，就目前所处的内部整合状态来说，复星医药需要大量的货币资金，因此企业可以在保证内部资金充足的条件下，继续采用低现金股利分配政策。另一方面，从复星医药目前不断成长扩张的角度来说，若是一直使用债券进行筹资，资金从投入到最终盈利的这个过程，需要较长的一段时间，企业可以尝试利用留存收益进行融资，这样不仅可以缓解企业的财务压力，也可以降低企业的相关成本，因此复星医药可以丰富股利分配的方式，在目前已有的现金股利分配形式下，增加股票股利的分配，这样不仅可以筹集到经营发展所需要的资金，还能提升投资者的投资信心，避免了股权融资下控制权分散的问题，在一定程度上也增加企业的流动性。
参考文献：
[1]白皓月，万元元.蒙牛集团财务战略研究[J].中外企业家，2020（11）：7-8.
[2]苏莹莹.HY制药企业财务战略优化研究[D].北京化工大学，2019.
[3]于世攀.小家电企业财务战略分析研究——以新宝电器为例[J].辽宁经济，2019（03）：88-90.
[4]赵青.上市企业财务分析与评价——以“复星医药”为例[J].经营与管理，2019（01）：58-61.
[5]王今.美的集团股份有限公司财务战略分析[J].当代经济，2018（16）.
作者簡介：徐风乔（1997-），女，湖北孝感人，湖北经济学院会计学院硕士研究生，研究方向为公司财务。