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招行最大的优势曾经是低资本消耗水平，三季报显示，这一点正在被同业逐渐赶超。
上市银行2012年三季报已经披露完毕，招商银行（600036.SH；03968.HK）的净利润增速继续落后于民生银行（600016.SH；01988.HK）、兴业银行（601166.SH）。
虽然不应以增速论英雄，而且民生年初H股增发后支持总资产扩张，兴业的同业业务取得历史最好成绩推动整体业绩增长，但除开这些因素，在“质”的变化方面，民生、兴业追赶甚至超越招行的脚步已经越来越快，招行并没有变差，但不进则退，“二次转型”尚未成功，招行仍需努力。
低资本消耗优势被追赶
招行的“二次转型”根本目的在于降低资本消耗水平。这也是整个银行业的目标，是摆脱规模扩张依赖股权融资的根本方法。
我们可用加权风险资产收益率（RORWA）来评价资本消耗水平，计算公式为营业收入、净利润、或调整后净利润除以加权风险资产期初期末平均数。长期来看，考察净利润与加权风险资产的比值即可，但因单一年度的新增拨备可能差异较大，可用拨备前利润对应比值排除影响。通过营业收入对应比值则有助于分析营业税率、资产质量、成本收入比对RORWA的影响。RORWA越高越节约资本。
相对同业，2008年以前，招行RORWA（以净利润计算）占有绝对优势，最高曾经是民生的两倍，即当时在赚取同等净利润的情况下，招行占用的风险资产或者说消耗的资本是民生的一半，相对将同业业务做成低资本消耗战略产品的兴业也有优势。
2009年以来，虽然招行提出了“二次转型”，目标直指降低资本消耗，但其优势正被民生逐渐追上，并多次被兴业超越。
2012上半年，以净利润计算RORWA，招行因资产减值拨备较低，仍占优势，若以拨备前利润计算，则已被超越（见表1）。尽管招行的资本节约水平已经回升至接近2008年高点，但民生借助高净息差（NIM）的小微业务转型以及不断提升的非息净收入占比，进步显然巨大。兴业更以低成本收入比，再加上2012年因同业业务高净息差以及业务量双升，即便加大资产减值拨备力度补充往年不足，RORWA仍取得历史新高。
将于2013年实施的资本新规中，一般个人贷款风险权重将从100%调低到75%，民生因“商贷通”个人贷款占比较高将受益较多。招行占比较高的房贷多数风险权重已经为50%，资本新规下无明显差异。兴业因同业资产久期较长，对同业资产风险权重调升并不敏感，预计仍将保持同业业务优势。
非息净收入占比提升空间有限
非息净收入，除表外授信类收入外，多数占用的风险资产很少，是降低资本消耗的有效途径之一。2011年之前，相对民生、兴业，招行在非息净收入方面，占据了绝对的优势，除传统清算、结算、代理手续费外，招行在信用卡佣金、财富管理佣金方面有先发优势，这也是此前招行RORWA占据优势的原因之一。
民生2012年进步神速，光从报表无法找到其非息净收入爆发式增长的原因，但无论是依靠资产负债业务高净息差转换而来，还是低资本消耗的真实中间业务带来，都对整体资本消耗水平的降低贡献巨大。
在当前国内金融业银行独大、可选金融工具较少的客观条件下，除非遇到2007年般的资本市场牛市，短期内招行通过轻资本财富管理、资产管理业务提升非息净收入占比的空间已经不大。而且招行并非没有金融混业的战略考虑，除拥有招银租赁、招银国际两家控股子公司外，在轻资本低突发风险业务领域，招行利用ING出售股权的机会，进一步提升招商基金的股权至55%，但通过获得信托牌照更好地服务于高净值客户的希望一直未能如愿。
同业业务非招行战略产品
产生利息收入的生息资产业务当中，除贷款业务和债券投资外，同业资产也占据较大比重。与兴业通过“银银平台”获取低息稳定的同业负债，借短配长，配置高收益率高RORWA同业资产不同（据测算，2012年上半年兴业同业业务RORWA接近其整体RORWA的两倍），招行在同业业务方面并无明显优势。
三季报显示，相对二季度末，招行贷款余额仍有2.9%的增长，但资产负债表因同业业务收缩而整体收缩。实际上，招行的同业业务多是流动性管理的机会性产品，配置的多为久期较短资产，由于2012年4个月以内的同业资产风险权重为0，尽管招行的同业业务净息差并不高，但RORWA比较高。不过2013年同业资产风险权重调升，3个月以内风险权重将调升为20%，招行三季度同业资产大幅收缩并非没有道理。没有类似兴业“银银平台”那样具有粘性的同业负债优势，招行并不能指望通过借短配长的思路来配置高NIM高RORWA的同业业务。
保持低息负债优势
产生利息收入的资产负债业务是风险资产占用的主要来源，因此，提升净息差是降低资本消耗的主要途径，对招行来说，一要保持低息负债优势，二要提高资产定价水平。
低息负债间接降低了营业税及附加税率。由于利息类营业税直接针对收入额计征，而非针对收入减去支出之后的净收入计征，同等净息差下，因营业税及附加税率约为5.6%，生息资产总额与计息负债相差不大，高一个百分点的生息资产收益率，考虑营业税及附加后净息差将减少0.056个百分点。也就是说，2012年前三季度，招行与民生的净息差虽然同为3.04%，但由于民生的生息资产收益率相对高0.75个百分点，招行的计息负债成本率相对较低，若考虑营业税率差异，民生的可比净息差要低0.04个百分点至3%（0.04个百分点的净息差差异相当于营业收入1个百分点的差异）。
招行凭借低息负债优势，兴业凭借同业往来业务免征营业税优势，营业税及附加实际税率较低，占营业收入（利息净收入+非息净收入）的比例比民生低了约1个百分点（见表1）。
过去，招行通过“一卡通”推动零售银行转型，通过“一网通”即网上银行以及相关的现金管理、银企对接等IT技术推动服务升级，带来了低息负债，但现在这些优势一方面正被竞争对手模仿，已经较低的负债成本率继续降低的空间不大；另一方面，降息周期下，已经较低的负债成本率的下降往往不如资产收益率的下降明显，对净息差形成负面影响。 一如民生未来净息差提升的空间在于负债成本的下降一样，招行净息差的提升空间关键在于资产定价的上升。
需提高资产定价水平
为此，招行必须加强资产定价水平的提升。在大企业逐渐通过直接融资获得资金，存款也通常以高息的协议存款以及财务公司拆借的形式存放于银行的情况下，银行无法通过服务大企业获得高净息差。民生2009年正式推出针对小微企业的“商贷通”，对比招行2009年底提出“二次转型”的结果来看，民生转型成效显著，无论是净息差、非息收入占比还是资本节约水平，都赶上甚至超越了招行，而招行的成效却并不明显。
招行转型服务中小微企业的趋势已经很明显，以上半年计，个人经营贷款在零售贷款中的占比继续提升约5个百分点至20.32%，三季报没有公布具体数字，但从零售贷款占比的提升，可以估计这一趋势继续得到加强，但占总贷款的比例与民生“商贷通”相比还有较大距离，对净息差的提升作用仍然有限。不过，招行已经建立了配套的IT审批机制降低作业成本，提升作业效率，以降低小微贷款的成本收入比，三季度以后小微贷款的进展应该会更快。
招行应该凭借现金管理结算记录、存量零售贷款记录、信用卡消费记录，拓展优质新增小微贷款，保证中小微贷款的资产质量处于合理容忍度以内。
一直以来，招行较高的RORWA与其优良的资产质量形成的低信用成本不无关系。以三季报来看，招行0.59%的不良率与民生的0.72%并无明显差异，但考虑不良贷款净核销后，招行自2001年以来，不良贷款从140多亿元，减少到2012年三季度末的107亿元，加上累计净核销的约50亿元，10年来不良贷款新增约20亿元，实际新增不良贷款很少。
民生自2001年以来，不良贷款从30多亿元，增加到今年三季度末的97亿元，再加上累计净核销约60多亿元，10年来不良贷款实际新增约130亿元。这些新增的不良贷款对应的资产减值损失准备分摊到过去10年，使得民生的信用成本较高，影响了当年新增净利润，是过去民生RORWA偏低的因素之一。
如果招行的优良资产质量能够保持下去，那么2012年通过相对少提资产减值拨备，从而使得以净利润计算的RORWA比民生继续享有优势，就是合理的。而由于资产减值拨备在净利润之外，并不能补充核心资本，以净利润计算的RORWA才能反映银行的长期资本消耗水平。
截至三季度末，招行和民生相对2011年底的不良率都双升，尤其在光伏行业方面，招行未能幸免。
花旗前CEO普林斯曾经说过，“当音乐响起时，你便必须起身跳舞，”最终“音乐”停止的时候，花旗未能及时抽身，深陷次贷危机。在当前各家银行纷纷扑向小微贷款的背景下，招行小微贷款既因转型需要发展，也更加需要注意资产质量的把控， “银行每一笔最坏的贷款，都发生在最好光景的年代”，希望招行是做足了准备。
作者为银行从业人员
上市银行2012年三季报已经披露完毕，招商银行（600036.SH；03968.HK）的净利润增速继续落后于民生银行（600016.SH；01988.HK）、兴业银行（601166.SH）。
虽然不应以增速论英雄，而且民生年初H股增发后支持总资产扩张，兴业的同业业务取得历史最好成绩推动整体业绩增长，但除开这些因素，在“质”的变化方面，民生、兴业追赶甚至超越招行的脚步已经越来越快，招行并没有变差，但不进则退，“二次转型”尚未成功，招行仍需努力。
低资本消耗优势被追赶
招行的“二次转型”根本目的在于降低资本消耗水平。这也是整个银行业的目标，是摆脱规模扩张依赖股权融资的根本方法。
我们可用加权风险资产收益率（RORWA）来评价资本消耗水平，计算公式为营业收入、净利润、或调整后净利润除以加权风险资产期初期末平均数。长期来看，考察净利润与加权风险资产的比值即可，但因单一年度的新增拨备可能差异较大，可用拨备前利润对应比值排除影响。通过营业收入对应比值则有助于分析营业税率、资产质量、成本收入比对RORWA的影响。RORWA越高越节约资本。
相对同业，2008年以前，招行RORWA（以净利润计算）占有绝对优势，最高曾经是民生的两倍，即当时在赚取同等净利润的情况下，招行占用的风险资产或者说消耗的资本是民生的一半，相对将同业业务做成低资本消耗战略产品的兴业也有优势。
2009年以来，虽然招行提出了“二次转型”，目标直指降低资本消耗，但其优势正被民生逐渐追上，并多次被兴业超越。
2012上半年，以净利润计算RORWA，招行因资产减值拨备较低，仍占优势，若以拨备前利润计算，则已被超越（见表1）。尽管招行的资本节约水平已经回升至接近2008年高点，但民生借助高净息差（NIM）的小微业务转型以及不断提升的非息净收入占比，进步显然巨大。兴业更以低成本收入比，再加上2012年因同业业务高净息差以及业务量双升，即便加大资产减值拨备力度补充往年不足，RORWA仍取得历史新高。
将于2013年实施的资本新规中，一般个人贷款风险权重将从100%调低到75%，民生因“商贷通”个人贷款占比较高将受益较多。招行占比较高的房贷多数风险权重已经为50%，资本新规下无明显差异。兴业因同业资产久期较长，对同业资产风险权重调升并不敏感，预计仍将保持同业业务优势。
非息净收入占比提升空间有限
非息净收入，除表外授信类收入外，多数占用的风险资产很少，是降低资本消耗的有效途径之一。2011年之前，相对民生、兴业，招行在非息净收入方面，占据了绝对的优势，除传统清算、结算、代理手续费外，招行在信用卡佣金、财富管理佣金方面有先发优势，这也是此前招行RORWA占据优势的原因之一。
民生2012年进步神速，光从报表无法找到其非息净收入爆发式增长的原因，但无论是依靠资产负债业务高净息差转换而来，还是低资本消耗的真实中间业务带来，都对整体资本消耗水平的降低贡献巨大。
在当前国内金融业银行独大、可选金融工具较少的客观条件下，除非遇到2007年般的资本市场牛市，短期内招行通过轻资本财富管理、资产管理业务提升非息净收入占比的空间已经不大。而且招行并非没有金融混业的战略考虑，除拥有招银租赁、招银国际两家控股子公司外，在轻资本低突发风险业务领域，招行利用ING出售股权的机会，进一步提升招商基金的股权至55%，但通过获得信托牌照更好地服务于高净值客户的希望一直未能如愿。
同业业务非招行战略产品
产生利息收入的生息资产业务当中，除贷款业务和债券投资外，同业资产也占据较大比重。与兴业通过“银银平台”获取低息稳定的同业负债，借短配长，配置高收益率高RORWA同业资产不同（据测算，2012年上半年兴业同业业务RORWA接近其整体RORWA的两倍），招行在同业业务方面并无明显优势。
三季报显示，相对二季度末，招行贷款余额仍有2.9%的增长，但资产负债表因同业业务收缩而整体收缩。实际上，招行的同业业务多是流动性管理的机会性产品，配置的多为久期较短资产，由于2012年4个月以内的同业资产风险权重为0，尽管招行的同业业务净息差并不高，但RORWA比较高。不过2013年同业资产风险权重调升，3个月以内风险权重将调升为20%，招行三季度同业资产大幅收缩并非没有道理。没有类似兴业“银银平台”那样具有粘性的同业负债优势，招行并不能指望通过借短配长的思路来配置高NIM高RORWA的同业业务。
保持低息负债优势
产生利息收入的资产负债业务是风险资产占用的主要来源，因此，提升净息差是降低资本消耗的主要途径，对招行来说，一要保持低息负债优势，二要提高资产定价水平。
低息负债间接降低了营业税及附加税率。由于利息类营业税直接针对收入额计征，而非针对收入减去支出之后的净收入计征，同等净息差下，因营业税及附加税率约为5.6%，生息资产总额与计息负债相差不大，高一个百分点的生息资产收益率，考虑营业税及附加后净息差将减少0.056个百分点。也就是说，2012年前三季度，招行与民生的净息差虽然同为3.04%，但由于民生的生息资产收益率相对高0.75个百分点，招行的计息负债成本率相对较低，若考虑营业税率差异，民生的可比净息差要低0.04个百分点至3%（0.04个百分点的净息差差异相当于营业收入1个百分点的差异）。
招行凭借低息负债优势，兴业凭借同业往来业务免征营业税优势，营业税及附加实际税率较低，占营业收入（利息净收入+非息净收入）的比例比民生低了约1个百分点（见表1）。
过去，招行通过“一卡通”推动零售银行转型，通过“一网通”即网上银行以及相关的现金管理、银企对接等IT技术推动服务升级，带来了低息负债，但现在这些优势一方面正被竞争对手模仿，已经较低的负债成本率继续降低的空间不大；另一方面，降息周期下，已经较低的负债成本率的下降往往不如资产收益率的下降明显，对净息差形成负面影响。 一如民生未来净息差提升的空间在于负债成本的下降一样，招行净息差的提升空间关键在于资产定价的上升。
需提高资产定价水平
为此，招行必须加强资产定价水平的提升。在大企业逐渐通过直接融资获得资金，存款也通常以高息的协议存款以及财务公司拆借的形式存放于银行的情况下，银行无法通过服务大企业获得高净息差。民生2009年正式推出针对小微企业的“商贷通”，对比招行2009年底提出“二次转型”的结果来看，民生转型成效显著，无论是净息差、非息收入占比还是资本节约水平，都赶上甚至超越了招行，而招行的成效却并不明显。
招行转型服务中小微企业的趋势已经很明显，以上半年计，个人经营贷款在零售贷款中的占比继续提升约5个百分点至20.32%，三季报没有公布具体数字，但从零售贷款占比的提升，可以估计这一趋势继续得到加强，但占总贷款的比例与民生“商贷通”相比还有较大距离，对净息差的提升作用仍然有限。不过，招行已经建立了配套的IT审批机制降低作业成本，提升作业效率，以降低小微贷款的成本收入比，三季度以后小微贷款的进展应该会更快。
招行应该凭借现金管理结算记录、存量零售贷款记录、信用卡消费记录，拓展优质新增小微贷款，保证中小微贷款的资产质量处于合理容忍度以内。
一直以来，招行较高的RORWA与其优良的资产质量形成的低信用成本不无关系。以三季报来看，招行0.59%的不良率与民生的0.72%并无明显差异，但考虑不良贷款净核销后，招行自2001年以来，不良贷款从140多亿元，减少到2012年三季度末的107亿元，加上累计净核销的约50亿元，10年来不良贷款新增约20亿元，实际新增不良贷款很少。
民生自2001年以来，不良贷款从30多亿元，增加到今年三季度末的97亿元，再加上累计净核销约60多亿元，10年来不良贷款实际新增约130亿元。这些新增的不良贷款对应的资产减值损失准备分摊到过去10年，使得民生的信用成本较高，影响了当年新增净利润，是过去民生RORWA偏低的因素之一。
如果招行的优良资产质量能够保持下去，那么2012年通过相对少提资产减值拨备，从而使得以净利润计算的RORWA比民生继续享有优势，就是合理的。而由于资产减值拨备在净利润之外，并不能补充核心资本，以净利润计算的RORWA才能反映银行的长期资本消耗水平。
截至三季度末，招行和民生相对2011年底的不良率都双升，尤其在光伏行业方面，招行未能幸免。
花旗前CEO普林斯曾经说过，“当音乐响起时，你便必须起身跳舞，”最终“音乐”停止的时候，花旗未能及时抽身，深陷次贷危机。在当前各家银行纷纷扑向小微贷款的背景下，招行小微贷款既因转型需要发展，也更加需要注意资产质量的把控， “银行每一笔最坏的贷款，都发生在最好光景的年代”，希望招行是做足了准备。
作者为银行从业人员