【摘 要】
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再融资新规出台以来,发行可转换公司债券开始成为上市公司再融资的重要手段.对投资者而言,可转债兼具债券和期权双重属性,具有较高的投资价值.2017年9月可转债信用申购实施以来,可转债投资开始受到个体投资者的关注.本文以信用申购实施以来的数据为样本,从可转债特征、市场特征和公司特征等角度出发,实证研究可转债申购中签率、上市首日收益以及上市后短期收益的影响因素.结果表明:可转债特征是影响可转债申购和收益的主要因素,股市的走势和流动性对可转债申购和收益有显著影响,公司特征的影响不明显.进一步研究发现:转股价值对短
【机 构】
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南京大学商学院、中国特色社会主义经济建设协同创新中心;南京大学商学院
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再融资新规出台以来,发行可转换公司债券开始成为上市公司再融资的重要手段.对投资者而言,可转债兼具债券和期权双重属性,具有较高的投资价值.2017年9月可转债信用申购实施以来,可转债投资开始受到个体投资者的关注.本文以信用申购实施以来的数据为样本,从可转债特征、市场特征和公司特征等角度出发,实证研究可转债申购中签率、上市首日收益以及上市后短期收益的影响因素.结果表明:可转债特征是影响可转债申购和收益的主要因素,股市的走势和流动性对可转债申购和收益有显著影响,公司特征的影响不明显.进一步研究发现:转股价值对短期收益的影响存在门限效应,由于具有期权属性,高转股价值对短期收益的影响较大;由于具有债券属性,低转股价值对短期收益的影响较小.本文的研究有助于个体投资者合理制定可转债申购和投资决策,对上市公司发行可转债以及监管部门提高市场效率具有一定的参考价值.
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文章基于近年来中国家庭面临的“住房难”“不敢生”等特征事实,利用中国家庭追踪调查(CFPS)面板数据,使用工具变量法实证估计了保障性住房、产权性住房对育龄人群生育意愿的影响效应,发现两类住房对生育均发挥出“正外部性”.进一步分析得出,住房对育龄人群生育意愿的影响效应在是否流动、不同年龄段、不同文化程度及首(多)次置业方面均表现出明显的异质性特征.本文的发现验证了“安居”对生育意愿的溢出效应,为新时代我国通过深化住房制度改革来实现“住有所居”,进而促进生育意愿释放、跨越“低生育率陷阱”提供了经验证据.
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流动性是股票市场的灵魂,关乎整个资本市场的配置效率.作为知情交易者的卖空投资者将会如何影响个股流动性?本文利用2010-2014年A股市场融券标的数据,考察了融券卖空对个股流动性的影响.实证结果表明:(1)融券卖空提高了个股流动性,在利用固定效应模型、工具变量法、以“转融券”制度作为自然实验等方法缓解内生性问题后,该结论依然稳健;(2)融券卖空主要通过企业信息透明度渠道来提高个股流动性;(3)融券卖空对个股流动性的影响在内部治理水平较差、行业产品市场竞争程度较低的企业中表现更加明显.
卡尔多-凡登法则揭示了需求和产出增长对技术进步的长期驱动效应,与之相关的两个问题近来引发争议:(1)此法则能够从新古典总量生产函数中推导出来,它在经验考察上的成功是否也归因于背后存在着一个核算恒等式?(2)当供给侧的因素对增长构成约束时,卡尔多-凡登法则是否失效?本文发现,凡登与卡尔多关于此法则的不同思想,影响着后来的研究和争论;从经验考察中得到的卡尔多-凡登法则,并不是国民收入核算恒等式的转化形式;一个涵纳“生产的社会关系”的Sylos-Labini模型拓展形式,为供给侧和需求侧的结合式考察提供了一种可
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