没有泡沫的股市不好玩

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  七年漫漫熊市之后,中国股市终于迎来久违的上涨。“然而上涨还不到一年,各类神仙就跳出来说有泡沫了。他们认为泡沫化的理由是市盈率太高,经济不好,不支持股价大幅上涨。
  我不是说中国股市没有泡沫,然而天下有哪个资产市场没有泡沫呢?过度涨跌是资产市场的天然属性,并不是有泡沫就一定会破裂,更不是马上就破裂。
  我不是说中国股市市盈率不高,但是我要告诉你,市盈率不是度量中国股市泡沫化的好指标,更不能简单地拿它做国际比较,然后认为中国股市泡沫化了。
  2005年,就有人用房价收入比、空置率来判断中国房市,宣称泡沫很快就要破裂了,然而中国房市是在九年之后的2014年才正式破裂。
  中国是高增长经济,你今天看房价收入比高了,可是过几年随着经济增长,收入增加了,房价收入比就不高了。在中国,优质教育、医疗等资源主要集中在大中城市,人们本来不在学校所在的地区工作生活,可是为了孩子能上好学校,不得不买学区房;本来在小县城工作生活,可是为了将来养老方便,不得不去医疗条件好的大中城市买房。买房子的目的并不是为了现在住,本来就是为了空置,然而你却用空置率去度量中国房市泡沫,是否有些牛头不对马嘴?
  中国有120万亿的M2(货币量)。不和数目字打交道的朋友,或许不容易理解它的具体含义。120万亿究竟是多少?是世界第一,是美国的1.5倍。那么这些货币能去哪里?一部分会流到国外。但因为中国资本项目受到管制,绝大多数不可能流出去。在西方国家,由于土地等重要生产要素私人所有,因此每一寸土地都会成为吸收货币的海绵,或者说成为装载货币的抽屉。然而中国土地等重要生产要素国家所有,就缺少承载货币的载体。中国不仅货币多,而且还缺少装载货币的抽屉。房地产成为有限的能够装载货币的抽屉之一,能不装得满满的?这就是这些年房价高企的原因。
  如今房价下跌,房市丧失装载货币的功能,此消彼长,股市又成为装载货币的抽屉。120万亿的货币能够把房市装得满满的,怎么就不会把股市这个抽屉也装得满满的呢?
  说经济形势不好不支持股市走高的人忽视了一个问题,股市不是经济的晴雨表,而是资金的晴雨表,或者也可以说,是经济预期的晴雨表。当下经济不好与未来经济不好是两个概念。其实,当下经济不好,反而可以成为股市做多的理由,因为政府会进一步放松货币。而未来,不管怎样说,改革之风频吹,至少给人想象的空间吧。
  诚然,拐点最终会出现,然而它不会逆着趋势出现吧。从当下GDP和CPI走势看,财政、货币还会进一步放松。从政府角度看,房价下跌,股市上涨是经济社会巨大的缓冲装置;股价上涨,还可以减轻资金外流、人民币贬值的压力;而且,牛市总比熊市更有利于支持企业融资需求,而庞大的政府、银行坏账需要债务证券化来消化,这也需要一个繁荣的资本市场。即使股指过高将来暴跌,股民充其量选择跳楼,又不会上街闹事。有谁听说股民赔了钱上街闹事的?
  大约3200点的时候,朋友告诉我:现在很安全,比2200点的时候还安全。这哥们想问题总是怪怪的,然而事后你又总感觉非常有道理,事实上他做股票确实是赚了大钱的。我跟他提起银行坏账的事,他说:我们只管炒我们的股就行了,管那些干什么?
  A股估值已经远高于港股市场了,为什么沪港通的资金还北上A股啊?因为一点泡沫也没有的股市,不可爱,人们不愿意玩!当然,我也提醒朋友们:股市有风险,入市需谨慎。一直唱多或者一直唱空,最终总会是对的,然而对于真正做股票的人来说,明白拐点位置才最重要。但这很难,我认为没有人能够看得清楚。(资料来源:新浪博客)
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