【摘 要】
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融资约束是企业投资研究的重要命题之一.国内外学者普遍认为企业的融资约束越严重,则投资现金流敏感性越强.投资现金流敏感性可能与两方面的因素有关:一是与融资约束有关；二是
【机 构】
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哈尔滨工业大学管理学院,264209
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融资约束是企业投资研究的重要命题之一.国内外学者普遍认为企业的融资约束越严重,则投资现金流敏感性越强.投资现金流敏感性可能与两方面的因素有关:一是与融资约束有关；二是与企业投资对内源性融资形式的特殊偏好有关,当企业对内源性融资的偏好存在并较强时,则投资现金流敏感性并不必然反映企业的融资约束.本文结合中国特殊的经济和体制背景,通过合适的企业分组和借用最新的上市公司数据,使用加速模型,实证检验表明:投资现金流敏感性与融资约束之间表现出非确定的关系.总的结论为:在中国,投资现金流敏感性不能有效反映企业的融资约束.
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